¿Hasta cuántas veces bajará la Reserva Federal los tipos en 2026? Esta es la pregunta que ahora más se discute en el mercado.

El tiempo ha llegado a principios de enero, y la tasa de referencia de la Reserva Federal sigue estable en torno al 3.50%-3.75%. Aunque a finales de 2025 se pulsó el botón de recorte, solo se redujo simbólicamente 25 puntos básicos, y luego se dijo "mejor no apurarse". En el gráfico de puntos publicado recientemente en diciembre, la expectativa mediana del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) indica que para finales de 2026 la tasa podría situarse en torno al 3.4%. En otras palabras, solo un recorte del tamaño de una uña durante todo el año.

Según los datos, se espera que la inflación se mantenga en torno al 2.4%, mientras que el crecimiento económico podría alcanzar el 2.3%. La intención detrás de esta estrategia es clara: la economía todavía tiene resistencia, y no hay necesidad urgente de flexibilizar.

Las voces predominantes en Wall Street tienden a ser conservadoras. Los analistas de Goldman Sachs apuestan a que la Reserva Federal se detendrá hasta finales del primer semestre, y luego recortará una vez en marzo y otra en junio, un total de 50 puntos básicos, dejando la tasa en torno al 3%-3.25%. Instituciones como iShares y Morningstar también apuestan por uno o dos recortes, aunque dejan abierta la posibilidad de que un nuevo presidente de la Fed (Jerome Powell, cuyo mandato termina en mayo) pueda traer sorpresas más dovish.

Lo interesante es que las discrepancias en el gráfico de puntos son enormes. Algunos funcionarios están completamente en contra de recortar en 2026, mientras que los optimistas extremos apuestan a una reducción de 150 puntos básicos, como si fuera una discusión acalorada alrededor de la mesa.

El analista de Moody’s, Mark Zandi, es uno de los pocos que apuesta por una postura más agresiva, previendo tres recortes en la primera mitad del año (un total de 75 puntos básicos). Su lógica es que la economía siga debilitándose, la inflación tenga repuntes y, además, haya presiones políticas (todos saben a qué se refiere). Pero esta previsión es más bien una fantasía minoritaria; la realidad probablemente no será tan emocionante.

El escenario más probable es que, si los datos económicos de la primera mitad del año no son tan alentadores, la Fed mantenga una postura de observación, con un máximo de dos recortes durante todo el año. Para ver un escenario de "tres recortes consecutivos", solo si la tasa de desempleo sube de repente o la inflación cae rápidamente, de lo contrario, la Reserva Federal probablemente seguirá con este ritmo de avance muy lento.

El momento clave está por llegar: la reunión del FOMC del 27-28 de enero, donde se actualizarán los nuevos datos del gráfico de puntos. Solo entonces se podrá saber si la tendencia será alcista (paloma) o bajista (halcón) en el mercado.

Para los mercados de crédito y los inversores en acciones, ¡abrochen sus cinturones! Este viaje en montaña rusa acaba de comenzar.