El dólar no lo tendrá bien en 2025. El índice spot del dólar Bloomberg cayó alrededor de un 8% en el año, la mayor caída anual desde 2017. La lógica detrás de esto no es complicada: el mercado apuesta a que el dólar seguirá debilitándose.

El punto de inflexión clave llegó en abril. Tras el anuncio de aranceles por parte del presidente estadounidense Donald Trump, el dólar cayó bruscamente y no se ha recuperado desde entonces. ¿Por qué? Una razón importante es la expectativa generalizada de que Trump nombre a una persona pacifista para reemplazar al actual presidente de la Fed, Powell. ¿Qué importancia tiene esta expectativa? Yusuke Miyairi, estratega de divisas en Nomura Securities, dijo sin rodeos que el factor más importante que afectó la tendencia del dólar en el primer trimestre fue la Reserva Federal, incluyendo las dos reuniones de política monetaria de enero y marzo, así como quién asumirá el cargo tras la salida de Powell.

Desde una perspectiva política, las trayectorias políticas de Estados Unidos y otras economías avanzadas son claramente diferentes. El mercado generalmente espera que la Fed recorte los tipos de interés al menos dos veces el próximo año, lo que debilita la atractividad del dólar. Esto está confirmado por datos publicados por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU.: los traders aumentaron sus apuestas cortas sobre el dólar en la semana que terminó el 23 de diciembre. El mercado de opciones sugiere que el dólar se debilitará aún más en enero y disminuirá en los meses siguientes.

Otro factor es el euro. La inflación moderada combinada con una próxima oleada de gasto en defensa europea, hace casi improbable que se espere una rebaja de tipos en la eurozona, lo que ha impulsado el par EURUSD al alza considerablemente. La situación es similar en Canadá, Suecia y otros países, con el dólar bajo presión sobre varios pares de divisas.