La inflación subyacente en Japón se da la vuelta inesperadamente: el juego de políticas del banco central detrás de la depreciación del yen

La inflación se desacelera más de lo esperado, el mercado vuelve a reevaluar el ritmo del Banco de Japón

El viernes(26 de diciembre), durante la sesión matutina en Asia, se dieron a conocer datos importantes. El Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones de Japón publicó las últimas estadísticas de precios que muestran que, en diciembre, la inflación de los precios al consumidor en Tokio, excluyendo alimentos frescos, aumentó un 2.3% interanual, una caída significativa respecto al 2.8% de noviembre. Estos datos superaron ampliamente la previsión mediana de los economistas del 2.5%, marcando la primera desaceleración significativa desde agosto de este año.

Como resultado, las expectativas del mercado respecto a la futura política del Banco de Japón se ajustaron. Los inversores comenzaron a reevaluar el proceso de subida de tipos del Banco de Japón, apostando en general a que el próximo ajuste de política podría retrasarse. Desde la decisión de la semana pasada de subir la tasa de interés de política al 0.75%(, alcanzando un máximo desde 1995), ya se evidencian los primeros efectos del endurecimiento de la política.

Datos desglosados, yen se deprecia rápidamente

Tan pronto como se publicaron los datos de inflación en Tokio, el yen frente al dólar estadounidense se debilitó de inmediato. El yen cayó a 156.49 por dólar, desde 155.80 antes de la publicación, una caída de aproximadamente 69 puntos básicos. A grosso modo, con el tipo de cambio actual, 10,000 yenes equivalen aproximadamente a 470 yuanes(, aunque la cifra exacta depende de las fluctuaciones en tiempo real del tipo de cambio).

Señales de alivio completo en la presión inflacionaria

Lo que resulta aún más relevante es que estos datos reflejan una recuperación generalizada en la presión de precios en Japón. El índice de inflación general cayó del 2.7% del mismo período del año pasado al 2%, situándose en el objetivo del 2% del Banco de Japón; el índice de inflación subyacente, excluyendo energía, también se desaceleró al 2.6%. Estos cambios en los indicadores se deben principalmente al efecto base provocado por la finalización de las políticas de subsidios energéticos el año pasado.

Koya Miyamae, economista senior de SMBC Nikko Securities, comentó que la debilidad de estos datos fue ligeramente superior a lo esperado. Los aumentos en los principales sectores, como bienes, servicios y alimentos, se desaceleraron en conjunto, siendo especialmente notorio en los precios de los alimentos—algunos minoristas, tras experimentar aumentos significativos, ya han comenzado a ajustar sus estrategias. Frente a la desaceleración de la demanda, las tiendas también han intensificado las promociones.

El futuro de la política del banco central se vuelve incierto

Ueda Kazuo, en la conferencia de prensa tras la decisión de política de la semana pasada, afirmó que si la evolución de los precios sigue en línea con lo esperado, el Banco de Japón continuará con un endurecimiento de la política. Sin embargo, evitó dar detalles específicos sobre el ritmo de las subidas y la tasa terminal, dejando a los mercados con muchas incógnitas.

Las encuestas de Bloomberg muestran que la mayoría de los economistas espera que el Banco de Japón suba los tipos aproximadamente cada seis meses en el futuro, con un objetivo de tasa terminal en torno al 1.25%. Esto implica que en este ciclo, el banco central podría subir los tipos unas dos veces más. Aunque la inflación general aún supera el objetivo del 2%, la reciente tendencia a la desaceleración podría obligar al banco a reevaluar la intensidad de su política.

La debilidad del yen y los riesgos del mercado

Es importante destacar que, a pesar de las expectativas de una reducción en la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón, el yen no ha podido detener su tendencia a la baja. Continúa cotizando cerca de sus niveles más bajos desde enero, y esta depreciación persistente podría elevar los costos de importación de Japón, lo que a su vez podría trasladar estos costos a los precios internos, creando un ciclo vicioso.

La fuerte caída del yen en las últimas semanas también ha alertado a las autoridades japonesas. El gobierno ha emitido varias señales claras de que, si es necesario, está preparado para intervenir en el mercado de divisas en cualquier momento. Esto refleja que estabilizar el tipo de cambio del yen se ha convertido en una prioridad importante en la política económica de Japón.