Inicio del ciclo de bajada de tasas｜¿Ya se han presentado señales de una fuerte caída del dólar? ¿Cuál es la probabilidad de que el tipo de cambio fluctúe a la baja en 2025?

Desde que la Reserva Federal inició el ciclo de reducción de tasas a finales de 2024, la estructura del mercado global está cambiando silenciosamente. Esto no es solo un ajuste de tasas, sino una transformación profunda que afecta los flujos de capital mundiales y la redistribución de oportunidades de inversión.

La lógica de los recortes de tasas detrás de la caída del dólar

¿Qué significa una bajada de tasas? En pocas palabras, cuando el banco central reduce las tasas de interés, la atracción del dólar disminuye, y los fondos comienzan a buscar activos con mayor rentabilidad. Según los datos más recientes del gráfico de puntos, la Fed planea reducir las tasas a aproximadamente un 3% antes de 2026.

En este proceso, la presión sobre el dólar ha sido mucho mayor de lo esperado. Por un lado, la reducción de tasas disminuye directamente el rendimiento de los activos en dólares; por otro, la ola de desdolarización continúa fortaleciéndose, con bancos centrales aumentando sus reservas de oro y reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses.

Cuatro factores clave que afectan el futuro del dólar

1. La expectativa de la política de tasas de interés

Las tasas de interés son la fuerza más directa que impulsa el tipo de cambio del dólar. Pero el error común de los inversores es reaccionar pasivamente en lugar de anticiparse. El mercado ya ha digerido las expectativas de recortes, y la verdadera oportunidad radica en la desviación entre política y expectativas. Si la Fed recorta más de lo previsto, el riesgo de una caída significativa del dólar se incrementará.

2. La operación cuantitativa de la oferta de dólares

La flexibilización cuantitativa (QE) y la contracción cuantitativa (QT) afectan directamente la liquidez del mercado. Actualmente, la QT de la Fed sigue en marcha, pero el foco del mercado se ha desplazado a la próxima política. La reducción de la oferta suele favorecer la apreciación del dólar, pero en un contexto de expectativas de recortes de tasas, este apoyo tiene límites.

3. El déficit comercial y los riesgos geopolíticos

La estructura del déficit comercial de EE. UU. no ha mejorado. La nueva administración ha implementado políticas arancelarias agresivas que podrían reducir aún más la demanda del dólar. Al mismo tiempo, los conflictos geopolíticos son frecuentes; cada vez que ocurre un evento de riesgo, los fondos se refugian temporalmente en el dólar, aunque esta reacción se está debilitando.

4. El desafío a la posición de crédito global de EE. UU.

La hegemonía del dólar enfrenta amenazas reales. La expansión del uso internacional del euro y el yuan, junto con el creciente atractivo de las criptomonedas como activos alternativos, están poniendo en duda la supremacía del dólar. Si EE. UU. no logra reconstruir la confianza en su moneda, la liquidez a largo plazo del dólar disminuirá inevitablemente.

Mirando la historia de los ciclos de gran caída del dólar

En los últimos 50 años, el dólar ha atravesado 8 fases importantes. Algunos periodos clave son:

• 2008, crisis financiera: en medio del pánico, los fondos retornan, y el dólar se aprecia temporalmente
• 2020, rescate por la pandemia: QE ilimitada provoca una depreciación temporal del dólar, que luego se recupera con la recuperación económica
• 2022-2023, ciclo de subida de tasas: aumentos agresivos elevan el índice del dólar hasta 114
• Finales de 2024 hasta ahora: inicio de recortes, presión sobre el dólar y debilitamiento progresivo

En el entorno actual, la gran caída del dólar ya no es una hipótesis, sino una realidad en marcha.

Pronóstico del tipo de cambio del dólar en 2025

Considerando múltiples factores, se espera que el índice del dólar experimente una “volatilidad en niveles altos y luego debilitamiento” en el próximo año, en lugar de una caída abrupta. Las razones son tres:

Primero, la competencia de recortes de tasas en marcha

El dólar está recortando tasas, pero las monedas en su cesta también. El BCE y el BOJ están ajustando sus políticas; quien recorte más rápido y en mayor medida, determinará la fortaleza relativa. En el corto plazo, la sincronización de recortes en varias economías limita la ventaja del dólar.

Segundo, la demanda de refugio sigue presente

Aunque la atracción del dólar disminuye, cualquier evento de gran riesgo (crisis financiera, escalada bélica) provocará un flujo de fondos hacia él. La función de refugio del dólar no desaparecerá, solo se debilitará su intensidad.

Tercero, la desdolarización es una tendencia a largo plazo, no una caída repentina

Desde el año pasado, la proporción de transacciones internacionales que no usan dólares en su liquidación ha ido en aumento. Este proceso es gradual y no provocará un colapso del dólar en el corto plazo, pero sí sienta las bases para una tendencia de caída a largo plazo.

Impacto de la depreciación del dólar en diferentes clases de activos

Oro: beneficiario directo

Cuando el dólar se debilita, el coste del oro en dólares disminuye, aumentando su demanda. Además, la bajada de tasas reduce el coste de oportunidad de mantener oro, impulsando su precio al alza.

Criptomonedas: activos de cobertura contra la inflación

La depreciación del dólar equivale a una pérdida del poder adquisitivo, por lo que los inversores buscan en Bitcoin y otros activos digitales una protección contra la inflación. En este ciclo de recortes, el mercado cripto puede beneficiarse de la entrada de fondos.

Mercados bursátiles: mayor atención a las tecnológicas

Al inicio de los recortes, las bolsas suelen beneficiarse, especialmente las tecnológicas y de crecimiento. Pero si el dólar se devalúa demasiado, los inversores extranjeros podrían mover fondos hacia Europa, Japón o mercados emergentes, dispersando la inversión en EE. UU.

Evolución de los principales pares de divisas

• USD/JPY: Japón termina con tasas ultra bajas, lo que presiona al yen al alza; el dólar frente al yen tiende a bajar
• TWD/USD: La política de tasas en Taiwán es conservadora; se espera una ligera apreciación del nuevo dólar taiwanés, pero con límites
• EUR/USD: La euro se mantiene relativamente fuerte, aunque la economía europea débil limita su apreciación

Estrategias para aprovechar la volatilidad del dólar

La gran caída del dólar no solo trae riesgos, sino también oportunidades. La clave está en cómo convertir la volatilidad en beneficios.

Operaciones a corto plazo

Cada mes, datos como el IPC o decisiones de la Fed generan movimientos bruscos en el índice del dólar. Los expertos aprovechan estas ventanas para posicionarse rápidamente, comprando oro, criptomonedas o vendiendo activos relacionados con el dólar para obtener ganancias.

Asignación a mediano plazo

Ajustar las posiciones en pares de divisas según la evolución de las políticas de los bancos centrales. Por ejemplo, si el BOJ sigue subiendo tasas y la Fed las reduce, la tendencia a la depreciación del dólar frente al yen será más marcada.

Visión a largo plazo

En un escenario de desdolarización, diversificar en activos no dolarizados es imprescindible. Oro, activos en yuan y criptomonedas deben formar parte de una cartera de inversión a largo plazo.

Conclusión

La gran caída del dólar no es un evento instantáneo, sino un proceso que se desarrolla gradualmente. Tanto los traders a corto plazo como los inversores a largo plazo deben adaptarse a esta nueva era. Mientras exista incertidumbre en el mercado, habrá oportunidades de trading. La clave está en anticipar las tendencias, no en seguir pasivamente el mercado.