Expectativa de recorte de tasas de la Reserva Federal y datos de empleo no agrícola en conflicto: el número de empleos no agrícolas en Estados Unidos es una variable clave

El informe de empleo del 16 de diciembre será el centro de atención del mercado. Estados Unidos está a punto de publicar su primera estadística oficial de empleo tras el cierre del gobierno, que incluye datos parciales de la nómina no agrícola de octubre y datos completos de noviembre. El mercado espera que la nómina no agrícola de octubre disminuya en 10,000 personas respecto al mes anterior, pero que en noviembre haya una recuperación significativa, con un aumento de aproximadamente 130,000 personas. Sin embargo, el verdadero significado de esta recuperación numérica aún requiere un análisis cuidadoso.

¿El ajuste estacional oculta la verdad del mercado laboral?

El equipo de economistas de Citigroup señala que esta recuperación en gran medida proviene del ajuste estacional de los datos, y no de una mejora sustancial en la demanda de mano de obra. En otras palabras, el crecimiento estadístico puede ser un “juego de números” y no una señal de que el mercado realmente esté mejorando. ¿Qué significa esto para los traders? La fortaleza de la nómina no agrícola en EE. UU. determina directamente la dirección de la política de la Reserva Federal, y en consecuencia, afecta la asignación global de capital.

Divergencias en el ritmo de recortes de tasas: mercado vs Reserva Federal

El más reciente gráfico de puntos de la Reserva Federal revela una información sorprendente: solo planean una bajada de tasas en 2026. Pero los operadores del mercado están apostando en sentido contrario en la herramienta CME FedWatch, anticipando que la Fed realizará dos recortes en 2024. Esta divergencia en las expectativas refleja el optimismo del mercado respecto a la evolución del mercado laboral.

Según los datos de CME FedWatch, el mercado cree que la próxima bajada de tasas será en abril de 2026, con una probabilidad del 61%. George Catrambone, director de renta fija en DWS Americas, afirma: «La trayectoria de las tasas depende completamente del desempeño del mercado laboral, por lo que los datos de empleo no agrícola de este martes son cruciales.»

Sin embargo, Kevin Flanagan, director de estrategia de renta fija en WisdomTree, tiene una opinión diferente. Considera que el informe de empleo no agrícola de EE. UU. de esta semana podría estar afectado por la interrupción del gobierno, lo que genera incertidumbre en los datos, y recomienda centrarse en el informe de empleo de diciembre que publicará la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el 9 de enero de 2026.

¿Cómo impactará la nómina no agrícola en el mercado?

Estos datos determinarán el comportamiento de tres grandes activos:

Escenario de superación de expectativas: Una fuerte nómina no agrícola en EE. UU. reforzará las expectativas de que la Fed mantendrá tasas altas a largo plazo. El índice del dólar se apoyará en esta tendencia, mientras que las acciones estadounidenses y el oro enfrentarán presiones de venta.

Escenario por debajo de las expectativas: Datos de empleo débiles aumentarán la probabilidad de recortes de tasas, lo que debilitará al dólar y beneficiará al oro y a las acciones estadounidenses en una recuperación. Morgan Stanley estima que el dólar podría caer aproximadamente un 5% en la primera mitad de 2026, sugiriendo que aún hay espacio para una mayor depreciación del dólar, y que el mercado ya ha descontado en gran medida un ciclo profundo de recortes.

Pero Citigroup mantiene una postura reservada. Confían en que los fundamentos económicos de EE. UU. siguen siendo sólidos y que continuarán atrayendo flujos de capital internacional, apoyando así la cotización del dólar. Citigroup afirma: «El potencial de recuperación del ciclo del dólar en 2026 es fuerte.»

Conclusiones para el trading

El informe de empleo no agrícola del 16 de diciembre será una prueba clave para las expectativas del mercado. Los traders deben encontrar un equilibrio entre las directrices oficiales de la Fed y la valoración del mercado, además de reservar margen para posibles cambios abruptos en la política.