El mercado del cacao sube ligeramente a medida que la escasez de oferta pasa a ser la principal preocupación

Los futuros de cacao cerraron ligeramente al alza el miércoles, con el cacao de marzo del ICE de Nueva York ganando +2 puntos (+0.03%) y el cacao de marzo del ICE de Londres avanzando +11 puntos (+0.25%). Los movimientos se produjeron mientras los traders consolidaban posiciones por debajo de los picos de 2 semanas establecidos el lunes, aunque las preocupaciones subyacentes sobre la oferta siguen apoyando los precios.

La escasez de oferta impulsa el sentimiento del mercado

La materia prima encuentra apoyo en la creciente ansiedad por la disponibilidad de cacao. Los agricultores de Costa de Marfil, que operan en la nación productora de cacao más grande del mundo, entregaron solo 59.708 MT en los puertos durante la semana que terminó el 28 de diciembre, una caída pronunciada del -27% en comparación con el mismo período del año pasado. Los envíos acumulados en lo que va de año también muestran una tendencia similar: 1.029 MMT llegaron a los puertos desde el 1 de octubre hasta el 28 de diciembre, lo que representa una disminución del -2.0% respecto a las 1.050 MMT del mismo período del año anterior.

Estas cifras de llegada más suaves han levantado banderas rojas sobre posibles restricciones de suministro en el futuro. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE almacenados en puertos de EE. UU. refuerzan aún más esta preocupación, habiendo caído a un mínimo de 9.5 meses de 1.626.105 bolsas el pasado viernes.

La inclusión en el índice proporciona un impulso alcista

Un catalizador importante en los precios surgió de la decisión del Bloomberg Commodity Index (BCOM) de incluir los futuros de cacao a partir de enero. Citigroup estima que esta inclusión podría desencadenar hasta $2 mil millones en presión de compra sobre los futuros de cacao en NY, ofreciendo un apoyo adicional a la ligera tendencia alcista que han establecido los precios.

Las estimaciones de producción global también se han ajustado considerablemente. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) redujo su pronóstico de superávit global de cacao para 2024/25 a solo 49.000 MT a finales de noviembre, una caída drástica respecto a su estimación previa de 142.000 MT. La organización también redujo su perspectiva de producción para 2024/25 a 4.69 MMT desde 4.84 MMT. Rabobank compartió esta visión de ajuste, recortando su estimación de superávit para 2025/26 a 250.000 MT desde 328.000 MT anteriormente.

El clima apoya, pero la demanda debilita

Las condiciones de cultivo en África Occidental se han mantenido favorables, con los árboles de cacao de Costa de Marfil beneficiándose de una mezcla equilibrada de lluvia y sol. Los agricultores de Ghana también reportaron precipitaciones útiles y regulares que apoyan el desarrollo de las vainas. Mondelez señaló que los conteos actuales de vainas en la región están un 7% por encima del promedio de cinco años y significativamente más altos que las cifras del año anterior, ya que la cosecha en Costa de Marfil ha comenzado con optimismo.

Para contrarrestar parte de este impulso de oferta, sin embargo, persiste la debilidad en la actividad global de molienda de cacao. La molienda de cacao del tercer trimestre en Asia cayó un -17% interanual a 183.413 MT, el rendimiento del tercer trimestre más bajo en 9 años, según la Asociación de Cacao de Asia. La situación en Europa resultó igualmente desafiante, con una molienda del tercer trimestre que cayó un -4.8% interanual a 337.353 MT, marcando el trimestre más débil en una década.

Se presentaron obstáculos adicionales cuando el Parlamento Europeo aprobó un retraso de 1 año en su regulación sobre deforestación (EUDR) el 26 de noviembre. Este aplazamiento permite continuar importando productos agrícolas de regiones africanas, indonesias y sudamericanas que enfrentan deforestación, lo que potencialmente aliviará las presiones de oferta a largo plazo.

La caída de la producción en Nigeria añade peso

Nigeria, la quinta mayor productora de cacao del mundo, ofrece otro elemento de apoyo. La Asociación de Cacao del país proyectó que la producción de 2025/26 se contraerá un -11% interanual a 305.000 MT, frente a las 344.000 MT pronosticadas para 2024/25. Las exportaciones de septiembre se mantuvieron estables interanualmente en 14.511 MT, lo que indica un impulso limitado en las exportaciones.

El tono ligeramente mejorado del miércoles refleja la interacción compleja entre los fundamentos de oferta cada vez más ajustados y la persistente debilidad de la demanda. Mientras la inclusión en el BCOM y las reducciones de inventario brindan soporte a corto plazo a los precios, las preocupaciones más amplias sobre el crecimiento del consumo mundial de cacao siguen siendo un factor limitante para un mayor impulso alcista.