Cómo Su Zhu construyó y perdió un imperio cripto: El auge y la caída de Three Arrows Capital

Cuando el polvo se asentó en septiembre de 2023, Su Zhu estaba en el Aeropuerto de Singapur Changi con un pasaporte falso en la mano, no el multimillonario fundador que todos conocían, sino un fugitivo que enfrentaba hasta 10 años de prisión. La mansión de $50 millones fue confiscada, los activos digitales que parecían invaluables habían desaparecido, y el rey de las criptomonedas se había convertido en una advertencia de la noche a la mañana.

La creación de una celebridad de las criptomonedas

Su Zhu no nació en el centro de atención. En 2012, era solo otro trader en Deutsche Bank, trabajando en la relativa oscuridad. Pero el ambicioso emprendedor de Singapur tenía sueños más grandes. Al cofundar Three Arrows Capital (3AC) con Zoe Cruz, Su Zhu se transformó en una de las figuras más visibles del mundo cripto para 2021. Se hizo famoso por movimientos audaces, posicionamiento agresivo y una confianza particular que hipnotizaba a la industria. Su estrategia parecía simple: actuar rápido, tomar riesgos y nunca dudar.

La personalidad era magnética—Su Zhu hablaba de “superciclos” en Twitter mientras gastaba millones en NFTs raros, todo mientras controlaba miles de millones en dinero de otras personas. Inversores adinerados, fondos de cobertura establecidos y plataformas de préstamo creían en él. Three Arrows Capital parecía una fortaleza de riqueza construida sobre una estrategia sólida.

Pero todo era sobre papel.

La máquina de apalancamiento

El secreto del crecimiento astronómico de 3AC no era genialidad—era un endeudamiento sin fin. Su Zhu convirtió a Three Arrows Capital en un aparato de préstamo sin igual. El dinero fluía desde Genesis, BlockFi, Voyager y numerosos otros acreedores. Pero en lugar de desplegar el capital estratégicamente, tomaba más préstamos para sostener los anteriores. Esta pirámide de deuda solo era sostenible mientras los precios de las criptomonedas siguieran subiendo.

La estrategia era caminar por la cuerda floja disfrazada de innovación financiera. Para 2022, la base ya se estaba agrietando—Su Zhu simplemente no lo reconocía. Cuando apalancas $2 mil millones en activos para pedir prestado $1 mil millones, no estás creando valor. Estás creando fragilidad.

El comienzo del colapso: la implosión de LUNA

Mayo de 2022 lo cambió todo. LUNA colapsó, y con ello, la inversión de $500 millones de Three Arrows Capital desapareció en días. La mayoría de los observadores lo trataron como una caída del mercado. Estaban equivocados.

Mientras Bitcoin y otros activos cripto se desplomaban, las matemáticas del apalancamiento se volvieron aritmética brutal. Cuando la garantía cae un 50%, tu deuda no disminuye—crece exponencialmente en términos relativos. El mil millones prestado de repente se sintió como una roca aplastando la empresa desde dentro. Los acreedores que habían creído en la visión de Su Zhu ahora exigían el pago. ¿La respuesta? Silencio. Su Zhu desapareció de los canales de comunicación como si nunca hubiera existido.

La bancarrota y el intento de fuga

Three Arrows Capital colapsó formalmente, dejando un déficit de deuda de $3.500 millones. Las secuelas se extendieron por toda la industria—Genesis, BlockFi, Voyager y otras plataformas enfrentaron insolvencia. Miles de inversores descubrieron que sus fortunas habían sido apostadas en una estructura tan estable como una casa de naipes.

Pero Su Zhu no se quedó quieto. Huyó a Dubái, intentando mantener un estilo de vida lujoso mientras las autoridades regulatorias se acercaban. La farsa duró hasta septiembre de 2023, cuando fue arrestado en el Aeropuerto de Singapur Changi intentando salir del país con un pasaporte fraudulento. El rey de las criptomonedas se convirtió en un preso a la espera de sentencia por fraude y otros cargos, enfrentando potencialmente una década tras las rejas.

Lo que revela la caída sobre las criptomonedas

La historia de Su Zhu no es realmente sobre mala suerte—es sobre mala gestión a gran escala. Confundió volatilidad con oportunidad, apalancamiento con estrategia y sentimiento del mercado con un modelo de negocio sostenible. El imperio parecía inquebrantable porque su única base era la apariencia.

La dura lección: La verdadera riqueza no es lo que ganas durante una tendencia alcista. Es lo que conservas cuando la gravedad vuelve a imponerse. El apalancamiento es una herramienta que funciona en una dirección hasta que de repente funciona en la dirección opuesta con fuerza catastrófica. Su Zhu aprendió esta lección de la manera más cara posible—convirtiéndose en un ejemplo en lugar de un innovador.

Three Arrows Capital alguna vez pareció imparable. Hoy, Su Zhu enfrenta prisión, sus activos están liquidados y su reputación es cenizas. La historia sirve como un recordatorio contundente: en las criptomonedas, como en todos los mercados, las victorias que llegan demasiado fácilmente suelen preceder a las pérdidas que permanecen para siempre.