¿Después de un aumento del 600%, Zcash realmente puede desafiar a BTC?

Fuente: Pine Analytics

Título original: ZEC No Es Dinero

Traducción y edición: BitpushNews

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Mi viaje en criptomonedas y la búsqueda de soberanía

Cuando ingresé por primera vez en el mundo de las criptomonedas, lo hice con un optimismo ingenuo, creyendo que esta tecnología podría fundamentalmente limitar el gasto excesivo del gobierno y otorgar a las personas la capacidad de poseer monedas fuera del control de las autoridades legales. Representa una forma de “salir”, una manera en que los débiles enfrentan a los fuertes, mantienen su dignidad y derechos. Esto resonó profundamente con mi identidad como descendiente de inmigrantes armenios — mi familia huyó del país durante el genocidio y las turbulencias del siglo XX. Siempre creí que los gobiernos estaban en un estado de descontrol fiscal, depreciando continuamente el valor de la moneda fiduciaria y erosionando la libertad individual. La criptomoneda parecía ser un arma para los marginados, un refugio digital para almacenar y transferir valor sin permisos ni supervisión.

Sin embargo, mi idealismo pronto chocó con la realidad.

Descubrí el “análisis en cadena”: incluso si una cartera no está directamente registrada a nombre, los fondos pueden ser rastreados a través de libros públicos, patrones de transacción, datos de plataformas y análisis de red que permiten desanonimizar a los usuarios. Aunque puedes mover fondos en la cadena sin el permiso explícito de los poderosos, sigues bajo su vigilancia.

Este descubrimiento despertó en mí una afinidad duradera por las soluciones de privacidad, desde Tornado Cash, Monero (XMR), Zcash(ZEC), Secret Network, entre otros. En lo más profundo, siempre reservé un espacio para estas herramientas, reconociendo su papel en la recuperación de la verdadera soberanía.

Todo esto reforzó mi creencia: la privacidad en la cadena será cada vez más valiosa en el futuro, especialmente en un contexto de aumento de la vigilancia global en 2026, el auge de las CBDC (monedas digitales de bancos centrales) y tendencias regulatorias estrictas.

Durante años he valorado la privacidad, pero es crucial distinguir entre la “utilidad de la privacidad” y la “sobreexplotación narrativa” en torno a tokens como ZEC.

Zcash y su narrativa actual

Zcash es una blockchain similar a Bitcoin basada en PoW (prueba de trabajo), pero con una innovación central: los usuarios pueden “ocultar” sus tokens de forma nativa, transfiriéndolos a un pool de privacidad para que las transacciones ocurran con muy poca información revelada a terceros. Usando pruebas de conocimiento cero (zk-SNARKs), ZEC logra transferencias casi imposibles de rastrear si se operan correctamente. Es un logro impresionante; si Bitcoin hubiera implementado esta tecnología desde el principio, quizás habría sido mucho más beneficioso. Las transacciones enmascaradas ocultan montos, remitentes y destinatarios, proporcionando un nivel de privacidad que la cadena transparente de Bitcoin no puede ofrecer.

No obstante, la narrativa actual que impulsa la prima de ZEC (que se refleja en su sorprendente aumento del 661% desde 2025 y en su continuo interés en 2026) es: simplemente, “Bitcoin en versión privada”, una versión mejorada de Bitcoin. Los defensores mentalmente equiparan el valor de ZEC con BTC, incluso tras un crecimiento astronómico, buscando razones para comprar.

Pero esta comparación es falsa. Quien promueve esta visión, o está engañando a los compradores, o simplemente no entiende por qué BTC alcanzó una capitalización de mercado superior a 1.7 billones de dólares en primer lugar.

Por qué Bitcoin es dinero y los demás no

La razón por la que Bitcoin mantiene su dominio sobre todas las demás criptomonedas (excepto las stablecoins vinculadas a fiat) es simple: es dinero.

Este estatus proviene de una poderosa combinación de ventaja de lanzamiento y dependencia de trayectoria. Cada nuevo comprador de ETF, cada día en que las ballenas mantienen posiciones, cada país que añade BTC a sus reservas, refuerza la propiedad monetaria de Bitcoin. El efecto de red se acumula implacablemente: mayor liquidez atrae a mayores actores, lo que profundiza aún más la liquidez, atrae a compradores soberanos, legitima la clase de activos y genera la siguiente ola de adopción. Este ciclo no puede ser replicado, solo sumado.

Una gran parte del valor de las altcoins proviene de su posición como “plata respecto al oro de Bitcoin”, pero este marco malinterpreta la competencia monetaria. La propiedad monetaria sigue un equilibrio de Nash: los juegos de coordinación conducen a un “ganador se lo lleva todo”, donde un activo se destaca como la principal reserva de valor, mientras que otros solo se negocian en función de flujos de caja descontados o utilidad práctica. No hay ejemplos históricos de una “segunda moneda” que mantenga su valor de forma duradera. Tras la adopción del patrón oro, la prima monetaria del plata se erosionó gradualmente, y cualquier activo criptográfico que compita en la dimensión de “reserva de valor” enfrentará un destino similar.

El establecimiento de BTC se basa en que creó una categoría de activos completamente nueva, mientras que el dólar, en ese momento, se estaba degradando activamente por inflación, expansión monetaria sin precedentes y errores de política (problemas que van más allá de este artículo, pero que una generación que creció tras la crisis de 2008 percibe profundamente).

En esencia, BTC es el “mejor y más antiguo” meme: un fenómeno cultural y económico cuyo valor se autorrefuerza, sustentado por la creencia colectiva que converge en un punto de Schelling. Ninguna otra moneda, por muy avanzada tecnológicamente o ideológicamente pura, puede desplazarlo. La competencia monetaria se cerró hace años. La funcionalidad de privacidad mejorada, aunque deseable, es mejor como capa adicional sobre Bitcoin (a través de protocolos, L2 o mezcladores), no como sustituto. La segunda estrategia equivoca “función” con “fundación”.

ZEC es un camino, no un destino final

Las monedas de privacidad como ZEC destacan por romper la trazabilidad del dinero, ya sea por razones legítimas como proteger a activistas, empresas o finanzas personales, o por motivos ilícitos (aunque enfatizo que la privacidad tiene una legitimidad inherente). Sin embargo, los usuarios ven a ZEC como un camino, no un destino final. Lo adquieren, ocultan fondos y luego vuelven a salir a BTC, stablecoins o fiat.

Los datos en cadena revelan claramente esto. En 2025, la cantidad de ZEC enmascarado aumentó significativamente, pasando del 11% a principios de año al 30% a finales (aproximadamente 5 millones de ZEC). A primera vista, esto favorece la idea de que “ZEC es dinero”. Pero al profundizar, la imagen cambia. Según Coin Metrics, el aumento en transacciones enmascaradas se debe principalmente a actividades de “enmascarar y desenmascarar” (transferencias hacia o desde pools de privacidad), no a transacciones completamente encriptadas de z-to-z. En otras palabras, los usuarios entran en el pool, realizan transacciones y salen. Consideran ZEC como un túnel de privacidad, no como una bóveda.

Indicadores en la cadena transparente también confirman esta dinámica de “circulación”. Aunque el precio subió más del 900%, el promedio de carteras activas diarias en la cadena transparente apenas alcanza las 11,500, sin un aumento proporcional en usuarios.

Por otro lado, el volumen de Monero, otra criptomoneda principal de privacidad (que hace de la privacidad una característica obligatoria, no opcional), no ha aumentado en sincronía (permanece en 20,000-30,000 transacciones diarias), lo que indica que el movimiento de ZEC no se debe a un cambio general en el sector de privacidad, sino a una presión específica en la oferta de Zcash: tokens que entran en pools de privacidad, causando una escasez de liquidez en plataformas de intercambio. CoinDesk Research señala que “los operadores pueden estar pagando una prima significativa”, ya que los datos visibles de la red no explican este comportamiento de precios.

Para ser considerado “dinero”, debe ser un destino final: un activo que las personas quieran acumular y mantener a largo plazo, almacenando riqueza para reducir su preferencia temporal. Si ZEC es solo un canal, su demanda máxima será limitada a necesidades de desanonimización en momentos específicos, además de la prima especulativa temporal. No puede sostener un crecimiento exponencial y autorreforzado como el de una verdadera moneda — que genera más posesión, mayor liquidez, reservas institucionales y raíces culturales. Una herramienta que se usa y se desecha solo genera volumen de transacción, no una prima compuesta de dinero.

Aunque un gran conjunto anónimo (cuanto mayor, más difícil de rastrear) tiene valor, ZEC no monopoliza esa posición. Arkham Intelligence anunció recientemente que ha marcado más del 53% de las transacciones de ZEC, vinculando 420 mil millones de dólares en volumen con entidades identificables. Esto demuestra que incluso las transacciones enmascaradas pueden ser desanonimizadas mediante análisis temporal, monitoreo de endpoints y datos en cadena transparentes.

Competidores como Monero (privacidad obligatoria, no opcional), soluciones L2 emergentes (como Aztec y Arcium), e incluso mezcladores de BTC ofrecen alternativas. Incluso si ZEC se convierte en un nodo principal de anonimato, no evolucionará en una moneda. Los compradores que persiguen la narrativa de “Bitcoin privado” pueden enfrentarse a una dura realidad: a menos que ZEC compita como moneda, su precio no debería estar psicológicamente ligado a BTC. La dominancia de Bitcoin en la competencia monetaria está profundamente establecida, y ZEC llegó demasiado tarde.

Conclusión

La privacidad no es una moda pasajera, sino una necesidad inevitable que definirá el panorama cripto en 2026 y más allá, como lo evidencian la adopción creciente por parte de instituciones y minoristas. Mi historia familiar me llevó a ser un defensor de la privacidad, pero debemos ser realistas respecto a tokens como ZEC: son herramientas poderosas para la búsqueda de soberanía, pero no son dinero.

El triunfo dependiente de la trayectoria de Bitcoin asegura que ningún competidor pueda replicar su posición como moneda. Invertir en privacidad es por su utilidad (ocultar, transaccionar, salir), pero no hay que confundirla con la posición de dominio de BTC como dinero. Quienes mezclen ambos conceptos, cuando cambie la narrativa, podrían enfrentarse a una amarga resaca.