El mercado de valores en 2025 será increíblemente prometedor, especialmente con las acciones relacionadas con el concepto de IA alcanzando constantemente nuevos máximos. Pero si le preguntas a Ray Dalio, un gran inversor en fondos de cobertura, en qué está más confiado, la respuesta podría sorprenderte: su mirada no está puesta en las acciones.

Dalio recientemente analizó un hecho que a menudo pasa desapercibido: lo que realmente determina el éxito o fracaso de una inversión no es cuánto sube una acción, sino la depreciación del dinero que tienes en mano.

Tomemos las acciones estadounidenses como ejemplo. A simple vista, en 2025 subieron un 18%, lo cual suena bien. Pero desde otra perspectiva —medido en oro— en realidad han bajado un 28%. Lo más impactante es que el dólar frente al oro se ha depreciado un 39%.

La lógica detrás de esto es sencilla: todas las monedas soberanas del mundo se están depreciando, solo que a diferentes velocidades. El rendimiento del dólar en 2025 es:

Menos del 1% de depreciación frente al yen, 4% frente al renminbi, 12% frente al euro y 13% frente al franco suizo. Estas cifras parecen moderadas, pero en conjunto representan un gran problema.

¿Y qué pasa con el oro? Este activo de refugio más antiguo del mundo y la segunda mayor reserva de valor, ha subido un 65 en dólares. Esto no es una historia de especulación, sino la manifestación más directa de la depreciación de la moneda.

El mensaje central que Dalio quiere transmitir es: cuando la unidad de medida en sí misma se devalúa, incluso los retornos porcentuales elevados pueden ser ilusorios. La mayor historia de inversión en 2025 en realidad trata sobre cómo funciona la gran máquina de «moneda—deuda—mercado—economía» en su nuevo ciclo. Los inversores que solo miran los números de las acciones podrían estar perdiéndose señales aún más importantes.