¿Qué ha pasado últimamente en Japón? Resumen en una frase: el banco central finalmente ha pulsado el botón de subida de tipos, y el mercado ha comenzado a reevaluar los activos globales.

Veamos algunos números: el rendimiento de los bonos a 10 años de Japón se disparó directamente hasta el 2.18%, alcanzando su nivel más alto en 25 años. Mirando hacia atrás en la historia, la última vez que vimos un nivel así fue en 1997. Puede que te preguntes, ¿qué importancia tiene esto? Pero para los inversores japoneses acostumbrados a tasas cercanas a 0, esto es realmente un punto de inflexión.

Por parte del banco central ya se han tomado medidas. La Reserva Federal de Japón elevó la tasa de referencia al 0.75% a finales de 2025, anunciando oficialmente el fin de esa era de política monetaria extremadamente acomodaticia que duró décadas. Además, según las apuestas del mercado, para hacer frente a la presión inflacionaria interna y a la apreciación del yen, es muy probable que el banco central tenga que seguir subiendo las tasas.

La pregunta clave es: ¿qué significa esto para los activos globales? Imagina que las grandes instituciones japonesas comienzan a reducir en masa sus posiciones en bonos estadounidenses, eso empujaría al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., y las valoraciones del mercado estadounidense se verían presionadas. Esto sería como una subida de tipos pasiva a nivel mundial, y la liquidez global se estaría reduciendo silenciosamente.

Y hay otra dimensión muy interesante. Cuando la tasa de rendimiento sin riesgo en Japón se estabiliza por encima del 2%, los inversores institucionales locales empiezan a replantearse las cuentas: si se añaden los costes de cobertura del tipo de cambio, comprar bonos japoneses resulta más valioso y seguro que comprar bonos estadounidenses. Esta reversión en la atractividad de los rendimientos podría cambiar los flujos de capital a nivel global.