¿La incentivación puede retener a los usuarios de DeFi? La respuesta puede ser decepcionante.

Muchos entienden mal un hecho fundamental: que un protocolo pierda usuarios no es porque se acaben las incentivaciones y simplemente desaparezca. La verdadera carta ganadora es—cuando los rendimientos ajustados por riesgo vuelven a niveles realistas, los usuarios se irán por completo.

¿Y qué hay detrás de los datos de TVL que parecen impresionantes? Participación impulsada por subsidios en gran medida. Durante el período de incentivos, estos fondos parecen fluir de manera explosiva, pero en realidad solo son "usuarios de alquiler" atraídos temporalmente, no una demanda de uso duradera y genuina.

Alrededor de 2026, esta ola de ciclos de incentivos llegará a un punto de inflexión. Cuando los subsidios se retiren gradualmente, estos números inflados volverán rápidamente a la racionalidad. Los proyectos DeFi que solo dependen de recompensas para atraer tráfico verán su espacio de supervivencia seriamente comprimido.

Los que realmente puedan sobrevivir serán aquellos protocolos que, incluso sin incentivos, puedan ofrecer valor real—ya sea con tarifas competitivas, funciones suficientemente innovadoras o un ecosistema lo suficientemente fuerte. Confiar únicamente en emitir tokens para subsidios se vuelve cada vez más vulnerable frente a un mercado bajista.