Las perspectivas de aumento de tasas en Japón se intensifican ante la persistente debilidad del yen

A finales de enero de 2025, Akira Hoshino, director general de la división de Asia-Pacífico de Citigroup, esbozó un escenario potencial de ajuste monetario para el banco central de Japón. Según fuentes del mercado, Hoshino propuso que el Banco de Japón podría realizar tres subidas consecutivas de tipos a lo largo de 2025 si el yen continúa su trayectoria a la baja frente al dólar. Esta perspectiva subraya la creciente especulación del mercado sobre el calendario de ajuste de la política japonesa, especialmente a medida que la debilidad de la moneda intensifica el debate sobre las estrategias de intervención de tipos apropiadas.

El umbral crítico del tipo de cambio

El escenario de subida de tipos de Hoshino depende de un nivel técnico específico en los mercados de divisas. Si el tipo de cambio dólar-yen supera la marca de 160, el Banco de Japón podría proceder a aumentar la tasa de interés de llamadas no garantizadas a un día en 25 puntos básicos, alcanzando un nuevo nivel del 1% a partir de abril. Esto representa un hito importante en el proceso de normalización monetaria de Japón. El estratega además sugirió que, si la debilidad del yen persiste hasta mediados de año, podría seguir una segunda subida de igual magnitud en julio, con una posible tercera ajuste antes de fin de año. Las expectativas actuales apuntan a que el par dólar-yen fluctúe en un rango de 150-165 durante 2025.

La economía fundamental de la depreciación de la moneda

El núcleo del análisis de Hoshino se centra en los impulsores estructurales de la reciente debilidad del yen. Según su evaluación, las tasas de interés reales negativas—la diferencia entre las tasas nominales y la inflación—han sido la principal causa de la depreciación sostenida del yen. “La verdad fundamental”, explicó Hoshino, “es que el Banco de Japón debe enfrentarse a las tasas reales negativas de frente si pretende revertir la tendencia actual del tipo de cambio”. Esta observación destaca un dilema político crítico: sin subir los tipos para restaurar rendimientos reales positivos en los activos denominados en yen, la moneda seguirá enfrentando presiones a la baja por parte de los flujos de capital internacionales que buscan mayores rendimientos en otros lugares.

Implicaciones del mercado y perspectivas de política

La convergencia de la dinámica del yen débil y la especulación sobre subidas de tipos genera implicaciones importantes para los mercados financieros japoneses y la región más amplia de Asia-Pacífico. Si el Banco de Japón sigue el calendario proyectado por Hoshino, los inversores enfrentan un cambio sustancial en las expectativas de rendimiento, los costos de servicio de la deuda y los requisitos de cobertura de divisas. Tal trayectoria representaría uno de los ciclos de ajuste de política más agresivos que Japón ha emprendido en los últimos años, señalando la determinación de los responsables políticos de restaurar la estabilidad de la moneda y normalizar las condiciones monetarias.