China elimina el incentivo fiscal para el oro: qué significa para los mercados globales

A partir del 1 de noviembre de 2025, el Ministerio de Finanzas de China puso fin a un esquema de compensación del impuesto al valor añadido (IVA) de larga data para los minoristas de oro que compran a través de la Bolsa de Oro de Shanghái. Este cambio en la política elimina la deducción fiscal que los distribuidores solían reclamar al adquirir oro—ya sea en barras, monedas, joyería o en forma industrial—alterando fundamentalmente la economía del mercado de metales preciosos de China y señalando presiones fiscales más amplias en la segunda economía más grande del mundo.

Cambio de política: Comprendiendo el marco de eliminación del impuesto

El mecanismo de compensación del IVA había funcionado durante mucho tiempo como un mecanismo de apoyo crucial para el sector del oro en China. Los minoristas que compraban inventario a través de la Bolsa de Oro de Shanghái podían deducir previamente el IVA de sus compras, creando una ventaja de costo que ayudaba a mantener precios competitivos para los consumidores en todo el mercado de lingotes. Al terminar con esta estructura de incentivos, el gobierno transfiere efectivamente la carga fiscal de los distribuidores directamente al consumidor final, con efectos inmediatos en toda la cadena de suministro.

Los observadores ven este ajuste fiscal como parte de un esfuerzo más amplio de consolidación de ingresos en medio del desaceleramiento del crecimiento económico de China y los desafíos continuos en el sector inmobiliario. La sincronización sugiere que Pekín prioriza la generación de ingresos a corto plazo sobre estimular la demanda de los consumidores en el sector del oro—un cambio notable en las prioridades políticas.

Impacto en los consumidores y dinámica del mercado interno en China

Para los hogares chinos, la eliminación de los beneficios fiscales se traduce en precios minoristas de oro más altos en todas las categorías de productos. Los compradores de joyas, los compradores de barras de inversión y los consumidores industriales enfrentarán costos aumentados en el momento de la compra. La demanda minorista podría verse presionada a corto plazo, ya que los consumidores sensibles a los precios retrasan compras o reducen los volúmenes de consumo, lo que podría frenar uno de los mercados de oro más grandes y estables del mundo.

China representa una participación sustancial en el consumo global de oro, particularmente en segmentos minoristas y de joyería. Cualquier contracción significativa en el comportamiento de compra interno influye directamente en la gestión de inventarios de los principales productores y refinadores que operan en el escenario global. Con los precios actuales del mercado mostrando debilidad—PAXG a $5.14K (bajando un 7.24% en 24 horas), ETH a $2.74K (bajando un 7.27%) y SOL a $115.42 (bajando un 6.34%)—los participantes en metales preciosos están monitoreando de cerca si este cambio en la política acelera las presiones de liquidación.

Implicaciones más amplias para la demanda y la fijación de precios del oro a nivel mundial

El mercado del oro en China funciona como un eje de demanda crítico para la dinámica de precios globales. La eliminación de este incentivo fiscal tiene implicaciones que van mucho más allá de las fronteras chinas. Si las compras de los consumidores chinos disminuyen de manera significativa, los refinadores de oro globales podrían enfrentar una demanda reducida por parte de una de sus bases de clientes más grandes, lo que podría alterar los mecanismos de descubrimiento de precios y modificar los flujos internacionales de lingotes.

Los participantes del mercado deben anticipar una mayor volatilidad en los precios de los metales preciosos a medida que el sector del oro se ajusta al nuevo entorno fiscal. La eliminación de este beneficio de larga data representa un cambio estructural en la forma en que China apoya (o ya no apoya) a su sector interno del oro, con consecuencias duraderas para el comportamiento del consumidor, la rentabilidad de la industria y, en última instancia, el equilibrio del mercado global del oro.