Qué Sigue a un Billón: Standard Chartered Pronostica Mercado de $2T Stablecoin para finales de 2028

Standard Chartered ha mantenido su perspectiva de que el mercado de stablecoins alcanzará los 2 billones de dólares para finales de 2028, una proyección que contrasta marcadamente con las condiciones actuales del mercado, donde el sector aún se mantiene cerca de los 300 mil millones de dólares. Esta trayectoria de crecimiento significativa depende de tres pilares interconectados: claridad regulatoria, demanda financiera y evolución de la infraestructura del mercado.

Ley GENIUS como catalizador regulatorio

La Ley GENIUS representa un marco político crucial que podría acelerar la adopción de stablecoins entre los actores institucionales. Según el análisis de Standard Chartered, este marco regulatorio actúa como un catalizador principal para establecer reglas más claras en torno a la emisión y uso de stablecoins, fomentando en última instancia una aceptación institucional más amplia. Las directrices regulatorias claras han sido históricamente la pieza que faltaba para impulsar las finanzas tradicionales hacia clases de activos emergentes, y las stablecoins no son la excepción. Este pilar político es fundamental para cerrar la brecha entre los 300 mil millones de dólares actuales y el objetivo de 2 billones.

Reajuste en la demanda de T-Bills: una revisión de la realidad del mercado

Standard Chartered ha revisado sus proyecciones para la demanda adicional de Treasury bills derivada del crecimiento de las stablecoins. La entidad ahora estima una demanda adicional de entre 800 mil millones y 1 billón de dólares para 2028, significativamente menor que su estimación previa de 1.6 billones. Esta revisión a la baja refleja una evaluación más conservadora de qué tan rápidamente la adopción de stablecoins impulsará la demanda de activos refugio. La recalibración es importante porque sugiere que, aunque alcanzar los billones de dólares es posible, no todos los activos experimentarán un crecimiento uniforme. En particular, el componente de T-Bills podría enfrentar restricciones estructurales.

Evolución de la infraestructura del mercado: la cuestión de la escasez de T-Bills

Más allá de las previsiones de demanda, Standard Chartered destaca posibles desafíos en la estructura del mercado que podrían transformar la interacción de las stablecoins con el sistema financiero en general. Las operaciones de Repos inversos en curso de la Reserva Federal y su estrategia de reemplazar los valores respaldados por hipotecas (MBS) que vencen con Treasury bills introducen una dinámica nueva en el mercado de los bonos. Esta preocupación a nivel de infraestructura se centra en si los Treasury bills podrían volverse excesivamente escasos, un escenario en el que las restricciones de oferta podrían limitar las opciones de colateral para las stablecoins. A medida que la Fed reestructura su balance, el mercado enfrenta un problema inusual: la demanda de bonos podría superar la oferta disponible, creando potencialmente un cuello de botella estructural que obligue a los participantes del mercado a adaptar sus estrategias.

El camino de 300 mil millones a 2 billones de dólares en capitalización de mercado de stablecoins no es lineal ni exento de riesgos. Requiere avances regulatorios, adopción institucional medida y un sistema de infraestructura financiera lo suficientemente robusto para manejar flujos a escala de billones de dólares.