Inestabilidad del mercado: por qué los precios del cacao están cayendo debido a un exceso de oferta y una crisis de demanda

Los precios del cacao experimentaron un colapso dramático a principios de 2026, con los contratos de marzo para el cacao ICE NY (CCH26) cayendo un 3.69% y el cacao ICE Londres (CAH26) bajando un 4.71% en las operaciones recientes. Esto representa la séptima semana consecutiva de caída, llevando el cacao de Nueva York a su nivel más bajo en más de dos años, mientras que el cacao de Londres alcanzó un mínimo de 2.5 años. La causa principal de esta tendencia bajista prolongada en los precios del cacao es sencilla: un mercado sobregenerado que enfrenta una demanda en deterioro tanto de consumidores como de fabricantes.

Una tormenta perfecta: exceso de oferta y demanda debilitada

El mercado del cacao ha entrado en una fase precaria donde las fuerzas fundamentales están en contra de la estabilidad de precios. Los inventarios globales de cacao han aumentado a niveles alarmantes, con las existencias monitoreadas por ICE alcanzando un máximo de 3.75 meses de 1,871,034 bolsas en las últimas semanas. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual, alcanzando 1.1 millones de toneladas métricas, un nivel que sigue ejerciendo una presión bajista constante sobre los precios del cacao en todos los mercados.

Sumándose a esta carga de inventarios, las proyecciones de oferta muestran un panorama aún más sombrío. StoneX pronosticó un superávit global de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, con otro superávit de 267,000 toneladas métricas para 2026/27. Este período prolongado de exceso de oferta deja poco espacio para que los precios del cacao se recuperen de forma orgánica.

La retirada de la demanda provoca una caída aguda en los precios del cacao

El lado de la demanda también presenta una historia igualmente preocupante. Barry Callebaut AG, el principal proveedor mundial de chocolate a granel, reveló una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao durante el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, atribuyendo la caída a una demanda débil en el mercado y a un cambio deliberado hacia segmentos de productos de mayor margen. Este anuncio envió una advertencia a la industria de que los fabricantes de chocolate enfrentan una compresión de márgenes justo cuando los precios del cacao deberían estar apoyando la rentabilidad.

Los datos regionales de molienda refuerzan esta narrativa de debilidad en la demanda. La Asociación Europea del Cacao reportó una disminución sorprendente del 8.3% interanual en la molienda del cuarto trimestre, alcanzando 304,470 toneladas métricas, un resultado mucho más pronunciado que la caída anticipada del 2.9% y el rendimiento más débil en más de una década en dicho período. La actividad de molienda de cacao en Asia también se deterioró, con la Asociación de Cacao de Asia registrando una caída del 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas. Norteamérica mostró una resistencia marginal, con un aumento nominal del 0.3% a 103,117 toneladas métricas, pero esta modesta ganancia enmascara la crisis de demanda internacional que afecta los precios del cacao.

Aumento en las exportaciones de Nigeria intensifica la presión sobre los precios del cacao

El papel de Nigeria en el panorama global del cacao ha cambiado de participante marginal a contribuyente en volumen. El quinto mayor productor mundial de cacao exportó 54,799 toneladas métricas en diciembre, un aumento del 17% interanual, según datos de Bloomberg. Este aumento en las exportaciones, junto con las abundantes existencias globales, ha saturado la capacidad de absorción del mercado y ha presionado aún más los precios del cacao.

Por otro lado, los envíos más lentos desde Costa de Marfil ofrecen un apoyo mínimo. El principal productor mundial de cacao entregó 1.27 millones de toneladas métricas en puertos entre el 1 de octubre de 2025 y el 8 de febrero de 2026, lo que representa una disminución del 3.8% interanual. Aunque esta contracción normalmente podría estabilizar los precios del cacao, el superávit global sigue siendo tan sustancial que las exportaciones reducidas de Costa de Marfil solo ofrecen un alivio marginal.

El clima favorable amenaza con una mayor debilidad en los precios del cacao

Las perspectivas para los precios del cacao enfrentan obstáculos desde un frente inesperado: condiciones de cultivo óptimas en África Occidental. Tropical General Investments Group señaló que los patrones climáticos ideales están listos para impulsar la cosecha de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas notablemente más grandes y saludables en comparación con el año anterior. Mondelez, un importante fabricante de chocolate, corroboró esta evaluación, constatando que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años, significativamente más alto en comparación con el año pasado.

Estas condiciones favorables de cultivo indican que la recuperación de la producción de cacao está en marcha en la temporada 2025/26, lo que representa un desafío formidable para los esfuerzos de recuperación de precios del cacao. A medida que la cosecha principal de Costa de Marfil comienza con optimismo respecto a la calidad, el mercado enfrenta la perspectiva de que mayores volúmenes ingresen a los canales globales más adelante en 2026.

Pronósticos de producción: pocas esperanzas de recuperación de precios del cacao

En una nota ligeramente constructiva, se espera que la producción de cacao en Nigeria disminuya. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta una caída del 11% interanual en la producción, hasta 305,000 toneladas métricas para 2025/26, desde las 344,000 toneladas del año anterior. Esta contracción ofrece un apoyo mínimo a los precios del cacao dado el amplio superávit global.

El contexto histórico revela la magnitud del desequilibrio actual. La ICCO informó que la temporada 2023/24 registró un déficit catastrófico de 494,000 toneladas métricas, la mayor escasez en más de sesenta años. Sin embargo, la tendencia ha cambiado drásticamente: se pronostica que la temporada 2024/25 tendrá un superávit de 49,000 toneladas métricas, la primera en cuatro años, con una recuperación de la producción del 7.4% interanual hasta 4.69 millones de toneladas métricas.

Rabobank ajustó aún más sus perspectivas, reduciendo su proyección de superávit para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde las 328,000 toneladas métricas previamente previstas, señalando una intensificación del exceso de oferta en el mercado. Hasta que los patrones de consumo cambien de manera significativa o se produzcan interrupciones imprevistas en la producción, los precios del cacao enfrentan obstáculos estructurales que las recientes operaciones de mercado solo han comenzado a reflejar.