EXAS en mi lista de seguimiento: Los ingresos del Q4 de Exact Sciences superan las expectativas, pero los costos aumentan

Exact Sciences Corporation ha entrado en mi lista de vigilancia por una buena razón: la compañía entregó una sólida sorpresa en ganancias en el cuarto trimestre de 2025, aunque hay señales de advertencia que acechan debajo de la superficie. Analicemos por qué este gigante del diagnóstico merece su atención.

Lo Bueno: Crecimiento de ingresos y expansión de márgenes impulsan la mejora en ganancias

La compañía reportó una pérdida neta de 21 centavos por acción en el cuarto trimestre, lo cual coincidió perfectamente con las expectativas de los analistas. A nivel anual, las ganancias mejoraron significativamente: la compañía pasó a una ganancia de 7 centavos en 2025, frente a una pérdida de 23 centavos el año anterior. Es un progreso que vale la pena destacar.

Pero aquí es donde EXAS realmente impresionó: los ingresos. Los ingresos consolidados del cuarto trimestre alcanzaron los 878,4 millones de dólares, creciendo un 23% año tras año y superando la estimación consensuada de Zacks en un 2,1%. Para todo el año, Exact Sciences generó 3,25 mil millones de dólares en ingresos, un aumento del 18% en términos básicos. Ese impulso en la línea superior es exactamente lo que quieres ver.

Quizás lo más alentador es la historia de márgenes. La ganancia bruta aumentó un 25% hasta los 615,8 millones de dólares, con un margen bruto que se expandió 106 puntos básicos hasta el 70,1%. Esa expansión indica una mejora en la palanca operativa: la compañía se está volviendo más eficiente en convertir los ingresos en beneficios.

Análisis de resultados del Q4: Segmentos de cribado y oncología impulsan el avance

La superación en ingresos provino de contribuciones sólidas en las dos principales unidades de negocio de Exact Sciences. Los ingresos por cribado, impulsados por su producto insignia Cologuard y la oferta PreventionGenetics, alcanzaron los 695,1 millones de dólares, representando un crecimiento del 26% año tras año. Este segmento es el caballo de batalla de la compañía, entregando una demanda constante en el espacio de detección de cáncer.

La división de Oncología de Precisión —que incluye productos globales Oncotype y herramientas de selección de terapias— reportó ingresos de 183,2 millones de dólares, un aumento del 14% anual y del 12% en términos básicos. Aunque más lento que el segmento de cribado, el segmento de oncología sigue ganando tracción. La compañía también anunció resultados favorables de su primer estudio clínico del test molecular de residualidad Oncodetect en cáncer de mama, una herramienta diagnóstica potencialmente revolucionaria. El estudio ALTUS también entregó resultados de validación clave durante el trimestre.

La preocupación: gastos en aumento y pérdidas operativas persistentes

Ahora, la parte incómoda. Aunque el crecimiento de los ingresos es impresionante, la estructura de costos de Exact Sciences se está expandiendo aún más rápido. Los gastos en investigación y desarrollo casi se duplicaron, alcanzando los 191,5 millones de dólares, un aumento del 96% respecto al año anterior. Los gastos en ventas y marketing subieron un 18%, hasta 288,5 millones de dólares. Los costos generales y administrativos aumentaron un 14,1%, hasta 218 millones de dólares.

El daño: los gastos operativos ajustados crecieron un 30,9%, hasta 698 millones de dólares, superando ampliamente el crecimiento de los ingresos. Esto generó una pérdida operativa ajustada de 82,2 millones de dólares, el doble de la pérdida de 40,8 millones del año anterior. Esa no es la trayectoria que quieres ver. La compañía está gastando agresivamente para impulsar el crecimiento, pero la rentabilidad sigue siendo esquiva.

Historia de flujo de caja y avances en la fusión que vale la pena seguir

Una luz positiva que vale destacar: el flujo de caja. El flujo de caja operativo acumulado totalizó 491,4 millones de dólares, en comparación con 210,5 millones en el año anterior, un aumento del 134%. Es una mejora dramática y sugiere que el negocio está generando más efectivo a pesar de las pérdidas contables.

Exact Sciences cerró el cuarto trimestre con 964,7 millones de dólares en efectivo y valores negociables, frente a 1,04 mil millones al cierre de 2024. El 19 de noviembre de 2025, la compañía firmó un acuerdo de fusión con Abbott Laboratories. Ambas partes continúan con el proceso regulatorio, con la expectativa de cerrar en el segundo trimestre de 2026. Los inversores que sigan esta acción deben monitorear de cerca el progreso en la aprobación regulatoria.

Panorama competitivo: ¿Cómo se compara EXAS con ISRG, CAH, ALGN?

Para contextualizar, ¿cómo se compara Exact Sciences con sus pares? La clasificación de Zacks actualmente sitúa a EXAS en el puesto #4 (Vender), mientras que acciones mejor posicionadas en el sector salud incluyen a Intuitive Surgical (ISRG, Clasificación #1 Compra fuerte), Cardinal Health (CAH, Clasificación #2 Compra), y Align Technology (ALGN, Clasificación #2).

Intuitive Surgical reportó en el cuarto trimestre un EPS ajustado de 2,53 dólares, superando las estimaciones en un 12,4%, con ingresos de 2,87 mil millones de dólares, superando las expectativas en un 4,7%. La compañía tiene una estimación de crecimiento de ganancias a largo plazo del 15,7% y ha superado las estimaciones en los cuatro trimestres anteriores (sorpresa promedio: 13,24%).

Cardinal Health reportó en el segundo trimestre fiscal de 2026 un EPS ajustado de 2,63 dólares, superando el consenso en un 10%, con ingresos de 65,6 mil millones de dólares, ligeramente por encima de las estimaciones. El crecimiento de ganancias a largo plazo se estima en un 15%, y CAH ha superado las estimaciones de manera consistente, con una sorpresa promedio del 9,3%.

Align Technology entregó en el cuarto trimestre un EPS ajustado de 3,29 dólares, superando las estimaciones en un 10,1%, con ingresos de 1,05 mil millones de dólares, superando en un 5,3%. La estimación de crecimiento de ganancias a largo plazo del 10,1% ligeramente supera el promedio del sector salud del 9,5%.

Conclusión de inversión: ¿Debería agregar EXAS a su lista de vigilancia?

Exact Sciences presenta un caso mixto para su lista de vigilancia. Por un lado, la compañía mostró una aceleración impresionante en ingresos, expansión de márgenes y una generación de efectivo mucho mejorada, signos claros de que la empresa está alcanzando su ritmo. Además, está innovando de manera significativa, con validación clínica para diagnósticos de próxima generación.

Por otro lado, los gastos en aumento y las pérdidas operativas crecientes generan preocupaciones legítimas sobre la disciplina del capital. La compañía está quemando efectivo operativamente a pesar del crecimiento en ingresos, lo cual no es sostenible a largo plazo. La fusión pendiente con Abbott añade tanto oportunidad como incertidumbre: dependiendo de los términos del acuerdo y el momento, esto podría ser un punto de inflexión importante.

Para los inversores que construyen una lista de vigilancia en salud, EXAS merece una monitorización cercana en lugar de una acción inmediata. Los fundamentos del negocio están mejorando en algunos aspectos, pero la estructura de costos necesita controlarse. Manténgase atento a los resultados del primer trimestre de 2026, al progreso regulatorio en la fusión con Abbott y a si la dirección puede demostrar un camino más claro hacia la rentabilidad.