Divergencia de multimillonarios: la salida de Warren Buffett de Amazon vs. la audaz entrada de Ackman

El mundo de las inversiones presenció un momento contracorriente sorprendente a principios de 2025, cuando dos legendarios inversores multimillonarios tomaron posiciones opuestas en la ecuación de Amazon. Warren Buffett, a través de Berkshire Hathaway, redujo drásticamente sus participaciones en Amazon justo cuando Bill Ackman, de Pershing Square Capital Management, acumulaba acciones de manera agresiva. Esta divergencia revela desacuerdos fundamentales sobre el valor futuro y la estrategia de la gigante del comercio electrónico.

Buffett y Berkshire en retirada estratégica de Amazon

El cuarto trimestre de 2025 marcó un punto de inflexión en el enfoque de Warren Buffett hacia Amazon. Berkshire Hathaway liquidó aproximadamente el 77% de su posición en Amazon, una participación que mantenía desde 2018. A pesar de siete años de propiedad, Amazon nunca fue una inversión central en la cartera de Berkshire, representando menos del 1% de su gran asignación de acciones.

Amazon enfrentó fuertes obstáculos durante 2025. Las políticas arancelarias del presidente Trump comprimieron los márgenes en las operaciones minoristas, afectando especialmente productos provenientes de China y vendedores externos internacionales. Estas presiones impactaron el modelo de negocio, elevando los precios para los clientes y reduciendo la rentabilidad en las líneas de productos existentes.

Las recientes previsiones de ganancias de la compañía aumentaron las preocupaciones entre los inversores de valor a largo plazo. Amazon proyectó gastos de capital de 200 mil millones de dólares en 2026, un aumento significativo respecto a 2025, principalmente destinados al desarrollo de infraestructura de IA. Este compromiso masivo de inversión generó escepticismo entre los inversores sobre los posibles retornos de un gasto tan ambicioso. Para la filosofía de inversión conservadora de Buffett, la pregunta era si Amazon podría generar retornos aceptables con esta intensidad de despliegue de capital, especialmente considerando la incertidumbre en el calendario de monetización de la IA.

Las métricas de valoración de Amazon se han comprimido considerablemente, cotizando actualmente a aproximadamente 26.5 veces las ganancias futuras. Sin embargo, el marco de inversión en valor de Buffett enfatiza la posición competitiva a largo plazo. Las preocupaciones sobre la ventaja competitiva de Amazon—en particular, si su estrategia de inteligencia artificial podrá mantenerse al ritmo de las empresas tecnológicas rivales—probablemente influyeron en la decisión de reducir sustancialmente su exposición.

La convicción contraria de Ackman: duplicar la apuesta en Amazon

Mientras Buffett se retiraba, Bill Ackman tomó una postura decididamente opuesta. Pershing Square asignó el 14% del capital de su fondo a Amazon, estableciéndola como la tercera posición más grande en su cartera. La decisión fue audaz: el equipo de Ackman acumuló acciones en abril de 2025, justo cuando el caos arancelario alcanzaba su punto máximo. Desde mediados de abril, la acción se apreció aproximadamente un 14%, validando el momento contracorriente de entrada.

La tesis de inversión de Ackman se basa en que Amazon posee “dos franquicias que definen categorías” con características competitivas distintas. La primera es su plataforma de comercio electrónico, que genera 700 mil millones de dólares en valor bruto de mercancía anual. Esta extensa operación minorista ofrece una conveniencia inigualable: los clientes pueden ordenar casi cualquier producto y recibirlo en días, gracias a una red logística sin igual.

La segunda es Amazon Web Services (AWS), que se ha convertido en un proveedor crítico de infraestructura para los negocios modernos. AWS permite a las empresas almacenar datos, ejecutar aplicaciones y escalar operaciones alquilando capacidad en centros de datos propiedad de Amazon. Lo crucial es que Pershing Square identificó que AWS actualmente opera con restricciones de capacidad. Esta limitación transforma la inversión planificada en infraestructura de Amazon, no en gasto desperdiciado, sino en expansión esencial. La orientación de gestión sugiere que la capacidad de los centros de datos se duplicará para 2027, posicionando a AWS para un crecimiento sustancial de ingresos sin riesgos de ejecución.

El análisis de Pershing también señala un potencial significativo de rentabilidad en el segmento de comercio electrónico. A través de mayores ingresos por publicidad, mejor densidad de red y automatización en almacenes mediante robótica, Amazon podría casi duplicar la rentabilidad en operaciones minoristas. La integración de robótica avanzada en los centros de cumplimiento representa una verdadera transformación operativa que reducirá los costos por unidad procesada y acelerará la velocidad de entrega.

La cuestión fundamental: ¿Infraestructura de IA o carga de rentabilidad?

El desacuerdo entre Warren Buffett y Bill Ackman refleja en última instancia dos interpretaciones opuestas sobre la estrategia de capital de Amazon. Buffett ve con escepticismo los 200 mil millones de dólares en inversión de capital—preocupado de que la compañía pueda estar sobreasignando recursos a un futuro de IA incierto, sin aplicaciones comerciales probadas. Su marco conservador exige claridad sobre los retornos antes de aprobar una inversión tan grande.

Ackman percibe la misma inversión desde otra perspectiva. En lugar de considerarla un gasto especulativo, la ve como una inversión en infraestructura necesaria que impulsará ventajas competitivas en AWS y permitirá ahorros en automatización en el comercio electrónico. Las restricciones de capacidad en AWS sugieren que la infraestructura actual no soporta la demanda existente, haciendo que la expansión sea económicamente justificada en lugar de especulativa.

Los negocios principales de Amazon han demostrado una resistencia y dominio notables sin que la inteligencia artificial esté en el centro de sus operaciones. La plataforma de comercio electrónico atiende a cientos de millones de clientes en todo el mundo, mientras que AWS mantiene el liderazgo en infraestructura en la nube. La pregunta abierta es si la compañía podrá integrar con éxito capacidades de IA para acelerar la rentabilidad, pero los activos comerciales subyacentes conservan un valor sustancial independientemente de los resultados de la IA.

La decisión de Buffett de reducir su exposición refleja su disciplina de inversión tradicional—exigiendo calidad demostrable en los negocios y una valoración razonable antes de desplegar capital. La acumulación contracorriente de Ackman refleja confianza en la capacidad de la compañía para navegar los desafíos actuales y desarrollar ventajas competitivas de próxima generación. El resultado final dependerá de si la inversión masiva en capital de Amazon genera retornos proporcionales, transformando a su vez las industrias del comercio electrónico y la nube.