Hito de 5,000 toneladas: Cómo el aumento de inversiones y la acumulación por parte de los bancos centrales transformaron los mercados mundiales del oro en 2025

Los mercados mundiales del oro vivieron un año transformador en 2025, ya que la demanda total superó por primera vez en la historia el umbral de 5,000 toneladas. Este hito sin precedentes refleja un cambio fundamental en la percepción de los inversores, instituciones y gobiernos sobre el metal precioso, pasando de una dinámica tradicional de commodities a considerarlo como una reserva estratégica y un activo monetario.

El aumento en la demanda estuvo acompañado de un notable impulso en los precios. El oro estableció 53 nuevos máximos históricos a lo largo de 2025, alcanzando un precio promedio de US$4,135 por onza en el cuarto trimestre, un incremento del 55 por ciento respecto al año anterior. Este rally impulsó el valor total de la demanda global de oro a US$555 mil millones, un aumento del 45 por ciento respecto al año previo.

Flujos de inversión alcanzan máximos históricos, impulsando una demanda sin precedentes

El principal motor detrás del hito de 5,000 toneladas fue la actividad de inversión. Solo los fondos cotizados en bolsa de oro (ETFs) globales captaron 801 toneladas en entradas netas durante 2025, marcando el segundo mejor rendimiento anual en los registros históricos del WGC. Esta reversión de años de estancamiento en los ETFs señala un renovado interés institucional en el oro como mitigador de riesgos.

La participación de inversores minoristas y de alto patrimonio también fue robusta. La demanda de lingotes y monedas alcanzó su nivel más alto en 12 años, ya que los inversores privados buscaron refugio ante las tensiones geopolíticas persistentes y la incertidumbre sobre las políticas monetarias. Notablemente, el impulso se aceleró hacia fin de año, con una demanda en el cuarto trimestre de 1,303 toneladas, la cifra trimestral más alta registrada. Este aumento final estuvo respaldado por entradas en ETFs de 175 toneladas y compras de lingotes y monedas por 420 toneladas.

El apetito por el oro físico refleja preocupaciones más profundas del mercado. Los inversores respondieron a los riesgos geopolíticos crecientes, a la caída de las tasas de interés reales y a la mayor volatilidad en las carteras de bonos y acciones. En este entorno, las credenciales tradicionales del oro como refugio seguro resultaron convincentes.

La acumulación constante de los bancos centrales refuerza la confianza del mercado

Aunque la demanda de inversión dominó la narrativa principal, las compras del sector oficial siguieron siendo un pilar clave de apoyo al mercado. Los bancos centrales añadieron 863 toneladas de oro a sus reservas en 2025, manteniendo niveles de acumulación históricamente elevados a pesar de una ligera moderación respecto a las compras anuales superiores a 1,000 toneladas en los tres años anteriores.

El Banco Nacional de Polonia ejemplificó esta tendencia de acumulación, convirtiéndose en el principal comprador central del año por segundo año consecutivo. La institución polaca compró 102 toneladas en 2025, elevando sus reservas totales a 550 toneladas, un hito que representa el 28 por ciento de las reservas totales del país. En enero de 2026, el gobernador del banco central de Polonia anunció la intención de aumentar las reservas a 700 toneladas, citando motivos de seguridad nacional.

La demanda de los bancos centrales se mantuvo resistente incluso ante el aumento de precios, lo que indica una estrategia a largo plazo en lugar de una operación oportunista. Este respaldo institucional reforzó la confianza de los inversores y ayudó a sostener el rally durante todo el año.

La oferta responde con retraso al rally de precios y a la demanda

Por el lado de la oferta, se observó una dinámica curiosa: a pesar de que los precios del oro subieron un 67 por ciento en términos de dólares estadounidenses, la producción global de oro aumentó solo un 1 por ciento, alcanzando las 5,002 toneladas en el año. La producción minera se estimó en 3,672 toneladas, posiblemente un récord, mientras que el reciclaje aumentó un modesto 3 por ciento, hasta 1,404 toneladas.

Esta respuesta moderada en la producción refleja realidades estructurales del mercado del oro. La estabilidad económica y las expectativas de una mayor apreciación de precios desalentaron las ventas en dificultades, un desencadenante tradicional de los picos en el reciclaje. Además, los participantes del mercado cada vez más utilizan el oro como colateral o participan en intercambios de trade-in en lugar de liquidar directamente, lo que reduce las tasas de recuperación de chatarra.

El desequilibrio entre oferta y demanda subraya un cambio crucial: el oro se está acumulando y guardando, no reciclando para obtener liquidez inmediata. Este cambio de comportamiento indica una reevaluación fundamental del papel del oro en las carteras de inversión y en las reservas oficiales.

La demanda del sector tecnológico se mantiene estable en medio de la expansión de la IA

En medio del récord en la inversión, el consumo de oro en el sector tecnológico permaneció estable en 323 toneladas durante 2025. Destacó el impulso de aplicaciones impulsadas por inteligencia artificial, reflejando un crecimiento acelerado en infraestructura de computación de alta velocidad y expansión de centros de datos.

Sin embargo, el aumento en los precios de los metales preciosos comienza a transformar la dinámica del sector tecnológico. Los fabricantes exploran cada vez más estrategias de reducción de costos, incluyendo optimización de diseño, sustitución de materiales y investigación en materiales conductores alternativos. Aunque estas presiones aún son manejables, podrían limitar la demanda futura de oro en el sector tecnológico si la apreciación de precios continúa.

Estado de activo estratégico: más allá de la valoración de commodities

Los eventos de 2025 cristalizaron una transición conceptual que los expertos del sector han anticipado durante mucho tiempo. Randy Smallwood, presidente y CEO de Wheaton Precious Metals, expresó este cambio durante una charla en la Conferencia de Inversiones en Recursos de Vancouver, destacando que el papel monetario del oro supera su clasificación como commodity.

“Durante los últimos 40 años, hemos pensado en el oro como una mercancía”, afirmó Smallwood. “Pero hemos olvidado que es una moneda, y lo es.” Enfatizó que la producción minera anual añade menos del 2 por ciento a la reserva global de oro, lo que significa que las limitaciones geológicas tienen un impacto mínimo en la formación de su valor, una realidad que distingue fundamentalmente al oro de los metales commodities.

Este replanteamiento tiene profundas implicaciones. Cuando el oro se percibe como un activo monetario en lugar de un commodity cíclico, los modelos tradicionales de oferta y demanda dejan de ser relevantes. En cambio, el valor del oro proviene de su papel como reserva de valor universal, cobertura contra la devaluación monetaria y símbolo de seguridad financiera nacional.

Las fuerzas que impulsan esta transición—fragmentación geopolítica, incertidumbre en la política monetaria y preocupaciones por la devaluación de monedas—no muestran signos de disminuir. Smallwood y otros participantes del mercado esperan que los impulsores de demanda de 2025 persistan, manteniendo un interés robusto en el oro como alternativa a los activos denominados en dólares y a los valores gubernamentales. Como resumió un analista: “La demanda de cambiar exposición en dólares estadounidenses por activos en oro continúa sin disminuir.”

El hito de las 5,000 toneladas no solo representa un logro estadístico, sino un momento decisivo en cómo los inversores y responsables políticos del mundo evalúan los metales preciosos dentro de sus estrategias financieras.