Acabo de enterarme de algo bastante importante. Michael Burry, el tipo que básicamente predijo el colapso de la vivienda antes que todos los demás y quedó inmortalizado en La Gran Apuesta, está volviendo a hablar — y esta vez está advirtiendo sobre toda la estructura del mercado de valores.

Entonces, esto fue lo que pasó: Burry cerró su fondo, Scion Asset Management, y lanzó un boletín de Substack. También hizo su primera entrevista pública en años con Michael Lewis. ¿La razón? Está realmente preocupado por una caída prolongada del mercado, y no quiere gestionar el dinero de otras personas mientras eso sucede. Justo.

Pero lo que realmente llamó mi atención es su opinión sobre cómo ha cambiado fundamentalmente el mercado. En los 2000, cuando Burry apostaba en contra del mercado inmobiliario, tuvo que soportar años de pérdidas mensuales en swaps de incumplimiento de crédito antes de que se demostrara que tenía razón. Un proceso doloroso. Ahora está mirando algo diferente: la estructura misma del mercado.

Las cifras son increíbles. Más de la mitad del dinero en el mercado de valores ahora es pasivo. Mientras tanto, menos del 10% es gestionado activamente por personas que piensan a largo plazo. Eso es un cambio enorme respecto a hace décadas. La preocupación de Burry es que cuando las cosas se pongan mal, no habrá otros bolsillos de valor en los que rotar, como ocurrió durante el crash del Nasdaq en 2000. Todo podría desplomarse junto.

También es escéptico respecto al bombo de la IA, comparándolo con la burbuja de las punto-com. Las empresas están inflando la vida útil de sus chips y servidores para reducir artificialmente los gastos de depreciación. Comportamiento clásico de burbuja.

Lo interesante es que Burry no es el único que está levantando estas banderas. Incluso los principales inversores en valor están cuestionando si su estrategia todavía funciona en este nuevo entorno de mercado.

Para los inversores regulares, la conclusión parece ser: si tienes un horizonte de 10, 20 o 30 años, probablemente estés bien simplemente manteniendo. Pero si te preocupa la bomba de tiempo del inversión pasiva de la que advierte Michael Burry, quizás deberías considerar cambiar a ETFs de peso igual en lugar de los ponderados por capitalización de mercado. Así no estarás sobreexpuesto a las mega-cap de IA.

La Gran Apuesta nos enseñó que Burry tiene talento para ver lo que otros pasan por alto. Ya sea que esta caída del mercado realmente ocurra o no, su punto sobre la fragilidad estructural vale la pena tomárselo en serio. La estructura del mercado importa más de lo que la gente piensa.