Acabo de notar algo interesante sobre Jane Street. Realmente parece que su esquema de obtener ganancias no es tan simple como pensábamos.

Si observamos los eventos en India, la historia es bastante clara. Entre enero de 2023 y marzo de 2025, generaron una ganancia neta de aproximadamente 365 mil millones de rupias, pero la SEBI encontró que había 48.4 mil millones de rupias que podrían provenir de actividades ilegales. La compañía fue suspendida temporalmente y el dinero fue congelado.

Lo que es interesante es el mecanismo subyacente, según explica la SEBI. Tienen una estructura de entidades separadas, lo que permite que la plataforma de trading visible y la entidad que realmente obtiene las ganancias puedan estar separadas. En el mercado indio, compran acciones y futuros de Bank Nifty intensamente por la mañana, y luego venden en la tarde. Esta venta hace que el índice caiga, pero la mayor ganancia proviene de sus posiciones en opciones, que son mucho mayores que sus holdings en acciones.

Esto no ocurrió solo una vez. En el mercado de criptomonedas, hemos visto patrones similares. Se ha observado que alrededor de las 10:00 a.m. hora de EE. UU. suele haber una venta repentina, que coincide con la apertura del mercado estadounidense y alta liquidez. En mercados con apalancamiento alto, como las criptomonedas, una caída del 2-3% es suficiente para liquidar muchas posiciones largas, creando una reacción en cadena de ventas forzadas.

Lo que me pareció interesante es el colapso de Terra en 2022. Esta empresa tiene conexiones complejas. Según informes, vendieron UST por valor de 85 millones de dólares en un momento de baja liquidez, y tuvieron contacto con los fundadores de Terra para comprar Bitcoin con descuento. Si Terra fue forzada a defender su tipo de cambio fijo, tuvieron que vender Bitcoin rápidamente.

Lo más importante es el caso legal con Millennium en 2024. Dos traders de opciones de índice de alto nivel de Jane Street se unieron a Millennium Management. Fueron acusados de robar estrategias secretas. Durante el proceso, se reveló que esa estrategia generó aproximadamente 1 mil millones de dólares en ganancias solo en 2023. Esa cifra cambió todo. No era una estrategia de margen pequeña, sino una máquina de hacer dinero a gran escala.

Pero lo que es aún más interesante es que la mayoría de los detalles están ocultos. La mayoría de los documentos judiciales están bloqueados. Nadie ha visto los algoritmos, nadie ha visto los modelos operativos. Solo se conocen las cifras de ganancias.

Lo que me preocupa es que uno de los fundadores de FTX trabajó en Jane Street durante unos tres años. Luego, FTX invirtió en Anthropic en las primeras etapas. Cuando FTX colapsó, las acciones de Anthropic se vendieron, y Jane Street compró una parte por unos 100 millones de dólares. Ahora, esa participación vale 2.1 mil millones de dólares.

Hay otros eventos también: la suspensión temporal de la SEBI, el caso Terra aún en curso, grandes posiciones en ETFs de Bitcoin. Todo converge en una misma compañía.

No es que cada evento pruebe una ilegalidad, pero el patrón es bastante notable. Cada vez que hay una gran inestabilidad en el mercado, generalmente se ve a Jane Street involucrada de alguna forma. Ya sea porque son una de las mayores firmas de trading del mundo, o por algo más profundo respecto a cómo posicionan sus activos. Es una pregunta que todavía no tiene una respuesta clara.