He profundizado en los últimos datos de Dune sobre las stablecoins y, sinceramente, es mucho más interesante que solo mirar las cifras de circulación que vemos por todas partes. Más allá de los 300 mil millones de dólares en circulación, realmente hay patrones fascinantes si indagas un poco.

Lo primero que me llamó la atención es que USDT y USDC dominan con un 89% del mercado, pero 2025 fue realmente el año en que los desafiantes se despertaron. PYUSD explotó un 753%, USDS subió un 376%, y RLUSD multiplicó su oferta por 18. Claramente no es casualidad — ves a Meta, PayPal y Ripple empujando seriamente en los pagos con stablecoins.

Pero aquí está lo realmente revelador: cuando miras quién posee estos tokens, son dos mundos completamente diferentes. Para USDT y USDC, la distribución es amplia, las 10 carteras más grandes controlan solo entre el 23 y el 26% de la oferta. Por otro lado, para los nuevos como USDS o USDF, está ultra concentrado — las 10 mayores poseen entre el 60 y el 99% de la oferta. Eso cambia completamente la forma de interpretar esas cifras.

En enero, el volumen de transferencias alcanzó los 10,3 billones de dólares — más del doble en comparación con enero de 2025. Y aquí está lo interesante: Base lidera con 5,9 billones a pesar de tener solo 4,4 mil millones en oferta. USDC circula 14 veces más rápido que su oferta en Base, mientras que USDT en Ethereum solo circula 0,2 veces — así que 100 mil millones simplemente están ahí, sin moverse.

Lo que realmente me interesó es cómo las stablecoins cumplen roles completamente diferentes según su contexto. USDT en Tron, es un canal de pago transfronterizo estable. USDC en las L2, es una infraestructura DeFi hiperactiva. Y cuando miras más allá del dólar — los euros, los reales brasileños, incluso las conversiones euro a naira para los mercados africanos — ves que la infraestructura para las stablecoins en moneda local se está construyendo ahora mismo. Ya hay 59 tokens disponibles en seis continentes, representando el 30% de todos los tokens del estudio.

Lo genial de este conjunto de datos es que no solo dice «se transfirieron 10 billones». Muestra por qué — 5,9 billones solo en liquidez en DEX, 1,3 billones en préstamos flash, 5,9 billones en flujos CEX. Te da una granularidad real sobre dónde circula el dinero y para qué. Las preguntas que podemos plantear ahora van mucho más allá de las simples cifras de circulación que ves en cada informe.