He estado notando algo interesante en la cartera de Berkshire Hathaway últimamente. Aunque Warren Buffett se retiró de la silla de CEO, sus elecciones de acciones siguen prácticamente dirigiendo el espectáculo allí. Las huellas digitales del tipo están en todas sus participaciones actuales, y honestamente, algunas de ellas parecen bastante convincentes en este momento.

Permíteme desglosar lo que llamó mi atención. Primero está American Express, que en realidad es la segunda posición más grande de Berkshire con más de $47 mil millones. La acción cayó aproximadamente un 20% desde su pico de diciembre, principalmente porque todos están preocupados por el colapso del gasto del consumidor. Una preocupación justa en la superficie: la deuda de los hogares en EE. UU. está en un récord de 18.8 billones de dólares, y las morosidades de préstamos alcanzaron niveles cercanos a los de una década, alrededor del 4.8%. Eso es algo que debería preocupar a cualquier prestamista, ¿verdad?

Pero aquí es donde se pone interesante. Amex no es un prestamista típico. Está lleno de titulares de tarjetas adinerados, y estas personas siguieron gastando durante la recesión. Su gasto en lujo creció en realidad un 15% año tras año en el cuarto trimestre, casi el doble del crecimiento del 8% en el negocio total facturado. Así que mientras el mercado entra en pánico, los clientes principales de la compañía todavía gastan como si fuera 2021. Esa caída del 20% podría ser en realidad el descuento que todos estaban esperando.

Luego está Constellation Brands, la compañía de Corona y Modelo. Warren Buffett compró a finales del año pasado y aún no ha generado mucho dinero: las acciones han bajado desde entonces. Sí, el consumo de alcohol en EE. UU. alcanzó un mínimo de varias décadas en un 54%, según Gallup. Parece terrible en papel. Pero el negocio de la cerveza es cíclico, y la demanda siempre vuelve. La gente reduce el consumo cuando está estresada por el dinero y la salud, pero eso cambia. Mientras tanto, la compañía ha estado limpiando su casa: vendió algunas marcas de vino de menor margen que solo estaban acumulando cosas. El nuevo CEO, Nicholas Fink, también debería aportar ideas frescas. Esto parece una jugada de paciencia.

Ahora, la que realmente tendría que abordar con cautela en la cartera de Buffett: DaVita, la compañía de diálisis renal. Warren Buffett y su equipo compraron en 2011 cuando el negocio era sólido. Desde entonces, las cosas han empeorado significativamente. El crecimiento de ingresos es solo del 5% año tras año en los primeros tres trimestres del año fiscal 2025, pero el ingreso neto cayó un 17%. Ese es el problema de la industria de la salud en pocas palabras: presión en los reembolsos, costos en aumento, sin alivio a la vista. De manera reveladora, Berkshire comenzó a reducir su participación a principios del año pasado. Incluso el nuevo CEO, Greg Abel, parece seguir ese mismo plan.

¿La conclusión general? La cartera de Warren Buffett todavía merece atención, pero hay que pensar de manera independiente sobre cada posición. Algunas de estas son oportunidades genuinas, otras solo son pruebas de paciencia que quizás no den frutos.