Introduction

Depuis l’autorisation des ETF au comptant Bitcoin et Ethereum aux États-Unis en 2024, le marché des ETF crypto connaît une expansion spectaculaire. Les actifs mondiaux gérés par ces ETF ont dépassé 100 milliards de dollars, soit une multiplication par dix depuis le début de l’année. Instruments financiers novateurs, les ETF crypto offrent aux investisseurs une solution pratique, économique et relativement sécurisée pour s’exposer au marché des cryptomonnaies sans avoir à détenir les actifs eux-mêmes, abaissant ainsi nettement les barrières et la complexité technique de l’investissement. Désormais, les ETF crypto s’imposent comme un lien essentiel entre la finance traditionnelle et l’écosystème crypto, suscitant un vif intérêt tant chez les institutionnels que chez les particuliers.

Logique fondamentale des ETF

Schéma de l’architecture ETF (Conception : Gate Learn Creator Max)

Les Exchange-Traded Funds (ETF) sont des fonds indiciels cotés en bourse. Les ETF crypto sont des fonds qui suivent la performance des actifs numériques, fonctionnant de façon similaire aux ETF traditionnels, mais ayant pour actif sous-jacent des cryptomonnaies. L’investisseur achète ou vend des parts d’ETF via son compte-titres, sans avoir à gérer de portefeuille crypto ni de clés privées. Contrairement à la détention directe de jetons, la gestion et la conservation sont assurées par des dépositaires professionnels, limitant les risques de sécurité et les contraintes opérationnelles.

Les ETF crypto se distinguent des ETF classiques par un actif sous-jacent unique, concentrant leur investissement sur une cryptomonnaie ou un panier limité (ex : ETF au comptant Bitcoin, ETF au comptant Ethereum…), alors que les ETF traditionnels se diversifient généralement sur différentes classes d’actifs : actions, obligations, matières premières. Sur le plan réglementaire, les ETF classiques bénéficient d’un cadre mature et d’exigences de transparence élevées ; à l’inverse, le dispositif encadrant les ETF crypto demeure en phase d’expérimentation, avec des politiques variables selon les juridictions. Concernant la négociation, les ETF crypto peuvent combiner cotation en bourse et trading 24h/24, offrant aux investisseurs une grande agilité dans leurs transactions.

Lancement des ETF BTC et ETH

Flux des fonds ETF BTC (Source : https://farside.co.uk/btc/)

L’année 2024 marque un jalon pour les ETF crypto : en janvier, la SEC américaine a approuvé la cotation des onze premiers ETF au comptant Bitcoin, consacrant l’intégration officielle du Bitcoin dans la finance traditionnelle. L’accès au marché du BTC est devenu possible sans détention directe, abaissant significativement le niveau d’entrée. En mai, la SEC a également donné son approbation à plusieurs ETF au comptant Ethereum, élargissant la gamme de produits disponibles et renforçant la structure de l’investissement crypto.

Après ces validations, d’importants capitaux ont afflué sur le marché. L’ETF Bitcoin de BlackRock a enregistré plus de 15 milliards de dollars de flux nets sur ses deux premiers mois d’existence. En juillet 2024, les ETF au comptant Bitcoin américains totalisaient 50 milliards de dollars de BTC, avec un volume de transactions quotidiennes moyen de 100 millions de dollars. Les ETF Ethereum ont drainé environ 13,6 milliards de dollars en un an, tandis que les ETF Bitcoin ont accumulé 54 milliards sur la même période. La dynamique des flux a eu un effet haussier sur les prix : un mois après l’approbation des ETF au comptant Bitcoin, le cours du BTC est passé de 40 000 à 52 000 dollars (+30 %). Sur Ethereum, l’enthousiasme était similaire, certains analystes anticipant une montée de l’ETH jusqu’à 6 000 dollars après la cotation en ETF.

Ces chiffres illustrent que l’arrivée des ETF au comptant BTC et ETH a ouvert des canaux réglementés, accru les flux de capitaux et contribué directement à l’appréciation des marchés.

Panorama des ETF BTC et ETH notables

Avec la multiplication récente des ETF au comptant Bitcoin et Ethereum, plusieurs produits de référence, volumineux et particulièrement liquides, se sont imposés dans le paysage.

Panorama des principaux ETF BTC (Source : Gate Learn Creator Max)

Panorama des principaux ETF ETH (Source : Gate Learn Creator Max)

Des acteurs majeurs comme BlackRock, Fidelity et Ark Invest ont fait leur entrée, accélérant la croissance des ETF BTC et ETH. Les ETF BTC affichent une envergure supérieure et des flux de capitaux plus massifs, confirmant le statut du Bitcoin en tant qu’« or numérique » ; les ETF ETH, produits réglementés récents, connaissent une forte progression et sont de plus en plus considérés par les institutions comme véhicules d’allocation pour les « actifs technologiques numériques ».

L’apparition de ces deux catégories d’ETF a non seulement diversifié les moyens d’accès des investisseurs traditionnels, mais aussi favorisé la structuration et la conformité du marché crypto. À l’avenir, le dépôt de nouveaux dossiers sur les altcoins devrait encore enrichir l’écosystème.

Élargissement vers les actifs Altcoin : SOL et XRP

Suite au succès des ETF BTC et ETH, les grandes institutions s’intéressent désormais aux altcoins à forte capitalisation. Solana (SOL) est ainsi visé par plusieurs demandes d’ETF au comptant. Pour XRP, au premier semestre 2025, diverses institutions ont également soumis des dossiers d’ETF au comptant. Le Litecoin (LTC) attire lui aussi l’attention : deux demandes d’ETF au comptant LTC, acceptées par la SEC, sont à l’étape des consultations publiques. De nombreux analystes anticipent le LTC comme prochain candidat à l’agrément ETF.

De nombreux autres actifs rejoignent la file d’attente : jetons Trump, Bonk et autres meme coins, ainsi que des demandes d’ETF au comptant sur Dogecoin (DOGE), Polkadot (DOT) et d’autres. Le marché estime qu’une validation des ETF au comptant SOL et XRP pourrait drainer des milliards de dollars, illustrant l’attrait croissant pour les altcoins.

Sur le plan des réactions, l’annonce de nouveaux ETF entraîne fréquemment des mouvements de prix sur les cryptos concernées. Suite à l’annonce d’un dossier ETF sur Solana, le cours du SOL a progressé temporairement, reflétant l’attente des marchés pour des solutions réglementées. Au total, SOL, XRP et d’autres altcoins figurent aujourd’hui parmi les cibles privilégiées de diversification ETF en raison de leur capitalisation et de leur liquidité élevées.

Potentiel des ETF sur les jetons mèmes

L’engouement des investisseurs institutionnels et particuliers pour les ETF crypto relance le débat sur l’entrée éventuelle des jetons mèmes, tels que Dogecoin (DOGE) et Shiba Inu (SHIB), dans le secteur ETF. Au premier semestre 2025, au moins 30 dossiers d’ETF au comptant altcoin ont été déposés, avec une forte présence de XRP et DOGE. DOGE, grâce à sa popularité et son ancienneté, fait l’objet de multiples projets d’ETF, dont certains visent à convertir des fonds fiduciaires existants. Le lancement d’ETF DOGE est vu comme un test pour les « ETF jetons mèmes ».

En revanche, aucun dépôt ETF n’a été fait pour les autres jetons mèmes comme SHIB. Les analystes invoquent une structure trop dispersée et une équipe centrale anonyme, ne bénéficiant pas de soutien institutionnel—ce qui explique l’absence de dossier SHIB pour le moment. Certains cabinets anticipent l’apparition d’ETF crypto à gestion active vers la fin 2025, tandis que les ETF spécialisés sur les jetons mèmes n’émergeraient pas avant 2026.

Cependant, les ETF jetons mèmes restent controversés et risqués. Certains experts rappellent que la cotation ETF ne garantit pas une flambée des cours : un an après l’agrément des ETF Ethereum, la hausse de l’ETH n’a pas été aussi marquée qu’attendu. Les jetons mèmes sont très spéculatifs et volatils ; une entrée en ETF ne ferait qu’attirer une vigilance accrue des régulateurs et des investisseurs sur leur fondement et leur conformité. Ainsi, si les ETF jetons mèmes s’inscrivent dans une tendance durable, leur calendrier et leur régulation demeurent incertains.

Tendances réglementaires mondiales favorables à la diversification ETF

GENIUS Act : https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394/text

Les institutions réglementaires mondiales amorcent une évolution favorable, soutenant la diversification des produits ETF. Aux États-Unis, le nouveau président de la SEC, entré en fonction en 2025, a infléchi la politique antérieure, abrogeant des mesures restrictives et promouvant des politiques innovantes, telles que les « exemptions à l’innovation ». Le Congrès a adopté le GENIUS Act (Generating Economic Neutrality in Innovative United States Stablecoin Act), instaurant un cadre fédéral pour les stablecoins USD. Autant de signaux positifs qui renforcent la sécurité juridique du secteur des actifs numériques.

En Europe, le règlement MiCA, effectif depuis juin 2024, offre une réglementation harmonisée pour les actifs crypto, et définit des critères précis pour les stablecoins, favorisant la stabilité du marché européen. L’Asie aussi accélère sa transition réglementaire : Hong Kong a mis en place un régime dédié aux actifs virtuels et coté plusieurs ETF au comptant ; Singapour impose désormais une licence pour toute prestation de services crypto. Globalement, les réglementations internationales convergent vers une plus grande clarté et inclusion, permettant le développement des ETF crypto tout en exigeant des niveaux de conformité plus élevés des émetteurs.

Incidence sur la structure du marché crypto

L’essor des ETF crypto modifie profondément la structure du capital et la logique de valorisation du marché. D’abord, l’introduction des ETF a mobilisé d’importants capitaux institutionnels et élargi la base des participants. La part de marché du Bitcoin est passée d’environ 65 % en début d’année à 59 %, preuve d’un déplacement important des flux vers les altcoins et nouveaux projets. Les jetons mèmes, tels que Dogecoin et Shiba Inu, ont également vu leur part progresser, signe de leur attractivité croissante.

Par ailleurs, la logique de tarification ETF se rapproche de celle des marchés traditionnels : le cours des parts réplique la valeur de l’actif sous-jacent, tandis que la cotation, identique à celle des actions, renforce liquidité et transparence. La concentration des actifs dans quelques ETF majeurs constitue toutefois un risque : l’ETF Bitcoin de BlackRock a dépassé le seuil des 50 milliards de dollars gérés, pouvant entraîner un effet de polarisation sur le marché crypto. De plus, les ETF tendent à refléter les fluctuations macroéconomiques et de sentiment, augmentant la corrélation entre crypto-actifs et marchés traditionnels.

Enfin, sur le plan utilisateur, les ETF abaissent les obstacles techniques à l’entrée dans la crypto, facilitant la participation des investisseurs traditionnels. Les institutionnels allouent des actifs via leur compte-titres, tandis que les particuliers accèdent aux ETF via leur compte retraite ou des plateformes de conseil, ce qui élargit fortement le nombre d’acteurs. Si cette dynamique favorise la maturité du marché, elle comporte aussi un risque de sur-spéculation sur certains actifs. En somme, le développement des ETF crypto accélère l’intégration de la finance traditionnelle et modifie la structure des flux et de la valorisation des actifs.

Risques et défis

L’expansion des ETF crypto est porteuse de risques et de défis multiples. Les risques réglementaires persistent : malgré l’assouplissement américain, les politiques restent disparates selon les régions, et toute sévérité accrue pourrait impacter immédiatement l’émission et le trading des ETF. Le risque de concentration subsiste : la majorité des ETF sont contrôlés par quelques grands groupes financiers, qui captent l’essentiel des encours, ce qui pourrait générer des risques systémiques en cas de défaillance des gestionnaires ou dépositaires. La bulle et la spéculation demeurent des sujets de préoccupation : les ETF facilitent l’arrivée de capitaux spéculatifs sur le marché crypto, gonflant parfois la valorisation au-delà des fondamentaux, ce qui accroît la volatilité potentielle et impose une vigilance accrue aux investisseurs.

Perspectives

À court terme, la gamme des ETF crypto va continuer à se diversifier. Les ETF indiciels et diversifiés couvriront davantage d’altcoins et de thématiques sur mesure. Des ETF sur la capitalisation globale du marché crypto ou sur des secteurs spécifiques pourraient apparaître ; les ETF sur stablecoins forment également une tendance à surveiller. Les ETF à gestion active sont particulièrement attendus, avec un premier lancement estimé d’ici fin 2025, proposant des produits axés sur des thématiques dynamiques. Par ailleurs, l’innovation progresse sur des produits combinés, croisant ETF et stablecoins, permettant par exemple l’utilisation de stablecoins comme support de règlement ou actif d’investissement, offrant aux investisseurs des outils combinant « conformité + rendement ». Au fur et à mesure que la technologie évolue et que la réglementation s’affine, les ETF crypto devraient passer d’offres monosous-jacentes à de véritables plateformes multi-actifs.

Conclusion

En résumé, les ETF crypto représentent un double levier : conformité et afflux de capitaux, élargissant l’accès au marché pour les investisseurs. Ils ne suppriment pas les risques inhérents aux actifs numériques, mais constituent une avancée stratégique majeure dans la conjoncture actuelle. Leur développement doit s’appuyer sur une logique d’investissement solide et une conformité rigoureuse. Les investisseurs doivent saisir les opportunités offertes tout en restant vigilants devant les risques systémiques et les bulles spéculatives potentielles. En définitive, les ETF crypto jouent le rôle de lien essentiel, dont l’impact structurel et durable reste à observer et à valider dans la pratique.