Pourquoi la sous-évaluation de l'ETH ne signifie pas une opportunité d'achat : Rapport CQ

Ethereum (ETH) a plongé dans un territoire non vu depuis 2019 avant d'afficher une reprise substantielle au cours des derniers jours. Cependant, il se négocie toujours à un prix fortement réduit par rapport à Bitcoin (BTC).
Selon le dernier rapport hebdomadaire de la plateforme d'analyse on-chain CryptoQuant, le ratio MVRV ETH/BTC, qui mesure la valeur marchande par rapport à la valeur réalisée, est entré dans la zone "extrêmement sous-évaluée", un niveau qui, lors des cycles précédents, a préparé le terrain pour de grands rebonds d'ETH. Une remise dans un contexte de vents contraires croissants.
L'analyse de CryptoQuant a noté que les fortes remises d'Ethereum par rapport au BTC ont historiquement signalé des opportunités d'achat idéales.
Cependant, il a souligné que l'environnement actuel est nettement différent, avec une série de vents contraires fondamentaux responsables de la sous-évaluation. Cela inclut le démantèlement du récit déflationniste autrefois prometteur de l'Ethereum, avec l'offre totale de l'actif atteignant un niveau record de 120,7 millions.
La plateforme d'analytique a attribué le retournement à la mise à jour Dencun de mars 2024, qui a considérablement réduit les frais de transaction et fait chuter le taux de destruction de l'ETH. Avec moins de tokens brûlés, la pression inflationniste est revenue sur le marché de l'ETH.
Un autre facteur aggravant est que l'activité on-chain est stagnante depuis un certain temps. Depuis 2021, des indicateurs clés tels que le nombre de transactions et les adresses actives ont chuté, principalement parce que les réseaux Layer 2 (L2) ont détourné l'utilisation du réseau principal Ethereum. Bien qu'ils aient amélioré la scalabilité, les L2 ont également dilué la demande d'espace de bloc de couche de base, sapant ainsi le récit d'utilité de l'ETH dans le processus.
CryptoQuant a également noté que l'intérêt institutionnel pour cet actif a diminué. Le montant d'ETH staké aurait chuté par rapport à son sommet de novembre 2024 de 35 millions à environ 34,4 millions. Les avoirs d'ETF ont également diminué de 400 000 ETH depuis février de cette année, reflétant une confiance des investisseurs en déclin.
« Le Bitcoin bénéficie d'une demande institutionnelle robuste, d'une offre limitée et d'entrées de fonds pilotées par des ETF », indique le rapport, contrastant les fortunes des deux cryptomonnaies. Sous-évalué mais pas sans risque.
Malgré les obstacles, l'ETH a connu un rebond marqué vers la fin de la semaine. Il a grimpé à environ 2 400 $ vendredi.
De plus, au cours de la semaine dernière, l'altcoin a grimpé de plus de 30 %, écrasant la hausse de 7,5 % du Bitcoin et dépassant largement le gain de 8 % du marché mondial des cryptomonnaies. La montée a coïncidé avec l'activation réussie de la très attendue mise à niveau Pectra le 7 mai, qui a introduit l'abstraction de compte et amélioré les mécanismes de staking via 11 EIPs groupés. Cependant, son impact pourrait être atténué.
Les expériences passées montrent que la décote d'Ethereum par rapport à Bitcoin est souvent un signal d'achat. Cependant, l'analyse de CryptoQuant suggère que le retour de l'inflation, la demande en baisse et l'activité stagnante pourraient signifier que cela pourrait être le premier cycle où la sous-évaluation de l'ETH n'est pas un tremplin mais un piège.
« Bien que l'ETH semble sous-évalué sur une base historique, son chemin de récupération pourrait être plus complexe et plus lent que lors des cycles précédents », a conclu CQ.
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