Analyse comparative des cadres de réglementation des stablecoins dans le monde : Union européenne, Émirats arabes unis, Singapour

Cet article analysera et comparera en détail les cadres de réglementation des stablecoins dans l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour sous plusieurs angles.

I. Union européenne

1. Processus de régulation et documents normatifs

L'Union européenne a publié le 6 juin 2023 le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (, connu sous le nom de règlement MiCA ), dont les règles relatives à l'émission de stablecoins entreront en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration du cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoin importants. Les autorités compétentes des États membres disposent également de certaines prérogatives réglementaires.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

Le projet de loi MiCA divise les stablecoins en deux catégories :

• jeton de monnaie électronique ( EMT ) : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée uniquement par rapport à une monnaie officielle.
• Actif de référence jeton (ART) : un actif cryptographique dont la valeur est stabilisée en référence à un mélange d'une ou plusieurs monnaies officielles.

La loi MiCA n'inclut pas les stablecoins algorithmiques dans le cadre réglementaire, ce qui signifie en réalité l'interdiction des stablecoins algorithmiques.

b. Seuil d'admission des émetteurs

Il existe deux types d'émetteurs ART:

1. obtenir l'autorisation d'une personne morale ou d'une entreprise par les autorités compétentes des États membres
2. institutions de crédit répondant aux critères

MiCA adopte un modèle de "réglementation par niveaux" pour les émetteurs d'ART, en établissant des exigences différentes en fonction de la valeur de circulation. Tous les émetteurs d'ART doivent répondre aux exigences en matière de fonds propres.

c. Mécanisme de stabilisation des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les émetteurs d'ART doivent toujours maintenir des actifs de réserve, couvrir les risques et répondre aux besoins de liquidité.
• Les actifs de réserve doivent être isolés des actifs de l'émetteur et conservés par un tiers.
• Une partie des actifs de réserve peut être utilisée pour des investissements, mais uniquement dans des instruments à faible risque et à haute liquidité.

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Les détenteurs d'ART ont le droit de racheter à tout moment.
• Imposer une limite à l'offre maximale d'ART
• Les ART importants doivent assumer des obligations supplémentaires, telles que la gestion de la liquidité et les tests de résistance.

Deux, Émirats Arabes Unis

1. Processus de réglementation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", précisant la définition et le cadre réglementaire des stablecoins.

2. Autorités de régulation

Les Émirats arabes unis adoptent un système de régulation parallèle "fédéral-émirats" :

• La Banque centrale des Émirats arabes unis est responsable de la réglementation au niveau fédéral.
• Les deux zones financières libres, DIFC et ADGM, disposent de systèmes de régulation indépendants.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

"Un actif virtuel conçu pour maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

b. Seuil d'admission des émetteurs

Les exigences de candidature comprennent :

• Exigences de forme juridique
• Exigence de capital initial
• Informations et documents nécessaires

c. Mécanisme de stabilisation des jetons et maintien des actifs de réserve

• Établir un système efficace pour protéger et gérer les actifs de réserve
• Les actifs de réserve sont déposés sous forme de liquidités dans un compte de garde indépendant.
• La valeur des actifs de réserve doit atteindre au moins le montant nominal total des stablecoins en circulation.
• Engager un tiers indépendant pour effectuer un audit mensuel

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Utilisé uniquement comme outil de paiement, ne permettant pas de générer des intérêts
• Les détenteurs peuvent racheter sans restrictions à tout moment.
• Respecter les réglementations sur la lutte contre le blanchiment d'argent / le financement du terrorisme
• Protéger les données personnelles des utilisateurs

Trois, Singapour

1. Processus de régulation et documents normatifs

• La loi sur les services de paiement a été introduite en décembre 2019.
• Publication du cadre de réglementation des stablecoins en août 2023, applicable aux stablecoins à unité unique (SCS)

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la régulation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

Seules les stablecoins à un seul jeton émises à Singapour et adossées au dollar de Singapour ou à une monnaie du G10 sont réglementées.

b. Seuil d'admission des émetteurs

• Exigences de capital de base
• Exigences de restriction commerciale
• Exigences de solvabilité

c. Mécanisme de stabilisation de la valeur des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve sont limités à des actifs de liquidité à faible risque spécifiques.
• Créer un fonds et ouvrir un compte isolé, séparant les fonds propres et les actifs de réserve
• La capitalisation boursière des actifs de réserve doit être supérieure à celle de la circulation des stablecoins.

d. Exigences de conformité dans la circulation

L'émetteur doit assumer l'obligation de rachat légal, rachetant à la valeur nominale dans les 5 jours ouvrables.