Cryptoactifs finalement produit un résultat au-delà de l'imagination : stablecoin
L'année dernière, trois événements majeurs ont propulsé les stablecoins dans le courant principal :
Le plus grand émetteur de stablecoin au monde, Tether, a réalisé près de 13 milliards de dollars de profits avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le retournement de l'attitude des États-Unis envers la régulation des actifs numériques.
Stripe a acquis pour 1,1 milliard de dollars l'infrastructure de stablecoin de Bridge pour coordonner les transactions transfrontalières.
Lorsque l'écosystème prospère et se développe, la réglementation devient également de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre activité, ce guide vous aidera à comprendre comment des opérateurs expérimentés perçoivent ce domaine.
Pour offrir plusieurs perspectives, nous tirons des idées uniques des principaux contributeurs en première ligne de la transformation des stablecoins.
Commençons à apprendre!
Définition des stablecoins
Les stablecoins sont généralement des dettes libellées en dollars, soutenues par des réserves d'actifs d'une valeur marchande équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types :
• Soutien légal : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, de la liquidité ou des substituts de liquidité à faible risque ( tels que des bons du Trésor ) en garantie.
• Position de dette garantie ( CDP ) : principalement sur-garantie par des actifs natifs de chiffrement ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur décisif fondamental pour l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" à l'actif de référence sous-jacent ( dollars ). Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je racheter immédiatement la dette en stablecoin et obtenir un soutien de réserve équivalent ? Si ce n'est pas le cas, existe-t-il un marché secondaire profond et durable où les participants du marché peuvent acheter ou accepter la dette en stablecoin au taux de change ancré ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, nous pensons que le rachat de premier niveau est un mécanisme d'ancrage plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, ces stablecoins manquent de soutien, et nous ne reviendrons pas dessus dans ce guide.
Il est important de noter que les stablecoins ne proviennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez des dépôts en dollars dans une banque, celle-ci est responsable de la garde de vos dollars, s'assurant que vous pouvez les utiliser et vous permettant d'effectuer des transactions avec d'autres.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctions essentielles.
Définir la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial, contenant des actifs personnels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et des conditions de transaction.
Par exemple, le stablecoin USDC de Circle est émis selon la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour un transfert réussi de jetons : un montant est débité du compte de l'expéditeur et le même montant est ajouté au compte du destinataire. Ces règles, combinées au mécanisme de consensus de la blockchain, garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus de USDC que le montant qu'il détient, ce qui est généralement appelé le problème de la double dépense (. En résumé, la blockchain fonctionne comme une base de données uniquement en ajout, ou un livre de comptes en partie double, ayant un état initial et enregistrant chaque transaction qui a eu lieu dans son réseau fermé.
Tous les actifs sur la blockchain, y compris USDC, sont détenus par le compte )EOA ou le portefeuille ( ou un contrat intelligent, et lorsque certaines conditions sont remplies, le contrat intelligent peut recevoir et transférer des actifs. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité d'échanger des actifs à partir d'une adresse publique, est imposée par le schéma de chiffrement des clés publiques et privées de la blockchain sous-jacente, qui associe chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous possédez en réalité les actifs dans l'adresse publique ) "pas votre clé, pas votre jeton" (. Le contrat intelligent détient et échange des stablecoins selon une logique transparente préprogrammée, permettant aux organisations en chaîne ), telles que DAO ou agents AI (, de négocier des stablecoins de manière programmée sans intervention humaine.
La "confiance" dans l'exactitude du système provient de l'exécution et du mécanisme de consensus de la blockchain sous-jacente ) par exemple, la machine virtuelle Ethereum ( EVM ( et la preuve de participation ). L'exactitude peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique public et vérifiable de chaque transaction ultérieure. Le règlement des transactions est géré en continu par un réseau d'opérateurs de nœuds répartis dans le monde, ce qui permet au règlement des stablecoins de ne pas être soumis aux horaires d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser ce service fourni par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont facturés lors du traitement des transactions ) Gas (, ces frais étant généralement exprimés en monnaie native de la blockchain sous-jacente ) par exemple ETH (.
Ces définitions peuvent sembler un peu démodées, voire rebelles pour certaines personnes, mais ce résumé concis et pratique offre à nos lecteurs une base commune appropriée. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
![Comprendre le passé et le présent, guide des professionnels des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui émet le deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, se prépare à vendre ou à entrer en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main sur Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité Phil Potter et Rune Christensen, qui sont respectivement les fondateurs du plus grand stablecoin )USDT( et du troisième plus grand stablecoin )DAI(, pour qu'ils partagent leurs histoires d'entrepreneuriat.
) Tether: Naissance d'un roi
Dès 2013, le marché des cryptoactifs était à l'ère du Far West, où les principales plateformes pour accéder et échanger des cryptoactifs étaient les échanges de cryptoactifs. Étant donné que les cryptoactifs étaient à un stade précoce, l'environnement réglementaire était alors plus flou qu'aujourd'hui : les échanges étaient invités à suivre les "meilleures pratiques", c'est-à-dire à n'accepter que des dépôts de cryptoactifs et à effectuer des retraits de cryptoactifs ###, par exemple, dépôt de BTC et retrait de BTC (. Cela signifie que les traders étaient contraints de convertir eux-mêmes des dollars en cryptoactifs, cette obligation freinant l'adoption généralisée des cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour échapper à la forte volatilité des prix des cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter, avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, a fait son entrée dans le domaine des Cryptoactifs, où il a perçu avec acuité les goulets d'étranglement du marché. Sa solution était simple : un "stablecoin" --- une dette en crypto-monnaie d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des échanges et du marché grâce à des dettes libellées en dollars. En 2014, il a présenté cette idée à l'une des plus grandes plateformes d'échange de l'époque. Finalement, il a conclu un partenariat pour créer Tether, une institution indépendante dotée des licences nécessaires pour les transferts monétaires, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large comprenant banques, auditeurs et régulateurs. Ces fournisseurs étaient essentiels pour Tether dans la gestion des actifs de réserve et le traitement des transactions en fiat en coulisses, tout en permettant à l'échange de maintenir une position "pure Cryptoactifs".
Ce produit est simple, mais sa structure est très agressive : Tether émet des dettes libellées en dollars )USDT(, seules certaines entités de confiance certifiées KYC peuvent directement émettre ou racheter des USDT en échange de leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, le USDT fonctionne sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut librement transférer des USDT et échanger d'autres actifs sur un marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans entiers, ce concept semblait être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que le taux d'adoption de l'USDT dans certaines régions était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars régionaux. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour l'importation et l'exportation. À peu près à la même époque, les créateurs de Cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et à l'utiliser comme marge pour l'arbitrage entre les échanges. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle de dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24h/24.
Une fois que le flywheel tourne, il ne ralentit jamais. Comme l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tandis que les jetons circulent librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant USDT ne fera qu'accroître son effet réseau, améliorant l'utilité d'USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur de l'USDT en circulation est d'environ 150 milliards de dollars, bien supérieure à la circulation de 61 milliards de dollars de l'USDC, et beaucoup considèrent Tether comme l'entreprise avec le plus de profits par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente du domaine des Cryptoactifs, et ses idées sont également assez uniques.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" de la finance traditionnelle ; c'est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin au monde. Rune Christensen n'est pas de ce genre.
![Comprendre le passé et le présent, guide des professionnels des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert les Cryptoactifs alors qu'ils en étaient encore à leurs débuts et s'est rapidement autoproclamé "gourou du Bitcoin". Il est un utilisateur typique de Cryptoactifs, considérant le BTC et la blockchain comme un ticket pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC s'ouvrait à environ 13 dollars, et à la fin de l'année, il dépassait les 700 dollars. Les premiers utilisateurs avaient toutes les raisons de croire que les Cryptoactifs pouvaient réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," a résumé Rune, d'où est née une nouvelle idée.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec du "premier" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de contacts pour exécuter des stratégies similaires et n'avait pas l'intention de construire une solution dépendant du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable au Bitcoin, a permis à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant à Rune une plateforme pour créer. Pourrait-il utiliser l'actif natif ETH pour émettre un stablecoin basé sur celui-ci ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle du BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI###, par exemple 50 dollars(, créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, un contrat intelligent fixe un seuil de liquidation), par exemple, si le prix de l'ETH est de 70 dollars(, une fois ce seuil dépassé, un liquidateur tiers peut vendre ses actifs sous-jacents en ETH, libérant ainsi la dette en DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à fixer des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI, et à encourager davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution ingénieuse est aujourd'hui connue dans le domaine des cryptoactifs sous le nom de "position de dette collatérisée ) CDP (" stablecoin, ce concept original a suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par les blockchains publiques : tous les actifs de réserve, les passifs, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela réalise une "résolution des litiges décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles nécessaires au maintien de la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI) et de son projet sœur USDS( dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier d'importance systémique dans la finance décentralisée) DeFi(. Cependant, dans un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer l'aspiration idéologique à échapper à un système en effondrement ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat directs et efficaces étouffent leur évolutivité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation majeure vers des actifs de réserve traditionnels) tels que USDC( et se dirigera en 2025 vers le fonds de marché monétaire tokenisé) BUIDL( de BlackRock. Pendant cette période de transformation, MakerDAO) est désormais Sky( via le Grand Prix tokenisé) Tokenized Grand Prix(, un fonds de marché monétaire tokenisé d'une valeur de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial, ainsi qu'un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration entre BlockTower Credit et Centrifuge pour des titres natifs de la blockchain, établissant ainsi sa position en tant qu'actif tokenisé.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
22 J'aime
Récompense
22
7
Partager
Commentaire
0/400
SchroedingersFrontrun
· 07-19 21:32
Tether a gagné un peu trop, non ?
Voir l'originalRépondre0
IfIWereOnChain
· 07-19 15:57
C'est tellement incroyable que Mingpai collecte des fonds.
Voir l'originalRépondre0
ForkYouPayMe
· 07-19 10:45
Gagner de l'argent en ne faisant rien
Voir l'originalRépondre0
0xOverleveraged
· 07-18 00:36
usdt n'est-il pas attrayant ? Ne vous en faites pas.
Voir l'originalRépondre0
MEVVictimAlliance
· 07-18 00:33
Le stablecoin est la plus grande machine à prendre les gens pour des idiots.
Stablecoin vers le mainstream : profits énormes des émetteurs et changement d'attitude réglementaire
Cryptoactifs finalement produit un résultat au-delà de l'imagination : stablecoin
L'année dernière, trois événements majeurs ont propulsé les stablecoins dans le courant principal :
Le plus grand émetteur de stablecoin au monde, Tether, a réalisé près de 13 milliards de dollars de profits avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le retournement de l'attitude des États-Unis envers la régulation des actifs numériques.
Stripe a acquis pour 1,1 milliard de dollars l'infrastructure de stablecoin de Bridge pour coordonner les transactions transfrontalières.
Lorsque l'écosystème prospère et se développe, la réglementation devient également de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre activité, ce guide vous aidera à comprendre comment des opérateurs expérimentés perçoivent ce domaine.
Pour offrir plusieurs perspectives, nous tirons des idées uniques des principaux contributeurs en première ligne de la transformation des stablecoins.
Commençons à apprendre!
Définition des stablecoins
Les stablecoins sont généralement des dettes libellées en dollars, soutenues par des réserves d'actifs d'une valeur marchande équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types :
• Soutien légal : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, de la liquidité ou des substituts de liquidité à faible risque ( tels que des bons du Trésor ) en garantie.
• Position de dette garantie ( CDP ) : principalement sur-garantie par des actifs natifs de chiffrement ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur décisif fondamental pour l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" à l'actif de référence sous-jacent ( dollars ). Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je racheter immédiatement la dette en stablecoin et obtenir un soutien de réserve équivalent ? Si ce n'est pas le cas, existe-t-il un marché secondaire profond et durable où les participants du marché peuvent acheter ou accepter la dette en stablecoin au taux de change ancré ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, nous pensons que le rachat de premier niveau est un mécanisme d'ancrage plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, ces stablecoins manquent de soutien, et nous ne reviendrons pas dessus dans ce guide.
Il est important de noter que les stablecoins ne proviennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez des dépôts en dollars dans une banque, celle-ci est responsable de la garde de vos dollars, s'assurant que vous pouvez les utiliser et vous permettant d'effectuer des transactions avec d'autres.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctions essentielles.
Définir la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial, contenant des actifs personnels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et des conditions de transaction.
Par exemple, le stablecoin USDC de Circle est émis selon la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour un transfert réussi de jetons : un montant est débité du compte de l'expéditeur et le même montant est ajouté au compte du destinataire. Ces règles, combinées au mécanisme de consensus de la blockchain, garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus de USDC que le montant qu'il détient, ce qui est généralement appelé le problème de la double dépense (. En résumé, la blockchain fonctionne comme une base de données uniquement en ajout, ou un livre de comptes en partie double, ayant un état initial et enregistrant chaque transaction qui a eu lieu dans son réseau fermé.
Tous les actifs sur la blockchain, y compris USDC, sont détenus par le compte )EOA ou le portefeuille ( ou un contrat intelligent, et lorsque certaines conditions sont remplies, le contrat intelligent peut recevoir et transférer des actifs. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité d'échanger des actifs à partir d'une adresse publique, est imposée par le schéma de chiffrement des clés publiques et privées de la blockchain sous-jacente, qui associe chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous possédez en réalité les actifs dans l'adresse publique ) "pas votre clé, pas votre jeton" (. Le contrat intelligent détient et échange des stablecoins selon une logique transparente préprogrammée, permettant aux organisations en chaîne ), telles que DAO ou agents AI (, de négocier des stablecoins de manière programmée sans intervention humaine.
La "confiance" dans l'exactitude du système provient de l'exécution et du mécanisme de consensus de la blockchain sous-jacente ) par exemple, la machine virtuelle Ethereum ( EVM ( et la preuve de participation ). L'exactitude peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique public et vérifiable de chaque transaction ultérieure. Le règlement des transactions est géré en continu par un réseau d'opérateurs de nœuds répartis dans le monde, ce qui permet au règlement des stablecoins de ne pas être soumis aux horaires d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser ce service fourni par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont facturés lors du traitement des transactions ) Gas (, ces frais étant généralement exprimés en monnaie native de la blockchain sous-jacente ) par exemple ETH (.
Ces définitions peuvent sembler un peu démodées, voire rebelles pour certaines personnes, mais ce résumé concis et pratique offre à nos lecteurs une base commune appropriée. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
![Comprendre le passé et le présent, guide des professionnels des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui émet le deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, se prépare à vendre ou à entrer en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main sur Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité Phil Potter et Rune Christensen, qui sont respectivement les fondateurs du plus grand stablecoin )USDT( et du troisième plus grand stablecoin )DAI(, pour qu'ils partagent leurs histoires d'entrepreneuriat.
) Tether: Naissance d'un roi
Dès 2013, le marché des cryptoactifs était à l'ère du Far West, où les principales plateformes pour accéder et échanger des cryptoactifs étaient les échanges de cryptoactifs. Étant donné que les cryptoactifs étaient à un stade précoce, l'environnement réglementaire était alors plus flou qu'aujourd'hui : les échanges étaient invités à suivre les "meilleures pratiques", c'est-à-dire à n'accepter que des dépôts de cryptoactifs et à effectuer des retraits de cryptoactifs ###, par exemple, dépôt de BTC et retrait de BTC (. Cela signifie que les traders étaient contraints de convertir eux-mêmes des dollars en cryptoactifs, cette obligation freinant l'adoption généralisée des cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour échapper à la forte volatilité des prix des cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter, avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, a fait son entrée dans le domaine des Cryptoactifs, où il a perçu avec acuité les goulets d'étranglement du marché. Sa solution était simple : un "stablecoin" --- une dette en crypto-monnaie d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des échanges et du marché grâce à des dettes libellées en dollars. En 2014, il a présenté cette idée à l'une des plus grandes plateformes d'échange de l'époque. Finalement, il a conclu un partenariat pour créer Tether, une institution indépendante dotée des licences nécessaires pour les transferts monétaires, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large comprenant banques, auditeurs et régulateurs. Ces fournisseurs étaient essentiels pour Tether dans la gestion des actifs de réserve et le traitement des transactions en fiat en coulisses, tout en permettant à l'échange de maintenir une position "pure Cryptoactifs".
Ce produit est simple, mais sa structure est très agressive : Tether émet des dettes libellées en dollars )USDT(, seules certaines entités de confiance certifiées KYC peuvent directement émettre ou racheter des USDT en échange de leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, le USDT fonctionne sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut librement transférer des USDT et échanger d'autres actifs sur un marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans entiers, ce concept semblait être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que le taux d'adoption de l'USDT dans certaines régions était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars régionaux. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour l'importation et l'exportation. À peu près à la même époque, les créateurs de Cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et à l'utiliser comme marge pour l'arbitrage entre les échanges. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle de dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24h/24.
Une fois que le flywheel tourne, il ne ralentit jamais. Comme l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tandis que les jetons circulent librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant USDT ne fera qu'accroître son effet réseau, améliorant l'utilité d'USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur de l'USDT en circulation est d'environ 150 milliards de dollars, bien supérieure à la circulation de 61 milliards de dollars de l'USDC, et beaucoup considèrent Tether comme l'entreprise avec le plus de profits par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente du domaine des Cryptoactifs, et ses idées sont également assez uniques.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" de la finance traditionnelle ; c'est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin au monde. Rune Christensen n'est pas de ce genre.
![Comprendre le passé et le présent, guide des professionnels des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert les Cryptoactifs alors qu'ils en étaient encore à leurs débuts et s'est rapidement autoproclamé "gourou du Bitcoin". Il est un utilisateur typique de Cryptoactifs, considérant le BTC et la blockchain comme un ticket pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC s'ouvrait à environ 13 dollars, et à la fin de l'année, il dépassait les 700 dollars. Les premiers utilisateurs avaient toutes les raisons de croire que les Cryptoactifs pouvaient réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," a résumé Rune, d'où est née une nouvelle idée.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec du "premier" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de contacts pour exécuter des stratégies similaires et n'avait pas l'intention de construire une solution dépendant du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable au Bitcoin, a permis à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant à Rune une plateforme pour créer. Pourrait-il utiliser l'actif natif ETH pour émettre un stablecoin basé sur celui-ci ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle du BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI###, par exemple 50 dollars(, créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, un contrat intelligent fixe un seuil de liquidation), par exemple, si le prix de l'ETH est de 70 dollars(, une fois ce seuil dépassé, un liquidateur tiers peut vendre ses actifs sous-jacents en ETH, libérant ainsi la dette en DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à fixer des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI, et à encourager davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution ingénieuse est aujourd'hui connue dans le domaine des cryptoactifs sous le nom de "position de dette collatérisée ) CDP (" stablecoin, ce concept original a suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par les blockchains publiques : tous les actifs de réserve, les passifs, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela réalise une "résolution des litiges décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles nécessaires au maintien de la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI) et de son projet sœur USDS( dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier d'importance systémique dans la finance décentralisée) DeFi(. Cependant, dans un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer l'aspiration idéologique à échapper à un système en effondrement ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat directs et efficaces étouffent leur évolutivité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation majeure vers des actifs de réserve traditionnels) tels que USDC( et se dirigera en 2025 vers le fonds de marché monétaire tokenisé) BUIDL( de BlackRock. Pendant cette période de transformation, MakerDAO) est désormais Sky( via le Grand Prix tokenisé) Tokenized Grand Prix(, un fonds de marché monétaire tokenisé d'une valeur de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial, ainsi qu'un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration entre BlockTower Credit et Centrifuge pour des titres natifs de la blockchain, établissant ainsi sa position en tant qu'actif tokenisé.