De la base à une capitalisation boursière de plus de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
"Robin des Bois de la finance", un ami a décrit Tenev de cette manière. Par la suite, ce surnom est devenu le nom d'une entreprise qui transforme le secteur financier. Mais ce n'est pas le début de l'histoire.
Tenev et Baht, deux fondateurs ayant des antécédents en mathématiques et en physique de l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été durant leur licence. Ils ne s'attendaient pas à être profondément liés à une génération d'investisseurs particuliers, pensant avoir choisi les particuliers, alors qu'en réalité, c'était l'époque qui les avait choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a remis en question les perspectives de la recherche en mathématiques. Il en avait assez de "passer des années à étudier un problème, pour finalement ne rien obtenir" et ne comprenait pas la volonté de ses camarades doctorants de travailler dur pour un revenu modeste. Cette réflexion sur les chemins traditionnels a lentement semé la graine de son esprit d'entrepreneur.
À l'automne 2011, le mouvement "Occupons Wall Street" a atteint son apogée, et le mécontentement du public envers le secteur financier a atteint son paroxysme. Loin à San Francisco, Tenev et Bart, debout devant la fenêtre de leur bureau, pouvaient également voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont fondé Chronos Research à New York pour développer des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières. Cependant, ils se sont rapidement rendu compte que les courtiers traditionnels utilisaient des commissions élevées et des règles de trading complexes pour tenir les investisseurs ordinaires à l'écart des marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les investisseurs particuliers ?
À l'époque, des entreprises émergentes du mobile comme Uber et Instagram émergeaient, et les produits conçus spécifiquement pour les appareils mobiles donnaient le ton. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bhat ont décidé de s'adapter aux tendances technologiques et de consommation en transformant Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération Y, et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a réuni les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début d'une décennie extraordinaire pour Robinhood.
Chasser la génération Y
Robinhood a tourné son regard vers un marché de niche ignoré à l'époque par les courtiers traditionnels - la génération du millénaire.
Une enquête de la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab en 2018 a montré que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération Y est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants indiquent qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant des avantages de prix.
Le trading sans commission est ainsi apparu. À l'époque, les courtiers traditionnels prenaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé ces frais, sans exiger de montant minimum sur le compte. Le modèle permettant de trader pour seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs. Avec une interface simple et intuitive, voire avec une "dimension ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette réforme du modèle de tarification a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont successivement annoncé qu'ils réduiraient les commissions de chaque transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de Robinhood, gamifiée, a même remporté un prix de design Apple, devenant la première société de technologie financière à recevoir ce prix.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenev a décrit la philosophie de l'entreprise en citant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film « Wall Street » : Le produit le plus important que je possède est l'information.
Cette phrase révèle le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble être gratuit, mais en réalité, cela a un coût bien plus élevé.
Il réalise des profits en vendant le flux des ordres de transaction des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne peuvent pas nécessairement obtenir le meilleur prix du marché et pensent qu'ils bénéficient d'un trading sans commission.
Explication simple : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le Nasdaq ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché partenaires de Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché réalisent des transactions d'achat et de vente avec une très petite différence de prix (généralement une différence d'un millième de cent) et en tirent profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'apporteurs d'affaires, c'est-à-dire des frais de paiement pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, les transactions gratuites de Robinhood gagnent en réalité de l'argent "là où les utilisateurs ne peuvent pas le voir".
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées aux transactions, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si la proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing à l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer sans cesse sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans seuil" apporte non seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Karnes, après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood, a découvert que son compte affichait une perte de près de 730 000 dollars - bien au-delà de son capital de 16 000 dollars en dettes. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là. Comment une personne de 20 ans, sans revenu, peut-elle utiliser un effet de levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également profité des retours apportés par ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre a un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux riches pour donner aux pauvres ?
De 2015 à 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de stimulation du gouvernement américain et l'engouement pour l'investissement de la population, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux grimpé en flèche, les actifs sous gestion ayant atteint un pic de 135 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les disputes ont également suivi.
À la fin de 2020, l'autorité de régulation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, sans fournir le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un règlement avec la SEC. La SEC a déclaré sans ambages : même en tenant compte de l'offre sans commission, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse est vouée à n'être que le début.
Ce qui a vraiment plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains, s'est retrouvé en difficulté sous l'impact de la pandémie, devenant une cible de vente à découvert massive pour les investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne voulaient pas regarder GameStop être écrasé par le capital. Ils se sont regroupés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une guerre de pression à la hausse des particuliers.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300 %. Une fête financière de "résistance des petites gens contre Wall Street" a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire apparemment réservée aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
L'infrastructure financière de cette année-là ne pouvait tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient préalablement réserver des marges de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a entraîné une augmentation vertigineuse de la marge que Robinhood devait verser aux chambres de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC) lui demandant de déposer jusqu'à 3,7 milliards de dollars en marge de risque, mettant instantanément la chaîne de financement de Robinhood à l'extrême limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit, cherchant des fonds de tous côtés, afin de s'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter les achats d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi son engagement en faveur de la démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux puissances de Wall Street. Certains complotistes accusent même Robinhood de collusion secrète avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Le cyberharcèlement, les menaces de mort et les critiques inondent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de tous, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et d'engager des agents de sécurité privés.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir son activité, puis a réalisé plusieurs tours de financement, totalisant finalement 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ne le lâchent pas.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience du Congrès américain. Face aux questions des membres du Congrès, il a affirmé que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les interrogations n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a mené une enquête approfondie sur Robinhood, et a finalement infligé l'amende unique la plus élevée de l'histoire - 70 millions de dollars, dont 57 millions de pénalités et 13 millions de compensation pour les clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "gardien des petits investisseurs", la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ayant été durement frappées. En un rien de temps, Robinhood est devenu un "survivant dans l'étau", à la fois mal perçu par les petits investisseurs et sous le radar des régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les régulateurs américains à réformer le système de compensation, en réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui aura un impact à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé son IPO qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ avec le code HOOD, le prix d'émission étant fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'introduction en bourse (IPO) n'a pas apporté à Robinhood le festin de capitaux attendu. Le premier jour de cotation, le prix des actions a chuté dès l'ouverture, pour finalement clôturer à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : d'un côté, il y a ceux qui voient cela comme une porte d'entrée financière à l'ère des investisseurs particuliers, et de l'autre, ceux qui s'inquiètent de son modèle commercial controversé et des risques de réglementation futurs.
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre confiance et doute, et entre dans l'épreuve de réalité du marché des capitaux.
Mais c'est à ce moment-là que peu de gens ont remarqué un signal caché entre les lignes du prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné à 318 reprises.
Une apparition fréquente et inattendue, mais derrière cela se cache une déclaration de changement stratégique.
Crypto, c'est le tout nouveau récit que Robinhood a subtilement ouvert.
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LayerZeroEnjoyer
· 07-22 15:20
Investisseur détaillant sauveur !
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MidnightTrader
· 07-22 07:41
investisseur détaillant pour toujours !
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LongTermDreamer
· 07-20 04:43
La capitalisation boursière multipliée par dix dans trois ans, c'est sûr.
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ShibaOnTheRun
· 07-20 04:38
L'essor des investisseurs détaillants, c'est juste jouer.
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MetaDreamer
· 07-20 04:28
RH vrai bull Outil d'atterrissage !
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GmGmNoGn
· 07-20 04:27
buy the dip pro
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SingleForYears
· 07-20 04:20
Les mathématiciens purs ne sont-ils pas tous devenus entrepreneurs ?
Le parcours de Robinhood sur dix ans : de la négociation sans commission à un géant de la fintech dans le chiffrement.
De la base à une capitalisation boursière de plus de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
"Robin des Bois de la finance", un ami a décrit Tenev de cette manière. Par la suite, ce surnom est devenu le nom d'une entreprise qui transforme le secteur financier. Mais ce n'est pas le début de l'histoire.
Tenev et Baht, deux fondateurs ayant des antécédents en mathématiques et en physique de l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été durant leur licence. Ils ne s'attendaient pas à être profondément liés à une génération d'investisseurs particuliers, pensant avoir choisi les particuliers, alors qu'en réalité, c'était l'époque qui les avait choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a remis en question les perspectives de la recherche en mathématiques. Il en avait assez de "passer des années à étudier un problème, pour finalement ne rien obtenir" et ne comprenait pas la volonté de ses camarades doctorants de travailler dur pour un revenu modeste. Cette réflexion sur les chemins traditionnels a lentement semé la graine de son esprit d'entrepreneur.
À l'automne 2011, le mouvement "Occupons Wall Street" a atteint son apogée, et le mécontentement du public envers le secteur financier a atteint son paroxysme. Loin à San Francisco, Tenev et Bart, debout devant la fenêtre de leur bureau, pouvaient également voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont fondé Chronos Research à New York pour développer des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières. Cependant, ils se sont rapidement rendu compte que les courtiers traditionnels utilisaient des commissions élevées et des règles de trading complexes pour tenir les investisseurs ordinaires à l'écart des marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les investisseurs particuliers ?
À l'époque, des entreprises émergentes du mobile comme Uber et Instagram émergeaient, et les produits conçus spécifiquement pour les appareils mobiles donnaient le ton. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bhat ont décidé de s'adapter aux tendances technologiques et de consommation en transformant Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération Y, et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a réuni les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début d'une décennie extraordinaire pour Robinhood.
Chasser la génération Y
Robinhood a tourné son regard vers un marché de niche ignoré à l'époque par les courtiers traditionnels - la génération du millénaire.
Une enquête de la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab en 2018 a montré que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération Y est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants indiquent qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant des avantages de prix.
Le trading sans commission est ainsi apparu. À l'époque, les courtiers traditionnels prenaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé ces frais, sans exiger de montant minimum sur le compte. Le modèle permettant de trader pour seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs. Avec une interface simple et intuitive, voire avec une "dimension ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette réforme du modèle de tarification a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont successivement annoncé qu'ils réduiraient les commissions de chaque transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de Robinhood, gamifiée, a même remporté un prix de design Apple, devenant la première société de technologie financière à recevoir ce prix.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenev a décrit la philosophie de l'entreprise en citant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film « Wall Street » : Le produit le plus important que je possède est l'information.
Cette phrase révèle le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble être gratuit, mais en réalité, cela a un coût bien plus élevé.
Il réalise des profits en vendant le flux des ordres de transaction des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne peuvent pas nécessairement obtenir le meilleur prix du marché et pensent qu'ils bénéficient d'un trading sans commission.
Explication simple : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le Nasdaq ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché partenaires de Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché réalisent des transactions d'achat et de vente avec une très petite différence de prix (généralement une différence d'un millième de cent) et en tirent profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'apporteurs d'affaires, c'est-à-dire des frais de paiement pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, les transactions gratuites de Robinhood gagnent en réalité de l'argent "là où les utilisateurs ne peuvent pas le voir".
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées aux transactions, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si la proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing à l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer sans cesse sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans seuil" apporte non seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Karnes, après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood, a découvert que son compte affichait une perte de près de 730 000 dollars - bien au-delà de son capital de 16 000 dollars en dettes. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là. Comment une personne de 20 ans, sans revenu, peut-elle utiliser un effet de levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également profité des retours apportés par ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre a un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux riches pour donner aux pauvres ?
De 2015 à 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de stimulation du gouvernement américain et l'engouement pour l'investissement de la population, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux grimpé en flèche, les actifs sous gestion ayant atteint un pic de 135 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les disputes ont également suivi.
À la fin de 2020, l'autorité de régulation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, sans fournir le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un règlement avec la SEC. La SEC a déclaré sans ambages : même en tenant compte de l'offre sans commission, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse est vouée à n'être que le début.
Ce qui a vraiment plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains, s'est retrouvé en difficulté sous l'impact de la pandémie, devenant une cible de vente à découvert massive pour les investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne voulaient pas regarder GameStop être écrasé par le capital. Ils se sont regroupés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une guerre de pression à la hausse des particuliers.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300 %. Une fête financière de "résistance des petites gens contre Wall Street" a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire apparemment réservée aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
L'infrastructure financière de cette année-là ne pouvait tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient préalablement réserver des marges de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a entraîné une augmentation vertigineuse de la marge que Robinhood devait verser aux chambres de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC) lui demandant de déposer jusqu'à 3,7 milliards de dollars en marge de risque, mettant instantanément la chaîne de financement de Robinhood à l'extrême limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit, cherchant des fonds de tous côtés, afin de s'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter les achats d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi son engagement en faveur de la démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux puissances de Wall Street. Certains complotistes accusent même Robinhood de collusion secrète avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Le cyberharcèlement, les menaces de mort et les critiques inondent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de tous, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et d'engager des agents de sécurité privés.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir son activité, puis a réalisé plusieurs tours de financement, totalisant finalement 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ne le lâchent pas.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience du Congrès américain. Face aux questions des membres du Congrès, il a affirmé que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les interrogations n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a mené une enquête approfondie sur Robinhood, et a finalement infligé l'amende unique la plus élevée de l'histoire - 70 millions de dollars, dont 57 millions de pénalités et 13 millions de compensation pour les clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "gardien des petits investisseurs", la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ayant été durement frappées. En un rien de temps, Robinhood est devenu un "survivant dans l'étau", à la fois mal perçu par les petits investisseurs et sous le radar des régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les régulateurs américains à réformer le système de compensation, en réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui aura un impact à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé son IPO qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ avec le code HOOD, le prix d'émission étant fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'introduction en bourse (IPO) n'a pas apporté à Robinhood le festin de capitaux attendu. Le premier jour de cotation, le prix des actions a chuté dès l'ouverture, pour finalement clôturer à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : d'un côté, il y a ceux qui voient cela comme une porte d'entrée financière à l'ère des investisseurs particuliers, et de l'autre, ceux qui s'inquiètent de son modèle commercial controversé et des risques de réglementation futurs.
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre confiance et doute, et entre dans l'épreuve de réalité du marché des capitaux.
Mais c'est à ce moment-là que peu de gens ont remarqué un signal caché entre les lignes du prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné à 318 reprises.
Une apparition fréquente et inattendue, mais derrière cela se cache une déclaration de changement stratégique.
Crypto, c'est le tout nouveau récit que Robinhood a subtilement ouvert.
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