Le rachat d'actions américaines soutient fortement, les prévisions de résultats d'Intel sont haussières, le marché des cryptomonnaies réagit fortement.
Depuis le troisième trimestre, les actifs ayant bien performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs ayant mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont eu des performances presque stables.
Pour le marché boursier américain, le marché est toujours en phase de hausse, avec une tendance générale à la hausse. Cependant, les mois restants jusqu'à la fin de l'année auront un environnement de trading relativement dépourvu de thèmes de performance, ce qui limitera à la fois l'espace de hausse et de baisse du marché. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre.
Récemment, la valorisation a corrigé, mais la reprise a également été rapide, le ratio C/B de 21 reste bien au-dessus de la moyenne de 5 ans. 93 % des entreprises du S&P 500 ont publié des résultats réels, dont 79 % ont dépassé les attentes en termes de bénéfice par action, et 60 % ont dépassé les attentes en termes de revenus. Les performances boursières des entreprises ayant dépassé les attentes sont globalement conformes à la moyenne historique, mais les performances des entreprises ayant sous-performé sont inférieures à la moyenne historique.
Le rachat est actuellement le soutien technique le plus solide du marché boursier américain, les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ayant atteint le double du niveau normal, avec environ 5 milliards de dollars par jour, soit un annualisé de 1 trillion de dollars, cette force d'achat pourrait persister jusqu'à ce qu'elle commence à s'estomper progressivement après la mi-septembre.
Les grandes actions technologiques ont montré un affaiblissement au milieu de l'été, principalement en raison de la baisse des attentes de bénéfices et de l'atténuation de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et l'espace de baisse des prix est limité.
Il y a eu un temps où le marché était effectivement très haussier, par exemple, de l'octobre de l'année dernière à juin de cette année, nous avons connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération ( le ratio de Sharpe de l'indice Nasdaq 100 atteignant 4). Aujourd'hui, les multiples de valorisation des actions sont plus élevés, les attentes économiques et financières croissent plus lentement, et le marché a des attentes plus élevées envers la Réserve fédérale américaine, donc il est relativement difficile d'espérer que le marché boursier ait les mêmes performances que lors des trois derniers trimestres. De plus, nous avons observé des signes que de gros capitaux commencent lentement à se tourner vers des thèmes défensifs ( par exemple, que ce soit par des stratégies subjectives ou passives, les fonds ont augmenté leur exposition dans le secteur de la santé, qui offre une protection et une croissance sans lien avec l'IA ), et nous prévoyons que cette tendance ne s'inversera pas rapidement, donc dans les mois à venir, il serait prudent d'adopter une attitude plutôt neutre envers le marché boursier.
Lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait sa déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux d'intérêt, indiquant que la baisse des taux en septembre est devenue inévitable. Il a également déclaré qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il était plus confiant quant au chemin de retour de l'inflation à 2%. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données futures.
La déclaration de Powell cette fois-ci n'était pas plus accommodante que prévu, donc elle n'a pas suscité de grandes réactions sur les marchés financiers traditionnels. La principale préoccupation de tout le monde est de savoir s'il y aura une opportunité de baisse des taux d'intérêt de 50 points de base d'ici la fin de l'année, mais Powell n'a absolument pas laissé entendre cela. Par conséquent, les attentes concernant une baisse des taux d'ici la fin de l'année n'ont presque pas changé par rapport à avant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que les attentes de baisse des taux d'intérêt de 100 points de base, actuellement fixées, soient ajustées à la baisse.
Le marché des cryptomonnaies réagit très fortement, ce qui peut être dû à une accumulation excessive de positions courtes entraînant une pression (. Par exemple, récemment, le volume des positions a augmenté rapidement mais les contrats affichent souvent des taux négatifs ), ainsi que le fait que la compréhension des participants au domaine des cryptomonnaies des nouvelles macroéconomiques ne se synchronise pas aussi bien que dans les marchés traditionnels, ce qui signifie qu'il y a une grande atténuation de la transmission des nouvelles; beaucoup de gens ne sont peut-être même pas au courant que cette semaine Powell doit prendre la parole à la réunion de Jackson Hole. Mais la situation actuelle du marché soutient-elle une poussée du marché des cryptomonnaies vers de nouveaux sommets ? Cela reste une question; en général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut que l'environnement macroéconomique soit accommodant, que l'humeur soit audacieuse, et les thèmes natifs des cryptomonnaies ne doivent pas être négligés, tels que NFT, DeFi, assouplissement des ETF au comptant, et frénésie des mèmes; actuellement, le seul thème qui semble avoir une forte dynamique est la croissance de l'écosystème Telegram. Est-ce qu'il a le potentiel de devenir le prochain thème ? Cela dépendra des performances des projets de jetons récemment émis; quel est le véritable ajout d'utilisateurs qu'ils apportent ?
La flambée du marché des cryptomonnaies est également liée à la révision à la baisse des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, nous avons déjà analysé en profondeur dans nos vidéos précédentes que cette révision était excessive, négligeant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi, et que lors du comptage des emplois, ces personnes étaient incluses. Par conséquent, cette correction n'a pas beaucoup de signification. En conséquence, le marché traditionnel a réagi de manière timide, tandis que le marché des cryptomonnaies y voit un signe d'une forte baisse des taux d'intérêt.
D'après l'expérience du marché de l'or, dans la plupart des cas, le prix est positivement corrélé au volume des avoirs des ETF. Cependant, au cours des deux dernières années, la structure du marché a changé, la plupart des investisseurs particuliers et même des investisseurs institutionnels ont manqué l'augmentation du prix de l'or, et la principale force d'achat est devenue celle des banques centrales.
Les données montrent que le rythme d'entrée des ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril ; en termes de Bitcoin, il n'a augmenté que de 10 % au cours des cinq derniers mois, ce qui correspond à son pic de prix en mars. Si le taux de rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est très probable.
En ce qui concerne la position des actions, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont très bien performé, réduisant leurs positions à temps et ayant une opportunité d'attaque en août. Récemment, le rythme de renforcement des positions a été très rapide et la position est déjà revenue au 91e percentile historique, mais les fonds de stratégie systémique ont réagi un peu lentement, atteignant seulement le 51e percentile. Les baissiers du marché ont effectué des couvertures pendant la période de baisse.
Sur le plan politique, le taux de soutien public de Trump cesse de chuter, le taux de soutien des bookmakers augmente, Trump a également obtenu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end, il est possible que les transactions de Trump reprennent de la chaleur, ce qui est généralement une bonne chose pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois a constamment baissé, mais les fonds à concept chinois ont continué à enregistrer des flux nets entrants, avec des flux nets de 4,9 milliards de dollars cette semaine, atteignant un nouveau sommet en cinq semaines, et cela fait 12 semaines consécutives de flux nets entrants. Comparé à d'autres pays émergents, la Chine est également celle qui a attiré le plus de fonds. Ceux qui osent augmenter leurs positions à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché, ce sont soit l'équipe nationale, soit des fonds à long terme, pariant que tant que le marché boursier ne sera pas suspendu, il finira par remonter.
Cependant, en ce qui concerne la structure, du côté d'un certain client d'une grande banque d'investissement, après février, il y a eu une réduction continue des participations dans les actions A, tandis que les augmentations significatives récentes concernent principalement les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger.
Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et les flux de capitaux, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, établissant ainsi un nouveau record historique. Cela montre que la liquidité du marché reste très abondante.
Il est essentiel de suivre la situation financière des États-Unis, qui est généralement un sujet de spéculation chaque année. La dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans les dix prochaines années, et les seules dépenses d'intérêts pourraient représenter 2,4 % du PIB. Les dépenses militaires pour maintenir la domination mondiale des États-Unis ne s'élèvent qu'à 3,5 %, ce qui est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du dernier mois, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, ce qui constitue la plus rapide baisse depuis la fin de 2022, en lien avec le renforcement des attentes du marché concernant une réduction des taux par la Réserve fédérale.
En regardant au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt agressive pour faire face à l'inflation, ce qui a renforcé le dollar. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin proche du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, et pourrait même envisager une baisse des taux. Cette anticipation a conduit à une baisse de la demande pour le dollar, faisant baisser sa valeur.
Le marché actuel semble être une récurrence de celui d'autrefois, sauf que l'engouement de l'époque était trop en avance, tandis qu'aujourd'hui, la baisse des taux d'intérêt est sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, la libération des transactions de profit à long terme pourrait refaire surface, devenant ainsi une force qui pourrait peser sur le marché boursier.
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données clés sur les prix comprennent le taux d'inflation PCE des États-Unis, l'IPC préliminaire d'août en Europe, ainsi que l'IPC de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et des indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les rapports financiers des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport financier d'NVIDIA après la clôture du marché américain mercredi.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation de base du PCE augmente de +0,2 % d'un mois sur l'autre, avec des revenus et des dépenses personnels augmentant respectivement de +0,2 % et +0,3 %, restant au même niveau qu'en juin. Cela signifie que le marché prévoit que l'inflation continuera de croître modérément sans glisser davantage, laissant de la place pour d'éventuelles surprises à la baisse.
Prévisions de résultats d'NVIDIA - Les nuages se dissipent, ce qui pourrait injecter un coup de fouet au marché
La performance de Nvidia n'est pas seulement un baromètre de l'IA et des actions technologiques, mais aussi de l'humeur du marché financier dans son ensemble. Du côté de Nvidia, la demande n'est pour l'instant pas un problème, le sujet clé reste l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Après avoir lu plusieurs rapports d'analyse d'institutions, je constate que l'opinion dominante à Wall Street estime que cet impact n'est pas important. Les analystes gardent en général des prévisions optimistes pour ce rapport financier, et au cours des quatre derniers trimestres, les résultats publiés par Nvidia ont tous dépassé les attentes du marché.
Les principaux indicateurs des attentes du marché sont :
Revenus de 28,6 milliards de dollars, en hausse de 110 % par rapport à l'année précédente, et de 10 % par rapport au trimestre précédent.
EPS 0,63 USD en hausse de 133,3 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 5 % par rapport au trimestre précédent
Revenus du centre de données de 24,5 milliards de dollars, en hausse de 137 % par rapport à l'année précédente et de 8 % par rapport au trimestre précédent.
Taux de profit de 75,5 % stable par rapport au T1
Les questions les plus préoccupantes sont :
L'architecture Blackwell a-t-elle été retardée ?
Une analyse d'une banque d'investissement estime que les premiers puces Blackwell de Nvidia pourraient être retardées de 4 à 6 semaines au maximum, avec une livraison prévue fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers les H200, qui ont un délai de livraison très court. TSMC a déjà commencé la production des puces Blackwell, mais en raison de la complexité de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, il existe des défis en matière de rendement, et la production initiale est inférieure au plan prévu, tandis que les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a pas été inclus dans les prévisions de performance récentes :
Comme Blackwell ne devrait entrer en vente qu'au premier trimestre 2025, soit au quatrième trimestre 2024 (, et qu'NVIDIA ne fournit qu'une prévision de performance pour un seul trimestre, le report n'a donc pas beaucoup d'impact sur les performances des trimestres Q2 et Q3 de 2024. Lors de la récente conférence SIG GRAPH, NVIDIA n'a pas mentionné l'impact du report du GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact du report pourrait être négligeable.
La demande pour les produits existants a-t-elle augmenté ?
Ensuite, la baisse de B100/B200 peut être compensée par une augmentation de la croissance de H200/H20 au second semestre de 2024.
Selon les prévisions d'une certaine banque d'investissement, la production des substrats B100/B200 )UBB( a été révisée à la hausse de 44%. Bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre 2025, entraînant une diminution des volumes expédiés au second semestre 2024, les commandes de H200 UBB ont considérablement augmenté, avec une prévision de croissance de 57% entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025.
Selon cette estimation, les revenus de H200 pour le second semestre 2024 devraient atteindre 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser la perte de revenus potentielle de 19,5 milliards de dollars liée à B100 et GB200 - l'équivalent de 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de pertes de revenus implicites, ainsi que des pertes de revenus supplémentaires de 4,5 milliards de dollars liées aux infrastructures associées )NVL 36(. Nous avons également constaté une forte demande pour le GPU H20.
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UncleLiquidation
· 07-24 02:06
Il faut aussi avoir un bon stop loss avec le bull !
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LiquidityOracle
· 07-22 11:57
Il faut bien s'agiter un peu à la fin de l'année.
Voir l'originalRépondre0
OneBlockAtATime
· 07-22 11:56
bull revient bull, on a l'impression que ça ne peut plus tenir.
Le rachat d'actions américaines soutient fortement, les prévisions de résultats d'Intel sont haussières, le marché des cryptomonnaies réagit fortement.
Aperçu du marché
Depuis le troisième trimestre, les actifs ayant bien performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs ayant mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont eu des performances presque stables.
Pour le marché boursier américain, le marché est toujours en phase de hausse, avec une tendance générale à la hausse. Cependant, les mois restants jusqu'à la fin de l'année auront un environnement de trading relativement dépourvu de thèmes de performance, ce qui limitera à la fois l'espace de hausse et de baisse du marché. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre.
Récemment, la valorisation a corrigé, mais la reprise a également été rapide, le ratio C/B de 21 reste bien au-dessus de la moyenne de 5 ans. 93 % des entreprises du S&P 500 ont publié des résultats réels, dont 79 % ont dépassé les attentes en termes de bénéfice par action, et 60 % ont dépassé les attentes en termes de revenus. Les performances boursières des entreprises ayant dépassé les attentes sont globalement conformes à la moyenne historique, mais les performances des entreprises ayant sous-performé sont inférieures à la moyenne historique.
Le rachat est actuellement le soutien technique le plus solide du marché boursier américain, les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ayant atteint le double du niveau normal, avec environ 5 milliards de dollars par jour, soit un annualisé de 1 trillion de dollars, cette force d'achat pourrait persister jusqu'à ce qu'elle commence à s'estomper progressivement après la mi-septembre.
Les grandes actions technologiques ont montré un affaiblissement au milieu de l'été, principalement en raison de la baisse des attentes de bénéfices et de l'atténuation de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et l'espace de baisse des prix est limité.
Il y a eu un temps où le marché était effectivement très haussier, par exemple, de l'octobre de l'année dernière à juin de cette année, nous avons connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération ( le ratio de Sharpe de l'indice Nasdaq 100 atteignant 4). Aujourd'hui, les multiples de valorisation des actions sont plus élevés, les attentes économiques et financières croissent plus lentement, et le marché a des attentes plus élevées envers la Réserve fédérale américaine, donc il est relativement difficile d'espérer que le marché boursier ait les mêmes performances que lors des trois derniers trimestres. De plus, nous avons observé des signes que de gros capitaux commencent lentement à se tourner vers des thèmes défensifs ( par exemple, que ce soit par des stratégies subjectives ou passives, les fonds ont augmenté leur exposition dans le secteur de la santé, qui offre une protection et une croissance sans lien avec l'IA ), et nous prévoyons que cette tendance ne s'inversera pas rapidement, donc dans les mois à venir, il serait prudent d'adopter une attitude plutôt neutre envers le marché boursier.
Lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait sa déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux d'intérêt, indiquant que la baisse des taux en septembre est devenue inévitable. Il a également déclaré qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il était plus confiant quant au chemin de retour de l'inflation à 2%. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données futures.
La déclaration de Powell cette fois-ci n'était pas plus accommodante que prévu, donc elle n'a pas suscité de grandes réactions sur les marchés financiers traditionnels. La principale préoccupation de tout le monde est de savoir s'il y aura une opportunité de baisse des taux d'intérêt de 50 points de base d'ici la fin de l'année, mais Powell n'a absolument pas laissé entendre cela. Par conséquent, les attentes concernant une baisse des taux d'ici la fin de l'année n'ont presque pas changé par rapport à avant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que les attentes de baisse des taux d'intérêt de 100 points de base, actuellement fixées, soient ajustées à la baisse.
Le marché des cryptomonnaies réagit très fortement, ce qui peut être dû à une accumulation excessive de positions courtes entraînant une pression (. Par exemple, récemment, le volume des positions a augmenté rapidement mais les contrats affichent souvent des taux négatifs ), ainsi que le fait que la compréhension des participants au domaine des cryptomonnaies des nouvelles macroéconomiques ne se synchronise pas aussi bien que dans les marchés traditionnels, ce qui signifie qu'il y a une grande atténuation de la transmission des nouvelles; beaucoup de gens ne sont peut-être même pas au courant que cette semaine Powell doit prendre la parole à la réunion de Jackson Hole. Mais la situation actuelle du marché soutient-elle une poussée du marché des cryptomonnaies vers de nouveaux sommets ? Cela reste une question; en général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut que l'environnement macroéconomique soit accommodant, que l'humeur soit audacieuse, et les thèmes natifs des cryptomonnaies ne doivent pas être négligés, tels que NFT, DeFi, assouplissement des ETF au comptant, et frénésie des mèmes; actuellement, le seul thème qui semble avoir une forte dynamique est la croissance de l'écosystème Telegram. Est-ce qu'il a le potentiel de devenir le prochain thème ? Cela dépendra des performances des projets de jetons récemment émis; quel est le véritable ajout d'utilisateurs qu'ils apportent ?
La flambée du marché des cryptomonnaies est également liée à la révision à la baisse des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, nous avons déjà analysé en profondeur dans nos vidéos précédentes que cette révision était excessive, négligeant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi, et que lors du comptage des emplois, ces personnes étaient incluses. Par conséquent, cette correction n'a pas beaucoup de signification. En conséquence, le marché traditionnel a réagi de manière timide, tandis que le marché des cryptomonnaies y voit un signe d'une forte baisse des taux d'intérêt.
D'après l'expérience du marché de l'or, dans la plupart des cas, le prix est positivement corrélé au volume des avoirs des ETF. Cependant, au cours des deux dernières années, la structure du marché a changé, la plupart des investisseurs particuliers et même des investisseurs institutionnels ont manqué l'augmentation du prix de l'or, et la principale force d'achat est devenue celle des banques centrales.
Les données montrent que le rythme d'entrée des ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril ; en termes de Bitcoin, il n'a augmenté que de 10 % au cours des cinq derniers mois, ce qui correspond à son pic de prix en mars. Si le taux de rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est très probable.
En ce qui concerne la position des actions, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont très bien performé, réduisant leurs positions à temps et ayant une opportunité d'attaque en août. Récemment, le rythme de renforcement des positions a été très rapide et la position est déjà revenue au 91e percentile historique, mais les fonds de stratégie systémique ont réagi un peu lentement, atteignant seulement le 51e percentile. Les baissiers du marché ont effectué des couvertures pendant la période de baisse.
Sur le plan politique, le taux de soutien public de Trump cesse de chuter, le taux de soutien des bookmakers augmente, Trump a également obtenu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end, il est possible que les transactions de Trump reprennent de la chaleur, ce qui est généralement une bonne chose pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois a constamment baissé, mais les fonds à concept chinois ont continué à enregistrer des flux nets entrants, avec des flux nets de 4,9 milliards de dollars cette semaine, atteignant un nouveau sommet en cinq semaines, et cela fait 12 semaines consécutives de flux nets entrants. Comparé à d'autres pays émergents, la Chine est également celle qui a attiré le plus de fonds. Ceux qui osent augmenter leurs positions à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché, ce sont soit l'équipe nationale, soit des fonds à long terme, pariant que tant que le marché boursier ne sera pas suspendu, il finira par remonter.
Cependant, en ce qui concerne la structure, du côté d'un certain client d'une grande banque d'investissement, après février, il y a eu une réduction continue des participations dans les actions A, tandis que les augmentations significatives récentes concernent principalement les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger.
Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et les flux de capitaux, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, établissant ainsi un nouveau record historique. Cela montre que la liquidité du marché reste très abondante.
Il est essentiel de suivre la situation financière des États-Unis, qui est généralement un sujet de spéculation chaque année. La dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans les dix prochaines années, et les seules dépenses d'intérêts pourraient représenter 2,4 % du PIB. Les dépenses militaires pour maintenir la domination mondiale des États-Unis ne s'élèvent qu'à 3,5 %, ce qui est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du dernier mois, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, ce qui constitue la plus rapide baisse depuis la fin de 2022, en lien avec le renforcement des attentes du marché concernant une réduction des taux par la Réserve fédérale.
En regardant au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt agressive pour faire face à l'inflation, ce qui a renforcé le dollar. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin proche du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, et pourrait même envisager une baisse des taux. Cette anticipation a conduit à une baisse de la demande pour le dollar, faisant baisser sa valeur.
Le marché actuel semble être une récurrence de celui d'autrefois, sauf que l'engouement de l'époque était trop en avance, tandis qu'aujourd'hui, la baisse des taux d'intérêt est sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, la libération des transactions de profit à long terme pourrait refaire surface, devenant ainsi une force qui pourrait peser sur le marché boursier.
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données clés sur les prix comprennent le taux d'inflation PCE des États-Unis, l'IPC préliminaire d'août en Europe, ainsi que l'IPC de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et des indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les rapports financiers des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport financier d'NVIDIA après la clôture du marché américain mercredi.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation de base du PCE augmente de +0,2 % d'un mois sur l'autre, avec des revenus et des dépenses personnels augmentant respectivement de +0,2 % et +0,3 %, restant au même niveau qu'en juin. Cela signifie que le marché prévoit que l'inflation continuera de croître modérément sans glisser davantage, laissant de la place pour d'éventuelles surprises à la baisse.
Prévisions de résultats d'NVIDIA - Les nuages se dissipent, ce qui pourrait injecter un coup de fouet au marché
La performance de Nvidia n'est pas seulement un baromètre de l'IA et des actions technologiques, mais aussi de l'humeur du marché financier dans son ensemble. Du côté de Nvidia, la demande n'est pour l'instant pas un problème, le sujet clé reste l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Après avoir lu plusieurs rapports d'analyse d'institutions, je constate que l'opinion dominante à Wall Street estime que cet impact n'est pas important. Les analystes gardent en général des prévisions optimistes pour ce rapport financier, et au cours des quatre derniers trimestres, les résultats publiés par Nvidia ont tous dépassé les attentes du marché.
Les principaux indicateurs des attentes du marché sont :
Les questions les plus préoccupantes sont :
Une analyse d'une banque d'investissement estime que les premiers puces Blackwell de Nvidia pourraient être retardées de 4 à 6 semaines au maximum, avec une livraison prévue fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers les H200, qui ont un délai de livraison très court. TSMC a déjà commencé la production des puces Blackwell, mais en raison de la complexité de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, il existe des défis en matière de rendement, et la production initiale est inférieure au plan prévu, tandis que les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a pas été inclus dans les prévisions de performance récentes :
Comme Blackwell ne devrait entrer en vente qu'au premier trimestre 2025, soit au quatrième trimestre 2024 (, et qu'NVIDIA ne fournit qu'une prévision de performance pour un seul trimestre, le report n'a donc pas beaucoup d'impact sur les performances des trimestres Q2 et Q3 de 2024. Lors de la récente conférence SIG GRAPH, NVIDIA n'a pas mentionné l'impact du report du GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact du report pourrait être négligeable.
Ensuite, la baisse de B100/B200 peut être compensée par une augmentation de la croissance de H200/H20 au second semestre de 2024.
Selon les prévisions d'une certaine banque d'investissement, la production des substrats B100/B200 )UBB( a été révisée à la hausse de 44%. Bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre 2025, entraînant une diminution des volumes expédiés au second semestre 2024, les commandes de H200 UBB ont considérablement augmenté, avec une prévision de croissance de 57% entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025.
Selon cette estimation, les revenus de H200 pour le second semestre 2024 devraient atteindre 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser la perte de revenus potentielle de 19,5 milliards de dollars liée à B100 et GB200 - l'équivalent de 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de pertes de revenus implicites, ainsi que des pertes de revenus supplémentaires de 4,5 milliards de dollars liées aux infrastructures associées )NVL 36(. Nous avons également constaté une forte demande pour le GPU H20.