Les obligations américaines augmentent les rendements, la demande des utilisateurs de chiffrement explose, la capitalisation boursière des RWA dépasse 2,4 milliards de dollars.
Rapport RWA de type revenu : La hausse des obligations américaines stimule la croissance des revenus, la demande des utilisateurs de chiffrement explose
Il existe plusieurs types de RWA (actifs réels) sur la blockchain, chacun ayant ses propres caractéristiques et servant différents cas d'utilisation. Bien que certains types de RWA, comme les stablecoins et l'or tokenisé, existent depuis des années, d'autres types de RWA, comme les obligations du Trésor américain, ont récemment émergé dans un contexte de hausse des taux d'intérêt. Cet article présentera brièvement les types suivants de RWA générateurs de revenus :
immobilier
Crédit privé
Obligations d'État
Note : Cette analyse se concentre sur les actifs tokenisés RWA et leur capitalisation boursière. Ce rapport ne contient pas d'informations sur les protocoles sous-jacents nécessaires à la construction des RWA ou sur les services natifs de blockchain qui soutiennent les transactions et la gestion financière des RWA. De plus, le rapport n'inclura pas de stablecoins dans les graphiques et le calcul de la TVL RWA, afin d'éviter que d'autres hausses de RWA à plus faible capitalisation soient masquées, ou que les moteurs de RWA soient sous-estimés.
Intégrer le monde réel et le monde numérique
RWA est créé par un émetteur ayant complété une ou plusieurs des activités suivantes :
Obtenir des actifs dans le monde réel
Tokeniser ces actifs sur la chaîne
Distribuer des jetons RWA aux utilisateurs sur la chaîne
Si aucun émetteur n'existe, qu'il s'agisse d'une entreprise centralisée, d'un protocole décentralisé ou d'une combinaison des deux, les RWA ne seront pas présents sur la chaîne.
Quelques émetteurs RWA notables comprennent :
Centrifuge (valeur RWA active émise de 238 millions de dollars) - le plus grand émetteur de prêts privés sur la chaîne.
Franklin Templeton (émission active de RWA d'une valeur de 310 millions de dollars) - institution financière traditionnelle émettant des tokens de bons du Trésor tokenisés.
Wisdom Tree (valeur RWA activement émise de 11 millions de dollars) - marché des capitaux institutionnels des fonds indiciels de trésorerie émis
Cette liste succincte met en évidence la situation des entités hors chaîne soutenant les RWA sur la chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux entreprises financières traditionnelles chevronnées, dont les activités principales ne sont pas liées au chiffrement et à la technologie blockchain. Franklin Templeton est une société d'investissement mondiale avec 76 ans d'histoire, qui propose des fonds communs de placement, des ETF et d'autres produits de fonds aux particuliers et aux institutions. En tant qu'entreprise, Franklin Templeton gère plus de 100 ETF et produits de fonds communs de placement, avec des actifs totalisant 15 000 milliards de dollars. WisdomTree est une société d'innovation financière mondiale fondée en 1985. Elle propose une gamme diversifiée de produits négociés en bourse (ETP), de modèles et de solutions. WisdomTree gère des actifs totalisant 95,948 milliards de dollars.
Au cours des dernières années, Franklin Templeton et WisdomTree ont commencé à explorer les RWA en tokenisant divers outils financiers traditionnels tels que les fonds d'actions tokenisés et les obligations d'État, afin de répondre aux besoins des clients institutionnels. Bien que ces travaux en soient encore à leurs débuts, l'émission de RWA par des entreprises financières traditionnelles a le potentiel de catalyser l'entrée dans le chiffrement d'un grand nombre de nouveaux utilisateurs qui n'avaient jamais été en contact avec la chaîne.
Type de revenu RWA hausse
À la date du 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au sommet de 2,75 milliards de dollars atteint le 19 avril. Bien que les RWA liés aux obligations d'État aient connu une forte hausse, les émetteurs de crédit privé ont considérablement réduit leurs prêts actifs au cours des 18 derniers mois, ce qui a fait descendre la capitalisation boursière des RWA en dessous de son niveau historique.
Du 31 janvier au 30 septembre, la valeur des RWA non stables a connu une hausse de 1,05 milliard de dollars. Les 855,7 millions de dollars de croissance ajoutée au cours des trois derniers trimestres proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.
crédit privé
Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, les banques ont été soumises à une réglementation de plus en plus stricte, ce qui a entraîné une hausse significative du marché du crédit privé, les emprunteurs cherchant des sources de capital alternatives. Dans le cycle actuel des taux d'intérêt, cette tendance s'est intensifiée, les bilans des banques étant particulièrement contraints (comme l'a prouvé la faillite de certaines banques plus tôt cette année). Les solutions de crédit privé sont bénéfiques pour les emprunteurs et les prêteurs. Elles offrent aux emprunteurs la flexibilité qui fait défaut aux prêts bancaires ; leur taux d'intérêt variable offre aux prêteurs une protection contre les taux d'intérêt que n'offrent pas les alternatives à taux fixe. En août 2023, le marché mondial des prêts privés était évalué à 15 000 milliards de dollars.
Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur active des prêts privés en chaîne a augmenté de 210,5 millions de dollars (hausse de 84 %). La majeure partie de la hausse (74 %) provient de Centrifuge, dont le solde des prêts impayés a augmenté de 155,7 millions de dollars. Clearpool, ce marché de crédit décentralisé, a connu le plus grand changement relatif au cours des trois derniers trimestres. Du 1er janvier au 30 septembre, le solde des prêts de la plateforme a augmenté de 966 %, atteignant 23,96 millions de dollars au 30 septembre. Clearpool a cumulativement accordé plus de 400 millions de dollars de prêts privés sur 3 chaînes au cours de son cycle de vie.
Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés représentés sur la chaîne reste inférieure de 70 % au record historique de 1,54 milliard de dollars atteint en mai 2022. Alors que la Réserve fédérale a considérablement augmenté les taux d'intérêt, les prêts actifs ont fortement diminué, et le rendement à l'échéance a augmenté au cours des 9 mois suivant la première hausse des taux en mars 2022.
Les rendements obtenus par les utilisateurs en effectuant des prêts privés en chaîne en déposant des stablecoins sont nettement supérieurs à ceux des utilisateurs qui utilisent des stablecoins via des protocoles de prêt DeFi tels qu'Aave et Compound. Du 1er janvier au 30 septembre, l'écart moyen quotidien entre le rendement des prêts privés en chaîne tokenisés et la moyenne pondérée des taux d'offre de stablecoins d'Aave et Compound est de 7,7 %.
Il est important de noter que le dépôt de stablecoins dans des protocoles de prêt décentralisés tels que Aave et Compound présente des conditions de risque différentes de celles des rendements offerts par des prêts privés tokenisés dans des plateformes comme Centrifuge et Clearpool. De plus, la plupart des prêts sur les protocoles de prêt décentralisés sont sur-collatérisés, alors que les tokens de prêts privés peuvent ne pas l'être.
immobilier
L'immobilier est une catégorie d'actifs tangibles, comprenant des propriétés telles que des résidences, des bâtiments commerciaux et des terrains. L'immobilier est particulièrement attrayant pour les investisseurs en raison de son potentiel à générer des flux de trésorerie positifs grâce à des revenus passifs tels que les loyers. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 millions de milliards de dollars.
Parmi toutes les catégories RWA générant des revenus couvertes par ce rapport, la hausse de l'immobilier en chaîne est la plus faible en dollars. Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur totale de ces actifs tokenisés s'élevait à 178 millions de dollars, représentant dans certains cas des parts de propriété immobilière. Les jetons RealT sont le plus grand émetteur d'immobilier tokenisé, détenant 49 % de parts de marché. Tangible est un autre émetteur RWA axé sur l'immobilier, connaissant la hausse la plus forte cette année. La valeur totale verrouillée des jetons Tangible est passée de 100 000 dollars à 64 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2023.
obligations d'État et autres obligations
Les obligations d'État américaines sont des titres de créance garantis par le gouvernement. Elles sont largement considérées comme le type d'actif de revenu le plus sûr et le plus fiable, mondialement connues comme des "sans risque" (il convient de préciser que le risque est le défaut du gouvernement américain). En revanche, les obligations d'entreprise sont des titres de créance émis par des entreprises, offrant des rendements potentiellement plus élevés mais avec un risque également supérieur à celui des obligations d'État. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial s'élevait à 133 billions de dollars, et rien qu'aux trois premiers trimestres de 2023, les entreprises américaines ont émis pour 1,02 trillion de dollars d'obligations d'entreprise.
La valeur des obligations d'État tokenisées et d'autres obligations a augmenté de 557,05 millions de dollars du 1er janvier au 30 septembre. Ondo Finance, Franklin Templeton et Matrixdock sont les 3 principaux émetteurs d'obligations d'État RWA. Ils ont émis au total 572,05 millions de dollars d'actifs (représentant 85 % de la catégorie des obligations d'État tokenisées et d'autres obligations) et ont émis 468,5 millions de dollars d'obligations d'État RWA cette année.
Frigg.eco se distingue des autres émetteurs de cette catégorie en émettant des obligations liées aux développeurs d'infrastructures durables. Ces outils ressemblent davantage à des obligations d'entreprise qu'à des obligations d'État RWA émises par d'autres parties. Les obligations émises par Frigg.eco permettent aux détenteurs de jetons de gagner des rendements en finançant le développement et permettent aux développeurs d'émettre des dettes pour financer leurs initiatives.
Un autre actif tokenisé de trésorerie ayant une capitalisation boursière d'environ 1,8 milliard de dollars est le stUSDT. Le stUSDT est le premier projet RWA lancé sur la chaîne Tron. Récemment, cet actif a été critiqué en raison du manque de transparence concernant ses sources de soutien et de rendement.
Au cours des 18 derniers mois, le rendement moyen des obligations d'État américaines à moins de 3 ans (la durée la plus largement adoptée sur la chaîne) a été supérieur au rendement moyen des dépôts en stablecoins. En 2023, l'écart quotidien moyen entre le taux d'intérêt moyen de ces obligations d'État et le taux d'intérêt moyen pondéré des stablecoins d'Aave et de Compound est d'environ 3 % (taux des obligations d'État - taux sur la chaîne). En revanche, l'écart de rendement moyen entre les obligations d'entreprise notées AAA par Moody's et le rendement des stablecoins sur la chaîne est de 2,7 % (rendement des obligations d'entreprise - taux sur la chaîne).
Perspectives
La demande des utilisateurs locaux de cryptomonnaies pour des rendements a stimulé la hausse des RWA sur la chaîne. Cette année, environ 82 % de la nouvelle valeur créée dans le domaine des RWA provient de RWA générant des revenus, tels que les prêts privés tokenisés, l'immobilier et les obligations d'État. Dans la capitalisation boursière totale des RWA, la part des RWA générant des revenus est passée de 31 % au 1er janvier à près du double, atteignant 53 % au 30 septembre (soit une baisse de 4 % par rapport au maximum historique de 57 %).
Entre 2021 et 2023, le changement actif de la politique monétaire de la Réserve fédérale a porté le taux d'intérêt de référence à des niveaux jamais vus depuis 2007. Cela a créé une nouvelle demande pour les utilisateurs de finance décentralisée native RWA en quête de rendements plus élevés.
La plupart des utilisateurs RWA sont des utilisateurs natifs du chiffrement.
La plupart des demandes RWA sur la chaîne proviennent d'un petit nombre d'ajouts.
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Les obligations américaines augmentent les rendements, la demande des utilisateurs de chiffrement explose, la capitalisation boursière des RWA dépasse 2,4 milliards de dollars.
Rapport RWA de type revenu : La hausse des obligations américaines stimule la croissance des revenus, la demande des utilisateurs de chiffrement explose
Il existe plusieurs types de RWA (actifs réels) sur la blockchain, chacun ayant ses propres caractéristiques et servant différents cas d'utilisation. Bien que certains types de RWA, comme les stablecoins et l'or tokenisé, existent depuis des années, d'autres types de RWA, comme les obligations du Trésor américain, ont récemment émergé dans un contexte de hausse des taux d'intérêt. Cet article présentera brièvement les types suivants de RWA générateurs de revenus :
Note : Cette analyse se concentre sur les actifs tokenisés RWA et leur capitalisation boursière. Ce rapport ne contient pas d'informations sur les protocoles sous-jacents nécessaires à la construction des RWA ou sur les services natifs de blockchain qui soutiennent les transactions et la gestion financière des RWA. De plus, le rapport n'inclura pas de stablecoins dans les graphiques et le calcul de la TVL RWA, afin d'éviter que d'autres hausses de RWA à plus faible capitalisation soient masquées, ou que les moteurs de RWA soient sous-estimés.
Intégrer le monde réel et le monde numérique
RWA est créé par un émetteur ayant complété une ou plusieurs des activités suivantes :
Si aucun émetteur n'existe, qu'il s'agisse d'une entreprise centralisée, d'un protocole décentralisé ou d'une combinaison des deux, les RWA ne seront pas présents sur la chaîne.
Quelques émetteurs RWA notables comprennent :
Cette liste succincte met en évidence la situation des entités hors chaîne soutenant les RWA sur la chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux entreprises financières traditionnelles chevronnées, dont les activités principales ne sont pas liées au chiffrement et à la technologie blockchain. Franklin Templeton est une société d'investissement mondiale avec 76 ans d'histoire, qui propose des fonds communs de placement, des ETF et d'autres produits de fonds aux particuliers et aux institutions. En tant qu'entreprise, Franklin Templeton gère plus de 100 ETF et produits de fonds communs de placement, avec des actifs totalisant 15 000 milliards de dollars. WisdomTree est une société d'innovation financière mondiale fondée en 1985. Elle propose une gamme diversifiée de produits négociés en bourse (ETP), de modèles et de solutions. WisdomTree gère des actifs totalisant 95,948 milliards de dollars.
Au cours des dernières années, Franklin Templeton et WisdomTree ont commencé à explorer les RWA en tokenisant divers outils financiers traditionnels tels que les fonds d'actions tokenisés et les obligations d'État, afin de répondre aux besoins des clients institutionnels. Bien que ces travaux en soient encore à leurs débuts, l'émission de RWA par des entreprises financières traditionnelles a le potentiel de catalyser l'entrée dans le chiffrement d'un grand nombre de nouveaux utilisateurs qui n'avaient jamais été en contact avec la chaîne.
Type de revenu RWA hausse
À la date du 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au sommet de 2,75 milliards de dollars atteint le 19 avril. Bien que les RWA liés aux obligations d'État aient connu une forte hausse, les émetteurs de crédit privé ont considérablement réduit leurs prêts actifs au cours des 18 derniers mois, ce qui a fait descendre la capitalisation boursière des RWA en dessous de son niveau historique.
Du 31 janvier au 30 septembre, la valeur des RWA non stables a connu une hausse de 1,05 milliard de dollars. Les 855,7 millions de dollars de croissance ajoutée au cours des trois derniers trimestres proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.
crédit privé
Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, les banques ont été soumises à une réglementation de plus en plus stricte, ce qui a entraîné une hausse significative du marché du crédit privé, les emprunteurs cherchant des sources de capital alternatives. Dans le cycle actuel des taux d'intérêt, cette tendance s'est intensifiée, les bilans des banques étant particulièrement contraints (comme l'a prouvé la faillite de certaines banques plus tôt cette année). Les solutions de crédit privé sont bénéfiques pour les emprunteurs et les prêteurs. Elles offrent aux emprunteurs la flexibilité qui fait défaut aux prêts bancaires ; leur taux d'intérêt variable offre aux prêteurs une protection contre les taux d'intérêt que n'offrent pas les alternatives à taux fixe. En août 2023, le marché mondial des prêts privés était évalué à 15 000 milliards de dollars.
Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur active des prêts privés en chaîne a augmenté de 210,5 millions de dollars (hausse de 84 %). La majeure partie de la hausse (74 %) provient de Centrifuge, dont le solde des prêts impayés a augmenté de 155,7 millions de dollars. Clearpool, ce marché de crédit décentralisé, a connu le plus grand changement relatif au cours des trois derniers trimestres. Du 1er janvier au 30 septembre, le solde des prêts de la plateforme a augmenté de 966 %, atteignant 23,96 millions de dollars au 30 septembre. Clearpool a cumulativement accordé plus de 400 millions de dollars de prêts privés sur 3 chaînes au cours de son cycle de vie.
Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés représentés sur la chaîne reste inférieure de 70 % au record historique de 1,54 milliard de dollars atteint en mai 2022. Alors que la Réserve fédérale a considérablement augmenté les taux d'intérêt, les prêts actifs ont fortement diminué, et le rendement à l'échéance a augmenté au cours des 9 mois suivant la première hausse des taux en mars 2022.
Les rendements obtenus par les utilisateurs en effectuant des prêts privés en chaîne en déposant des stablecoins sont nettement supérieurs à ceux des utilisateurs qui utilisent des stablecoins via des protocoles de prêt DeFi tels qu'Aave et Compound. Du 1er janvier au 30 septembre, l'écart moyen quotidien entre le rendement des prêts privés en chaîne tokenisés et la moyenne pondérée des taux d'offre de stablecoins d'Aave et Compound est de 7,7 %.
Il est important de noter que le dépôt de stablecoins dans des protocoles de prêt décentralisés tels que Aave et Compound présente des conditions de risque différentes de celles des rendements offerts par des prêts privés tokenisés dans des plateformes comme Centrifuge et Clearpool. De plus, la plupart des prêts sur les protocoles de prêt décentralisés sont sur-collatérisés, alors que les tokens de prêts privés peuvent ne pas l'être.
immobilier
L'immobilier est une catégorie d'actifs tangibles, comprenant des propriétés telles que des résidences, des bâtiments commerciaux et des terrains. L'immobilier est particulièrement attrayant pour les investisseurs en raison de son potentiel à générer des flux de trésorerie positifs grâce à des revenus passifs tels que les loyers. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 millions de milliards de dollars.
Parmi toutes les catégories RWA générant des revenus couvertes par ce rapport, la hausse de l'immobilier en chaîne est la plus faible en dollars. Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur totale de ces actifs tokenisés s'élevait à 178 millions de dollars, représentant dans certains cas des parts de propriété immobilière. Les jetons RealT sont le plus grand émetteur d'immobilier tokenisé, détenant 49 % de parts de marché. Tangible est un autre émetteur RWA axé sur l'immobilier, connaissant la hausse la plus forte cette année. La valeur totale verrouillée des jetons Tangible est passée de 100 000 dollars à 64 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2023.
obligations d'État et autres obligations
Les obligations d'État américaines sont des titres de créance garantis par le gouvernement. Elles sont largement considérées comme le type d'actif de revenu le plus sûr et le plus fiable, mondialement connues comme des "sans risque" (il convient de préciser que le risque est le défaut du gouvernement américain). En revanche, les obligations d'entreprise sont des titres de créance émis par des entreprises, offrant des rendements potentiellement plus élevés mais avec un risque également supérieur à celui des obligations d'État. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial s'élevait à 133 billions de dollars, et rien qu'aux trois premiers trimestres de 2023, les entreprises américaines ont émis pour 1,02 trillion de dollars d'obligations d'entreprise.
La valeur des obligations d'État tokenisées et d'autres obligations a augmenté de 557,05 millions de dollars du 1er janvier au 30 septembre. Ondo Finance, Franklin Templeton et Matrixdock sont les 3 principaux émetteurs d'obligations d'État RWA. Ils ont émis au total 572,05 millions de dollars d'actifs (représentant 85 % de la catégorie des obligations d'État tokenisées et d'autres obligations) et ont émis 468,5 millions de dollars d'obligations d'État RWA cette année.
Frigg.eco se distingue des autres émetteurs de cette catégorie en émettant des obligations liées aux développeurs d'infrastructures durables. Ces outils ressemblent davantage à des obligations d'entreprise qu'à des obligations d'État RWA émises par d'autres parties. Les obligations émises par Frigg.eco permettent aux détenteurs de jetons de gagner des rendements en finançant le développement et permettent aux développeurs d'émettre des dettes pour financer leurs initiatives.
Un autre actif tokenisé de trésorerie ayant une capitalisation boursière d'environ 1,8 milliard de dollars est le stUSDT. Le stUSDT est le premier projet RWA lancé sur la chaîne Tron. Récemment, cet actif a été critiqué en raison du manque de transparence concernant ses sources de soutien et de rendement.
Au cours des 18 derniers mois, le rendement moyen des obligations d'État américaines à moins de 3 ans (la durée la plus largement adoptée sur la chaîne) a été supérieur au rendement moyen des dépôts en stablecoins. En 2023, l'écart quotidien moyen entre le taux d'intérêt moyen de ces obligations d'État et le taux d'intérêt moyen pondéré des stablecoins d'Aave et de Compound est d'environ 3 % (taux des obligations d'État - taux sur la chaîne). En revanche, l'écart de rendement moyen entre les obligations d'entreprise notées AAA par Moody's et le rendement des stablecoins sur la chaîne est de 2,7 % (rendement des obligations d'entreprise - taux sur la chaîne).
Perspectives
La demande des utilisateurs locaux de cryptomonnaies pour des rendements a stimulé la hausse des RWA sur la chaîne. Cette année, environ 82 % de la nouvelle valeur créée dans le domaine des RWA provient de RWA générant des revenus, tels que les prêts privés tokenisés, l'immobilier et les obligations d'État. Dans la capitalisation boursière totale des RWA, la part des RWA générant des revenus est passée de 31 % au 1er janvier à près du double, atteignant 53 % au 30 septembre (soit une baisse de 4 % par rapport au maximum historique de 57 %).
Entre 2021 et 2023, le changement actif de la politique monétaire de la Réserve fédérale a porté le taux d'intérêt de référence à des niveaux jamais vus depuis 2007. Cela a créé une nouvelle demande pour les utilisateurs de finance décentralisée native RWA en quête de rendements plus élevés.
La plupart des utilisateurs RWA sont des utilisateurs natifs du chiffrement.
La plupart des demandes RWA sur la chaîne proviennent d'un petit nombre d'ajouts.