Nouvelle normale dans l'univers de la cryptomonnaie : de l'innovation à la simple vente de jetons, le déséquilibre de l'écosystème industriel suscite des réflexions.
La nouvelle norme de l'univers de la cryptomonnaie : de l'innovation au jeu de trading pur
Récemment, après avoir assisté à un grand événement de l'industrie à Hong Kong, j'ai retrouvé quelques vieux amis de Chine. Bien que les visages familiers soient toujours actifs, l'atmosphère du marché a lentement changé. Ce n'est ni l'enthousiasme d'un marché haussier, ni la peur d'un marché baissier, mais plutôt un état d'"aliénation" sans précédent. Dans cette nouvelle ère, l'univers de la cryptomonnaie semble ne laisser place qu'à un seul modèle commercial : vendre des jetons.
Les trois piliers de l'écosystème industriel
En regardant en arrière, le fonctionnement de l'univers de la cryptomonnaie repose sur trois éléments clés :
Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs grâce à l'innovation technologique, comme le bitcoin, l'ethereum, les jetons stables, Layer2, etc.
Découverte de valeur : comprend le capital-risque, la tarification des transactions, etc., capture des actifs potentiels et stimule le développement de l'industrie.
Circulation de valeur : construction de canaux de vente par des teneurs de marché, des agences, des médias, etc., pour favoriser le passage du marché primaire au marché secondaire.
Ces trois étapes devraient s'entraider et se développer ensemble. Cependant, le marché actuel présente un état de déséquilibre : les deux premières sont en déclin, tandis que la troisième prospère de manière exceptionnelle. Les projets ne se préoccupent plus des besoins des utilisateurs et de la qualité des produits, et les institutions d'investissement ne se penchent plus sur les tendances du secteur. Le marché semble n'avoir plus qu'une seule voix : "Comment vendre plus de jetons ?"
Économie de la vente de jetons et club de ressources
Dans un marché sain, ces trois maillons doivent être étroitement liés. Les porteurs de projets se concentrent sur le développement de produits pour répondre aux besoins des utilisateurs ; les institutions d'investissement interviennent ou se retirent au moment approprié ; et les canaux de distribution améliorent l'efficacité du capital.
Cependant, la réalité est que peu de gens discutent des opportunités d'innovation dans l'univers de la cryptomonnaie ou des directions potentielles pour les produits. Même lorsqu'il y a des points chauds dans certains sous-segments, il est difficile de susciter un véritable enthousiasme entrepreneurial. Les institutions sur le marché secondaire choisissent généralement d'attendre et les jetons alternatifs atteignent leur sommet dès leur lancement, tandis que la liquidité des jetons basés sur des concepts populaires tend également à s'épuiser.
Dans ce contexte, les acteurs les plus actifs du marché sont devenus une troisième catégorie de participants : les teneurs de marché, les agences et les intermédiaires. Leur attention se concentre sur la manière de manipuler les données, d'établir des relations avec de grandes plateformes de trading, de faire de la promotion pour attirer les acheteurs, ainsi que sur la manière de collaborer avec la communauté pour augmenter le volume des transactions.
Le phénomène d'homogénéisation des participants au marché est grave, tous essaient de trouver des moyens de tirer profit des fonds en circulation de plus en plus rares dans l'univers de la cryptomonnaie.
Cela a conduit les principaux acteurs (y compris les projets de premier plan, les grandes plateformes d'échange et leurs départements d'inscription de jetons, ainsi que les market makers et les agences bien établies) à former une communauté d'intérêts solide. Les fonds passent des investisseurs vers les projets de tête, puis par l'intermédiaire de la participation des petits investisseurs sur le marché secondaire, nourrissant finalement ce groupe d'intérêts.
Le déclin de l'esprit d'innovation
Après l'effondrement d'une grande plateforme de trading en 2022, l'univers de la cryptomonnaie a traversé une période très sombre. Mais contrairement à la situation actuelle, à l'époque, une grande quantité de fonds était encore maintenue dans des institutions d'investissement et par de grands acteurs, ces fonds ayant une fonction de génération de capital, pouvant être investis dans des projets innovants, générant des externalités positives.
Et maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par les intermédiaires, les projets ne recherchent plus qu'à réaliser des bénéfices après leur lancement, devenant ainsi des intermédiaires pour les institutions d'investissement et le marché secondaire. Ils ne cherchent plus à créer de la valeur, il leur suffit d'emballer des histoires "vides". D'un point de vue commercial traditionnel, si les canaux de distribution en aval accaparent la majeure partie des bénéfices, cela comprimera inévitablement le budget de recherche et développement et d'exploitation en amont.
En conséquence, l'équipe du projet a tout simplement abandonné le développement du produit et a utilisé tous les fonds pour la promotion et l'inscription des jetons. Après tout, même les projets sans produit substantiel et sans base d'utilisateurs peuvent réussir à se lancer. La promotion actuelle peut même être emballée en tant que "jeton mème" ; moins on investit dans le produit et la technologie, plus il y a de fonds disponibles pour l'inscription des jetons et la hausse des prix des jetons.
L'innovation dans l'univers de la cryptomonnaie a déjà évolué en :
"Raconter une histoire captivante → Emballage rapide → Utiliser les relations pour lancer le jeton → Liquidation et sortie."
Dans cette nouvelle norme, les produits, les utilisateurs et la création de valeur semblent être devenus un réconfort d'auto-apaisement pour les idéalistes.
Le dilemme du mode de prélèvement
À première vue, les promoteurs du projet utilisent les fonds pour introduire des jetons et faire monter le prix des jetons, il semble que toutes les parties puissent en bénéficier : les fonds d'investissement obtiennent une opportunité de sortie, les petits investisseurs du marché secondaire ont un espace de jeu, et les intermédiaires peuvent également en tirer profit.
Mais à long terme, le résultat de l'absence de externalités positives est que les intermédiaires deviennent de plus en plus puissants, formant des monopoles dont le taux de prélèvement augmente constamment.
Les projets en amont sont contraints de réduire leurs coûts de développement de produits, faisant face à des pressions réglementaires et à des frais élevés, ce qui entraîne un déséquilibre sérieux entre risques et rendements, et pourrait finalement les amener à se retirer. La concurrence entre les petits investisseurs en aval s'intensifie, le phénomène de "passation" est généralisé, et après la disparition de l'effet de profit, un grand nombre d'entre eux sortent du marché.
En essence, les intermédiaires (qu'il s'agisse de plateformes de trading, de teneurs de marché ou d'agences, de communautés) sont des prestataires de services, ils ne créent pas directement de valeur ni d'externalités positives. Lorsque les fournisseurs de services et les siphonneurs deviennent les principaux bénéficiaires du marché, l'ensemble du marché ressemble à un organisme atteint de cancer, ce qui peut finalement entraîner l'effondrement de tout l'écosystème.
La puissance des cycles et l'espoir de reconstruction
l'univers de la cryptomonnaie est finalement un marché cyclique.
Les optimistes croient qu'après le creux actuel de rareté de liquidité, nous verrons finalement le véritable "printemps de la valeur". Les innovations technologiques, les nouveaux cas d'utilisation et les modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne meurt jamais, et la bulle finira par se dissiper. Même une lueur d'espoir, aussi faible soit-elle, peut devenir un phare pour guider l'avancement.
Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que l'univers de la cryptomonnaie pourrait encore devoir traverser un "remaniement en avalanche" plus profond. Ce n'est que lorsque les siphonneurs n'auront plus de jetons à siphonner et que la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera, qu'il sera possible d'accueillir une véritable reconstruction.
Pendant cette période de transition, les professionnels traverseront une phase chaotique pleine de doutes, de luttes internes, de fatigue et de remise en question.
Mais c'est justement la nature du marché - le cycle est le destin, et la bulle est aussi le prélude à la renaissance.
L'avenir pourrait être radieux, mais le chemin vers cette lumière pourrait être exceptionnellement long et difficile.
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· 08-09 20:02
Le capital-risque n'est plus en position de verrouillée ?
Nouvelle normale dans l'univers de la cryptomonnaie : de l'innovation à la simple vente de jetons, le déséquilibre de l'écosystème industriel suscite des réflexions.
La nouvelle norme de l'univers de la cryptomonnaie : de l'innovation au jeu de trading pur
Récemment, après avoir assisté à un grand événement de l'industrie à Hong Kong, j'ai retrouvé quelques vieux amis de Chine. Bien que les visages familiers soient toujours actifs, l'atmosphère du marché a lentement changé. Ce n'est ni l'enthousiasme d'un marché haussier, ni la peur d'un marché baissier, mais plutôt un état d'"aliénation" sans précédent. Dans cette nouvelle ère, l'univers de la cryptomonnaie semble ne laisser place qu'à un seul modèle commercial : vendre des jetons.
Les trois piliers de l'écosystème industriel
En regardant en arrière, le fonctionnement de l'univers de la cryptomonnaie repose sur trois éléments clés :
Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs grâce à l'innovation technologique, comme le bitcoin, l'ethereum, les jetons stables, Layer2, etc.
Découverte de valeur : comprend le capital-risque, la tarification des transactions, etc., capture des actifs potentiels et stimule le développement de l'industrie.
Circulation de valeur : construction de canaux de vente par des teneurs de marché, des agences, des médias, etc., pour favoriser le passage du marché primaire au marché secondaire.
Ces trois étapes devraient s'entraider et se développer ensemble. Cependant, le marché actuel présente un état de déséquilibre : les deux premières sont en déclin, tandis que la troisième prospère de manière exceptionnelle. Les projets ne se préoccupent plus des besoins des utilisateurs et de la qualité des produits, et les institutions d'investissement ne se penchent plus sur les tendances du secteur. Le marché semble n'avoir plus qu'une seule voix : "Comment vendre plus de jetons ?"
Économie de la vente de jetons et club de ressources
Dans un marché sain, ces trois maillons doivent être étroitement liés. Les porteurs de projets se concentrent sur le développement de produits pour répondre aux besoins des utilisateurs ; les institutions d'investissement interviennent ou se retirent au moment approprié ; et les canaux de distribution améliorent l'efficacité du capital.
Cependant, la réalité est que peu de gens discutent des opportunités d'innovation dans l'univers de la cryptomonnaie ou des directions potentielles pour les produits. Même lorsqu'il y a des points chauds dans certains sous-segments, il est difficile de susciter un véritable enthousiasme entrepreneurial. Les institutions sur le marché secondaire choisissent généralement d'attendre et les jetons alternatifs atteignent leur sommet dès leur lancement, tandis que la liquidité des jetons basés sur des concepts populaires tend également à s'épuiser.
Dans ce contexte, les acteurs les plus actifs du marché sont devenus une troisième catégorie de participants : les teneurs de marché, les agences et les intermédiaires. Leur attention se concentre sur la manière de manipuler les données, d'établir des relations avec de grandes plateformes de trading, de faire de la promotion pour attirer les acheteurs, ainsi que sur la manière de collaborer avec la communauté pour augmenter le volume des transactions.
Le phénomène d'homogénéisation des participants au marché est grave, tous essaient de trouver des moyens de tirer profit des fonds en circulation de plus en plus rares dans l'univers de la cryptomonnaie.
Cela a conduit les principaux acteurs (y compris les projets de premier plan, les grandes plateformes d'échange et leurs départements d'inscription de jetons, ainsi que les market makers et les agences bien établies) à former une communauté d'intérêts solide. Les fonds passent des investisseurs vers les projets de tête, puis par l'intermédiaire de la participation des petits investisseurs sur le marché secondaire, nourrissant finalement ce groupe d'intérêts.
Le déclin de l'esprit d'innovation
Après l'effondrement d'une grande plateforme de trading en 2022, l'univers de la cryptomonnaie a traversé une période très sombre. Mais contrairement à la situation actuelle, à l'époque, une grande quantité de fonds était encore maintenue dans des institutions d'investissement et par de grands acteurs, ces fonds ayant une fonction de génération de capital, pouvant être investis dans des projets innovants, générant des externalités positives.
Et maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par les intermédiaires, les projets ne recherchent plus qu'à réaliser des bénéfices après leur lancement, devenant ainsi des intermédiaires pour les institutions d'investissement et le marché secondaire. Ils ne cherchent plus à créer de la valeur, il leur suffit d'emballer des histoires "vides". D'un point de vue commercial traditionnel, si les canaux de distribution en aval accaparent la majeure partie des bénéfices, cela comprimera inévitablement le budget de recherche et développement et d'exploitation en amont.
En conséquence, l'équipe du projet a tout simplement abandonné le développement du produit et a utilisé tous les fonds pour la promotion et l'inscription des jetons. Après tout, même les projets sans produit substantiel et sans base d'utilisateurs peuvent réussir à se lancer. La promotion actuelle peut même être emballée en tant que "jeton mème" ; moins on investit dans le produit et la technologie, plus il y a de fonds disponibles pour l'inscription des jetons et la hausse des prix des jetons.
L'innovation dans l'univers de la cryptomonnaie a déjà évolué en :
"Raconter une histoire captivante → Emballage rapide → Utiliser les relations pour lancer le jeton → Liquidation et sortie."
Dans cette nouvelle norme, les produits, les utilisateurs et la création de valeur semblent être devenus un réconfort d'auto-apaisement pour les idéalistes.
Le dilemme du mode de prélèvement
À première vue, les promoteurs du projet utilisent les fonds pour introduire des jetons et faire monter le prix des jetons, il semble que toutes les parties puissent en bénéficier : les fonds d'investissement obtiennent une opportunité de sortie, les petits investisseurs du marché secondaire ont un espace de jeu, et les intermédiaires peuvent également en tirer profit.
Mais à long terme, le résultat de l'absence de externalités positives est que les intermédiaires deviennent de plus en plus puissants, formant des monopoles dont le taux de prélèvement augmente constamment.
Les projets en amont sont contraints de réduire leurs coûts de développement de produits, faisant face à des pressions réglementaires et à des frais élevés, ce qui entraîne un déséquilibre sérieux entre risques et rendements, et pourrait finalement les amener à se retirer. La concurrence entre les petits investisseurs en aval s'intensifie, le phénomène de "passation" est généralisé, et après la disparition de l'effet de profit, un grand nombre d'entre eux sortent du marché.
En essence, les intermédiaires (qu'il s'agisse de plateformes de trading, de teneurs de marché ou d'agences, de communautés) sont des prestataires de services, ils ne créent pas directement de valeur ni d'externalités positives. Lorsque les fournisseurs de services et les siphonneurs deviennent les principaux bénéficiaires du marché, l'ensemble du marché ressemble à un organisme atteint de cancer, ce qui peut finalement entraîner l'effondrement de tout l'écosystème.
La puissance des cycles et l'espoir de reconstruction
l'univers de la cryptomonnaie est finalement un marché cyclique.
Les optimistes croient qu'après le creux actuel de rareté de liquidité, nous verrons finalement le véritable "printemps de la valeur". Les innovations technologiques, les nouveaux cas d'utilisation et les modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne meurt jamais, et la bulle finira par se dissiper. Même une lueur d'espoir, aussi faible soit-elle, peut devenir un phare pour guider l'avancement.
Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que l'univers de la cryptomonnaie pourrait encore devoir traverser un "remaniement en avalanche" plus profond. Ce n'est que lorsque les siphonneurs n'auront plus de jetons à siphonner et que la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera, qu'il sera possible d'accueillir une véritable reconstruction.
Pendant cette période de transition, les professionnels traverseront une phase chaotique pleine de doutes, de luttes internes, de fatigue et de remise en question.
Mais c'est justement la nature du marché - le cycle est le destin, et la bulle est aussi le prélude à la renaissance.
L'avenir pourrait être radieux, mais le chemin vers cette lumière pourrait être exceptionnellement long et difficile.