Changement radical de la politique américaine, révolution du marché des capitaux off-chain
Le 31 juillet, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a annoncé un plan majeur appelé "Project Crypto". Ce projet de réforme dirigé par la SEC vise à remodeler en profondeur la logique réglementaire des États-Unis à l'ère des actifs cryptographiques, à promouvoir la migration des marchés financiers vers la blockchain et à réaliser le grand projet de faire des États-Unis la "capitale mondiale de la cryptographie".
Contrairement au ton répressif des dernières années, le lancement de "Project Crypto" envoie un message fort à l'ensemble de l'industrie : la nouvelle ère de la blockchain aux États-Unis commence officiellement. Cela marque un changement de la pensée réglementaire, passant de "la loi remplace la réglementation" à une promotion active de l'innovation, indiquant non seulement un chemin de retour pour les entreprises de crypto qui se sont exilées à l'étranger, mais aussi créant des opportunités pour la construction d'infrastructures financières de nouvelle génération dirigées par les États-Unis.
Assouplissement de la réglementation, les protocoles DeFi entrent dans une période de développement en or
L'attitude des présidents successifs de la SEC envers les actifs cryptographiques, en particulier la finance décentralisée ( DeFi ), détermine souvent le niveau d'activité du marché américain. Sous l'administration du président précédent, la stratégie de réglementation de la SEC était axée sur la "définition des titres en priorité" et "l'application des lois comme ligne directrice", soulignant l'importance d'intégrer les transactions de jetons dans le cadre traditionnel des titres. Sous sa direction, plus de 125 actions d'application liées aux cryptomonnaies ont été menées, touchant de nombreux projets DeFi, faisant presque grimper le seuil de conformité des produits off-chain à un niveau historiquement élevé.
Et après l'entrée en fonction du nouveau président en avril 2025, le style de régulation de la SEC a subi un changement radical. Il a rapidement lancé une table ronde intitulée "DeFi et l'esprit américain" pour assouplir la régulation des Defi.
Dans Project Crypto, le nouveau président a clairement indiqué que l'intention de la loi fédérale sur les valeurs mobilières des États-Unis est de protéger les investisseurs et l'intégrité du marché, et non de freiner les architectures technologiques sans intermédiaire. Il estime que les systèmes de finance décentralisée tels que les teneurs de marché automatisés (AMM) peuvent en essence réaliser des activités financières non intermédiaires et devraient donc obtenir un statut légitime au niveau institutionnel. Pour ceux qui "se contentent d'écrire du code", des protections et des exemptions claires devraient être fournies ; tandis que pour les intermédiaires souhaitant offrir des services basés sur ces protocoles, des chemins de conformité clairs et exécutables devraient être établis.
Ce changement de politique envoie sans aucun doute un signal positif à l'ensemble de l'écosystème DeFi. En particulier, les protocoles qui ont déjà formé des effets de réseau off-chain et qui possèdent une conception hautement autonome bénéficieront d'une reconnaissance institutionnelle et d'un espace de développement sous une logique de réglementation sans intermédiaire. Les jetons de protocole qui ont longtemps souffert de l'"ombre des titres" devraient également voir leur logique de valorisation se reconstruire dans un contexte de relâchement des politiques et de retour des participants au marché, redevenant ainsi des "actifs mainstream" aux yeux des investisseurs.
Créer le prochain point d'entrée financier : Super-App redéfinira le paysage concurrentiel des plateformes de trading
Le nouveau président a proposé dans son discours l'idée de "Super-App (application super)" qui est la plus réaliste et possède un fort potentiel de transformation. Il estime qu'actuellement, les intermédiaires de valeurs mobilières font face à des structures de conformité complexes et à des obstacles de licences répétitives lors de la fourniture de services traditionnels en valeurs mobilières, d'actifs cryptographiques et de services off-chain, ce qui freine directement l'innovation produit et l'amélioration de l'expérience utilisateur. Il a suggéré que les futures plateformes de trading devraient être en mesure, sous une seule licence, d'intégrer divers services, y compris des actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières, des actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières, des valeurs mobilières traditionnelles, ainsi que des services de staking et de prêt. Cela représente non seulement une innovation en matière de conformité visant à simplifier les processus, mais également le cœur de la compétitivité des entreprises de type plateforme de trading à l'avenir.
Les régulateurs vont promouvoir la véritable mise en œuvre de cette architecture d'application super. Le nouveau président a clairement indiqué que la SEC va rédiger un cadre réglementaire permettant aux actifs cryptographiques, qu'ils constituent ou non des titres, de coexister et de se négocier sur des plateformes enregistrées auprès de la SEC. Dans le même temps, la SEC évalue également comment utiliser ses pouvoirs existants pour assouplir certaines conditions d'inscription des actifs sur des bourses non enregistrées. Même les plateformes de produits dérivés régulées par la CFTC pourraient inclure certaines fonctionnalités de levier pour libérer une plus grande liquidité de négociation. L'ensemble de la réforme réglementaire vise à briser la frontière binaire entre titres et non-titres, permettant aux plateformes de configurer les actifs de manière flexible en fonction de la nature des produits et des besoins des utilisateurs, plutôt que d'être contraintes par des structures de conformité.
Les principaux bénéficiaires de cette réforme sont sans aucun doute certaines plateformes de trading mainstream. Ces entreprises ont déjà établi une structure de trading diversifiée, couvrant à la fois des actifs cryptographiques principaux et exploitant le trading de valeurs mobilières traditionnelles, tout en offrant des services de prêt et de portefeuille. Encouragées par Project Crypto, elles ont de bonnes chances de devenir les premières à bénéficier des avantages politiques - réalisant un service tout-en-un et intégrant des produits off-chain avec des utilisateurs traditionnels. Il convient de noter qu'une plateforme a déjà finalisé cette année l'acquisition d'une autre bourse et a officiellement lancé la fonctionnalité de trading d'actions tokenisées (tokenized equity), mettant en ligne des actions américaines telles que Apple, Nvidia et Tesla au format ERC-20. Cette initiative est précisément une répétition du modèle Super-App : offrant une expérience de trading d'actions traditionnelles avec un protocole off-chain, sans avoir à altérer les habitudes d'utilisation des utilisateurs.
Une autre plateforme d'échange avance l'écosystème des développeurs grâce à sa propre blockchain, essayant d'intégrer les échanges, les portefeuilles, les réseaux sociaux et les services de couche applicative. Si elle parvient à intégrer les valeurs mobilières traditionnelles et les actifs off-chain dans le cadre réglementaire, cette plateforme pourrait très bien évoluer en "version off-chain de Charles Schwab" ou "prochaine génération de Morgan Stanley" — non seulement comme point d'entrée d'actifs, mais aussi comme plateforme complète de distribution et d'exploitation d'outils financiers.
Il est prévisible que, une fois le cadre de Super-App complètement libéré, il deviendra le champ de bataille central de la compétition entre les plateformes de trading. Celui qui parviendra à réaliser en premier la "négociation agrégée multi-actifs" conforme, sera en position de leader lors de la prochaine mise à niveau des infrastructures financières. L'attitude des régulateurs devient de plus en plus claire, et les plateformes accélèrent leur entrée sur le marché. Pour les utilisateurs, cela signifie une expérience de trading plus fluide, une plus grande variété de choix de produits, et un monde financier plus proche de l'avenir.
ERC-3643 : Du protocole technique au modèle de politique, un pont de conformité pour la piste RWA
Dans le domaine des actifs réels (RWA), le nouveau président a clairement indiqué dans son discours qu'il allait promouvoir la tokenisation des actifs traditionnels, en désignant spécifiquement l'ERC-3643 comme une norme de token qui mérite d'être considérée dans le cadre réglementaire. C'est également la seule norme de token mentionnée publiquement lors de l'ensemble du discours, ce qui signifie que l'ERC-3643 a franchi le cap d'un protocole technique pour devenir un modèle de référence au niveau politique, soulignant ainsi son importance.
Il a souligné que lors de la conception du cadre d'exemption innovant, la SEC privilégiera les systèmes de jetons ayant des "capacités de conformité intégrées", et que le contrat intelligent ERC-3643 intègre des mécanismes de contrôle d'accès, de vérification d'identité et de restrictions de transaction, pouvant répondre directement aux exigences actuelles des réglementations sur les valeurs mobilières en matière de KYC, d'AML et d'investisseurs qualifiés.
La caractéristique principale d'ERC-3643 réside dans son approche de conception "la conformité est le code". Il intègre un cadre d'identité décentralisé appelé ONCHAINID, où tous les détenteurs de jetons doivent passer par une vérification d'identité et respecter les règles prédéfinies pour pouvoir détenir ou transférer des actifs. Peu importe sur quelle chaîne publique le jeton est déployé, seuls les utilisateurs satisfaisant aux normes KYC ou d'investisseur qualifié peuvent véritablement posséder ces actifs. La couche de contrat intelligent réalise ainsi la détermination de la conformité, sans dépendre d'un audit centralisé, d'enregistrements manuels ou de protocoles off-chain.
La plus grande différence avec ERC-20 réside dans l'introduction de la dimension "permissions". ERC-20 est né dans un contexte totalement ouvert et sans autorisation, où n'importe quelle adresse de portefeuille peut recevoir et transférer librement, ce qui en fait un "outil de substitut totalement". En revanche, ERC-3643 cible les catégories d'actifs à forte valeur et fortement réglementées, telles que les titres, les fonds et les obligations, en mettant l'accent sur "qui peut détenir" et "si cela est conforme", ce qui en fait une "norme de jetons avec permissions". En d'autres termes, ERC-20 est la monnaie libre du monde de la cryptographie, tandis qu'ERC-3643 est un conteneur de conformité pour la finance off-chain.
Actuellement, l'ERC-3643 a été adopté par plusieurs pays et institutions financières à travers le monde. La plateforme européenne de titres numériques Tokeny étend ces dernières années la norme ERC-3643 au marché de la securitisation des placements privés. En juin de cette année, Tokeny a annoncé un partenariat avec la plateforme de titres numériques Kerdo, visant à construire une infrastructure d'investissement privé basée sur la blockchain via l'ERC-3643, couvrant des types d'actifs tels que l'immobilier, le capital-investissement, les fonds spéculatifs et les obligations privées.
De l'immobilier à la collection d'art, du capital-investissement aux billets de chaîne d'approvisionnement, l'ERC-3643 fournit un support fondamental à la fragmentation, à la numérisation et à la circulation mondiale de divers actifs. C'est actuellement le seul standard de jeton de blockchain public à allier : conformité programmable, vérification d'identité hors chaîne, compatibilité juridique transnationale et capacité d'intégration avec l'architecture financière existante.
Comme l'a dit le nouveau président dans son discours, le marché des valeurs mobilières de demain doit non seulement fonctionner "off-chain", mais aussi être "conforme sur la chaîne". Dans cette nouvelle ère, l'ERC-3643 pourrait devenir le pont clé reliant la SEC à Ethereum, reliant la finance traditionnelle à la finance décentralisée.
Les entrepreneurs retournent aux États-Unis, le marché primaire redécollera off-chain.
Depuis longtemps, le "test Howey" (Howey Test) est le principal critère utilisé par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour déterminer si un actif constitue une valeur mobilière. Plus précisément, il comprend quatre éléments : y a-t-il un investissement d'argent, l'investissement est-il réalisé dans une entreprise commune, dépend-on des efforts d'autrui pour générer des bénéfices, et s'attend-on à réaliser un profit. Si un projet satisfait à ces quatre critères, il sera considéré comme une valeur mobilière, et sera donc soumis à une série de lois sur les valeurs mobilières, y compris le prospectus pré-émission, la divulgation d'informations et les dépôts réglementaires.
C'est précisément à cause de l'ambiguïté de cette norme de test et de l'inégalité des mesures d'application, que de nombreux projets au cours des dernières années ont préféré sacrifier le marché américain pour éviter des risques réglementaires potentiels, voire ont délibérément "bloqué" les utilisateurs américains en ne rendant pas les airdrops et les incitations disponibles.
Dans la dernière publication de la politique Project Crypto, le président de la SEC a clairement déclaré pour la première fois : un standard de reclassement des actifs cryptographiques sera établi pour fournir des normes de divulgation claires, des conditions d'exemption et des mécanismes de port sécurisé pour des activités économiques courantes telles que les airdrops, les ICO et le Staking. La SEC ne considère plus par défaut "émission de jetons = titres", mais classifiera raisonnablement en fonction des attributs économiques des actifs en différentes catégories telles que les marchandises numériques (comme le Bitcoin), les objets de collection numériques (comme les NFT), les stablecoins ou les jetons de titres, et fournira des voies juridiques appropriées.
Cela représente un tournant clé : les équipes de projet n'auront plus besoin de "faire semblant de ne pas émettre de jetons", ni de passer par des structures de contournement telles que des fondations ou des DAO pour dissimuler les mécanismes d'incitation. De plus, il ne sera plus nécessaire d'enregistrer le projet aux îles Caïmans. Au lieu de cela, les équipes qui se concentrent réellement sur le code et dont la technologie est le moteur central obtiendront une reconnaissance institutionnelle positive.
Alors que des secteurs émergents tels que l'IA, DePIN, et SocialFi connaissent une croissance rapide et que la demande de financement précoce explose, ce cadre réglementaire basé sur une classification substantielle et encourageant l'innovation pourrait susciter un afflux de projets revenant aux États-Unis. Les États-Unis ne sont plus un marché que les entrepreneurs en cryptomonnaies évitent, mais pourraient redevenir leur premier choix pour émettre des jetons et lever des fonds.
Résumé
"Project Crypto" n'est pas une loi unique, mais un ensemble complet de réformes systémiques. Il décrit un avenir où le logiciel décentralisé, l'économie des jetons et la conformité du marché des capitaux se fusionnent. L'attitude du nouveau président est également très claire : "La réglementation ne doit plus étouffer l'innovation, mais doit lui faire place".
Et pour le marché, c'est aussi un signal clair de changement de politique. De Defi à RWA, de Super App à l'émission de jetons pour lever des fonds, qui pourra s'envoler dans cette vague de politiques favorables dépend de qui peut répondre le plus rapidement à cette "révolution du marché des capitaux off-chain" menée par les États-Unis.
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BlockTalk
· Il y a 8h
Cette fois, la SEC joue vraiment ?!
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BridgeTrustFund
· Il y a 8h
Les États-Unis savent vraiment s'amuser, mieux vaut changer tôt.
La SEC américaine lance le plan Project Crypto, la Finance décentralisée et les actifs réels bénéficient d'une information positive.
Changement radical de la politique américaine, révolution du marché des capitaux off-chain
Le 31 juillet, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a annoncé un plan majeur appelé "Project Crypto". Ce projet de réforme dirigé par la SEC vise à remodeler en profondeur la logique réglementaire des États-Unis à l'ère des actifs cryptographiques, à promouvoir la migration des marchés financiers vers la blockchain et à réaliser le grand projet de faire des États-Unis la "capitale mondiale de la cryptographie".
Contrairement au ton répressif des dernières années, le lancement de "Project Crypto" envoie un message fort à l'ensemble de l'industrie : la nouvelle ère de la blockchain aux États-Unis commence officiellement. Cela marque un changement de la pensée réglementaire, passant de "la loi remplace la réglementation" à une promotion active de l'innovation, indiquant non seulement un chemin de retour pour les entreprises de crypto qui se sont exilées à l'étranger, mais aussi créant des opportunités pour la construction d'infrastructures financières de nouvelle génération dirigées par les États-Unis.
Assouplissement de la réglementation, les protocoles DeFi entrent dans une période de développement en or
L'attitude des présidents successifs de la SEC envers les actifs cryptographiques, en particulier la finance décentralisée ( DeFi ), détermine souvent le niveau d'activité du marché américain. Sous l'administration du président précédent, la stratégie de réglementation de la SEC était axée sur la "définition des titres en priorité" et "l'application des lois comme ligne directrice", soulignant l'importance d'intégrer les transactions de jetons dans le cadre traditionnel des titres. Sous sa direction, plus de 125 actions d'application liées aux cryptomonnaies ont été menées, touchant de nombreux projets DeFi, faisant presque grimper le seuil de conformité des produits off-chain à un niveau historiquement élevé.
Et après l'entrée en fonction du nouveau président en avril 2025, le style de régulation de la SEC a subi un changement radical. Il a rapidement lancé une table ronde intitulée "DeFi et l'esprit américain" pour assouplir la régulation des Defi.
Dans Project Crypto, le nouveau président a clairement indiqué que l'intention de la loi fédérale sur les valeurs mobilières des États-Unis est de protéger les investisseurs et l'intégrité du marché, et non de freiner les architectures technologiques sans intermédiaire. Il estime que les systèmes de finance décentralisée tels que les teneurs de marché automatisés (AMM) peuvent en essence réaliser des activités financières non intermédiaires et devraient donc obtenir un statut légitime au niveau institutionnel. Pour ceux qui "se contentent d'écrire du code", des protections et des exemptions claires devraient être fournies ; tandis que pour les intermédiaires souhaitant offrir des services basés sur ces protocoles, des chemins de conformité clairs et exécutables devraient être établis.
Ce changement de politique envoie sans aucun doute un signal positif à l'ensemble de l'écosystème DeFi. En particulier, les protocoles qui ont déjà formé des effets de réseau off-chain et qui possèdent une conception hautement autonome bénéficieront d'une reconnaissance institutionnelle et d'un espace de développement sous une logique de réglementation sans intermédiaire. Les jetons de protocole qui ont longtemps souffert de l'"ombre des titres" devraient également voir leur logique de valorisation se reconstruire dans un contexte de relâchement des politiques et de retour des participants au marché, redevenant ainsi des "actifs mainstream" aux yeux des investisseurs.
Créer le prochain point d'entrée financier : Super-App redéfinira le paysage concurrentiel des plateformes de trading
Le nouveau président a proposé dans son discours l'idée de "Super-App (application super)" qui est la plus réaliste et possède un fort potentiel de transformation. Il estime qu'actuellement, les intermédiaires de valeurs mobilières font face à des structures de conformité complexes et à des obstacles de licences répétitives lors de la fourniture de services traditionnels en valeurs mobilières, d'actifs cryptographiques et de services off-chain, ce qui freine directement l'innovation produit et l'amélioration de l'expérience utilisateur. Il a suggéré que les futures plateformes de trading devraient être en mesure, sous une seule licence, d'intégrer divers services, y compris des actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières, des actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières, des valeurs mobilières traditionnelles, ainsi que des services de staking et de prêt. Cela représente non seulement une innovation en matière de conformité visant à simplifier les processus, mais également le cœur de la compétitivité des entreprises de type plateforme de trading à l'avenir.
Les régulateurs vont promouvoir la véritable mise en œuvre de cette architecture d'application super. Le nouveau président a clairement indiqué que la SEC va rédiger un cadre réglementaire permettant aux actifs cryptographiques, qu'ils constituent ou non des titres, de coexister et de se négocier sur des plateformes enregistrées auprès de la SEC. Dans le même temps, la SEC évalue également comment utiliser ses pouvoirs existants pour assouplir certaines conditions d'inscription des actifs sur des bourses non enregistrées. Même les plateformes de produits dérivés régulées par la CFTC pourraient inclure certaines fonctionnalités de levier pour libérer une plus grande liquidité de négociation. L'ensemble de la réforme réglementaire vise à briser la frontière binaire entre titres et non-titres, permettant aux plateformes de configurer les actifs de manière flexible en fonction de la nature des produits et des besoins des utilisateurs, plutôt que d'être contraintes par des structures de conformité.
Les principaux bénéficiaires de cette réforme sont sans aucun doute certaines plateformes de trading mainstream. Ces entreprises ont déjà établi une structure de trading diversifiée, couvrant à la fois des actifs cryptographiques principaux et exploitant le trading de valeurs mobilières traditionnelles, tout en offrant des services de prêt et de portefeuille. Encouragées par Project Crypto, elles ont de bonnes chances de devenir les premières à bénéficier des avantages politiques - réalisant un service tout-en-un et intégrant des produits off-chain avec des utilisateurs traditionnels. Il convient de noter qu'une plateforme a déjà finalisé cette année l'acquisition d'une autre bourse et a officiellement lancé la fonctionnalité de trading d'actions tokenisées (tokenized equity), mettant en ligne des actions américaines telles que Apple, Nvidia et Tesla au format ERC-20. Cette initiative est précisément une répétition du modèle Super-App : offrant une expérience de trading d'actions traditionnelles avec un protocole off-chain, sans avoir à altérer les habitudes d'utilisation des utilisateurs.
Une autre plateforme d'échange avance l'écosystème des développeurs grâce à sa propre blockchain, essayant d'intégrer les échanges, les portefeuilles, les réseaux sociaux et les services de couche applicative. Si elle parvient à intégrer les valeurs mobilières traditionnelles et les actifs off-chain dans le cadre réglementaire, cette plateforme pourrait très bien évoluer en "version off-chain de Charles Schwab" ou "prochaine génération de Morgan Stanley" — non seulement comme point d'entrée d'actifs, mais aussi comme plateforme complète de distribution et d'exploitation d'outils financiers.
Il est prévisible que, une fois le cadre de Super-App complètement libéré, il deviendra le champ de bataille central de la compétition entre les plateformes de trading. Celui qui parviendra à réaliser en premier la "négociation agrégée multi-actifs" conforme, sera en position de leader lors de la prochaine mise à niveau des infrastructures financières. L'attitude des régulateurs devient de plus en plus claire, et les plateformes accélèrent leur entrée sur le marché. Pour les utilisateurs, cela signifie une expérience de trading plus fluide, une plus grande variété de choix de produits, et un monde financier plus proche de l'avenir.
ERC-3643 : Du protocole technique au modèle de politique, un pont de conformité pour la piste RWA
Dans le domaine des actifs réels (RWA), le nouveau président a clairement indiqué dans son discours qu'il allait promouvoir la tokenisation des actifs traditionnels, en désignant spécifiquement l'ERC-3643 comme une norme de token qui mérite d'être considérée dans le cadre réglementaire. C'est également la seule norme de token mentionnée publiquement lors de l'ensemble du discours, ce qui signifie que l'ERC-3643 a franchi le cap d'un protocole technique pour devenir un modèle de référence au niveau politique, soulignant ainsi son importance.
Il a souligné que lors de la conception du cadre d'exemption innovant, la SEC privilégiera les systèmes de jetons ayant des "capacités de conformité intégrées", et que le contrat intelligent ERC-3643 intègre des mécanismes de contrôle d'accès, de vérification d'identité et de restrictions de transaction, pouvant répondre directement aux exigences actuelles des réglementations sur les valeurs mobilières en matière de KYC, d'AML et d'investisseurs qualifiés.
La caractéristique principale d'ERC-3643 réside dans son approche de conception "la conformité est le code". Il intègre un cadre d'identité décentralisé appelé ONCHAINID, où tous les détenteurs de jetons doivent passer par une vérification d'identité et respecter les règles prédéfinies pour pouvoir détenir ou transférer des actifs. Peu importe sur quelle chaîne publique le jeton est déployé, seuls les utilisateurs satisfaisant aux normes KYC ou d'investisseur qualifié peuvent véritablement posséder ces actifs. La couche de contrat intelligent réalise ainsi la détermination de la conformité, sans dépendre d'un audit centralisé, d'enregistrements manuels ou de protocoles off-chain.
La plus grande différence avec ERC-20 réside dans l'introduction de la dimension "permissions". ERC-20 est né dans un contexte totalement ouvert et sans autorisation, où n'importe quelle adresse de portefeuille peut recevoir et transférer librement, ce qui en fait un "outil de substitut totalement". En revanche, ERC-3643 cible les catégories d'actifs à forte valeur et fortement réglementées, telles que les titres, les fonds et les obligations, en mettant l'accent sur "qui peut détenir" et "si cela est conforme", ce qui en fait une "norme de jetons avec permissions". En d'autres termes, ERC-20 est la monnaie libre du monde de la cryptographie, tandis qu'ERC-3643 est un conteneur de conformité pour la finance off-chain.
Actuellement, l'ERC-3643 a été adopté par plusieurs pays et institutions financières à travers le monde. La plateforme européenne de titres numériques Tokeny étend ces dernières années la norme ERC-3643 au marché de la securitisation des placements privés. En juin de cette année, Tokeny a annoncé un partenariat avec la plateforme de titres numériques Kerdo, visant à construire une infrastructure d'investissement privé basée sur la blockchain via l'ERC-3643, couvrant des types d'actifs tels que l'immobilier, le capital-investissement, les fonds spéculatifs et les obligations privées.
De l'immobilier à la collection d'art, du capital-investissement aux billets de chaîne d'approvisionnement, l'ERC-3643 fournit un support fondamental à la fragmentation, à la numérisation et à la circulation mondiale de divers actifs. C'est actuellement le seul standard de jeton de blockchain public à allier : conformité programmable, vérification d'identité hors chaîne, compatibilité juridique transnationale et capacité d'intégration avec l'architecture financière existante.
Comme l'a dit le nouveau président dans son discours, le marché des valeurs mobilières de demain doit non seulement fonctionner "off-chain", mais aussi être "conforme sur la chaîne". Dans cette nouvelle ère, l'ERC-3643 pourrait devenir le pont clé reliant la SEC à Ethereum, reliant la finance traditionnelle à la finance décentralisée.
Les entrepreneurs retournent aux États-Unis, le marché primaire redécollera off-chain.
Depuis longtemps, le "test Howey" (Howey Test) est le principal critère utilisé par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour déterminer si un actif constitue une valeur mobilière. Plus précisément, il comprend quatre éléments : y a-t-il un investissement d'argent, l'investissement est-il réalisé dans une entreprise commune, dépend-on des efforts d'autrui pour générer des bénéfices, et s'attend-on à réaliser un profit. Si un projet satisfait à ces quatre critères, il sera considéré comme une valeur mobilière, et sera donc soumis à une série de lois sur les valeurs mobilières, y compris le prospectus pré-émission, la divulgation d'informations et les dépôts réglementaires.
C'est précisément à cause de l'ambiguïté de cette norme de test et de l'inégalité des mesures d'application, que de nombreux projets au cours des dernières années ont préféré sacrifier le marché américain pour éviter des risques réglementaires potentiels, voire ont délibérément "bloqué" les utilisateurs américains en ne rendant pas les airdrops et les incitations disponibles.
Dans la dernière publication de la politique Project Crypto, le président de la SEC a clairement déclaré pour la première fois : un standard de reclassement des actifs cryptographiques sera établi pour fournir des normes de divulgation claires, des conditions d'exemption et des mécanismes de port sécurisé pour des activités économiques courantes telles que les airdrops, les ICO et le Staking. La SEC ne considère plus par défaut "émission de jetons = titres", mais classifiera raisonnablement en fonction des attributs économiques des actifs en différentes catégories telles que les marchandises numériques (comme le Bitcoin), les objets de collection numériques (comme les NFT), les stablecoins ou les jetons de titres, et fournira des voies juridiques appropriées.
Cela représente un tournant clé : les équipes de projet n'auront plus besoin de "faire semblant de ne pas émettre de jetons", ni de passer par des structures de contournement telles que des fondations ou des DAO pour dissimuler les mécanismes d'incitation. De plus, il ne sera plus nécessaire d'enregistrer le projet aux îles Caïmans. Au lieu de cela, les équipes qui se concentrent réellement sur le code et dont la technologie est le moteur central obtiendront une reconnaissance institutionnelle positive.
Alors que des secteurs émergents tels que l'IA, DePIN, et SocialFi connaissent une croissance rapide et que la demande de financement précoce explose, ce cadre réglementaire basé sur une classification substantielle et encourageant l'innovation pourrait susciter un afflux de projets revenant aux États-Unis. Les États-Unis ne sont plus un marché que les entrepreneurs en cryptomonnaies évitent, mais pourraient redevenir leur premier choix pour émettre des jetons et lever des fonds.
Résumé
"Project Crypto" n'est pas une loi unique, mais un ensemble complet de réformes systémiques. Il décrit un avenir où le logiciel décentralisé, l'économie des jetons et la conformité du marché des capitaux se fusionnent. L'attitude du nouveau président est également très claire : "La réglementation ne doit plus étouffer l'innovation, mais doit lui faire place".
Et pour le marché, c'est aussi un signal clair de changement de politique. De Defi à RWA, de Super App à l'émission de jetons pour lever des fonds, qui pourra s'envoler dans cette vague de politiques favorables dépend de qui peut répondre le plus rapidement à cette "révolution du marché des capitaux off-chain" menée par les États-Unis.