Les actions américaines deviennent de plus en plus chères : quelle est la nouvelle logique derrière cela ?
Les évaluations du marché boursier américain sont supérieures à celles des principaux marchés mondiaux, principalement en raison des attentes de croissance, de la domination des actions technologiques et de la liquidité. Les investisseurs achètent massivement des actions à prix élevé, le S&P 500 devrait continuer son fort rebond. La croissance des bénéfices du secteur technologique et le haut ratio cours/bénéfice renforcent le marché américain, attirant davantage de fonds d'investissement passifs. Bien que les évaluations soient à des niveaux historiquement élevés, la confiance en la croissance à long terme reste forte.
La valorisation du marché boursier américain de Barrons est bien supérieure à celle des autres marchés mondiaux, en partie en raison des attentes de croissance, de la domination du secteur technologique et de la grande liquidité du marché, une tendance qui est très probablement appelée à se poursuivre.
Selon un rapport de Capital Economics, la prime de valorisation élevée que les investisseurs paient pour les actions américaines est en grande partie justifiée. Les plus grands investisseurs continuent d'acheter massivement des actions dont les prix sont élevés sur le marché, tout en évitant les alternatives moins chères.
Cela pourrait signifier que l'indice S&P 500 est capable de prolonger l'élan de rebond fort des saisons de printemps et d'été jusqu'aux derniers mois de cette année. Même si les indicateurs d'évaluation traditionnels montrent que les prix des actions sont déjà au-dessus des niveaux que la croissance des bénéfices des entreprises peut soutenir, le marché boursier devrait continuer à augmenter.
"Nous pensons que la propension au risque s'améliore, que l'économie américaine montre une résilience considérable et que les progrès continus de la technologie de l'intelligence artificielle, ces facteurs apporteront un vent favorable au secteur technologique pour le reste de l'année 2025."
”James Riley, économiste senior en marchés chez Capital Economics, a déclaré : « Dans ce contexte, il est difficile d'imaginer ce qui pourrait faire baisser les performances bénéficiaires du secteur technologique américain. » Riley estime que la croissance des bénéfices du secteur technologique, ainsi que le poids énorme de quelques-unes des plus grandes actions de ce secteur dans les indices boursiers américains, sont des facteurs clés qui poussent les valorisations du marché local américain à la hausse.
Prenons l'exemple de l'indice MSCI américain, qui suit environ 544 actions. Riley a souligné que la prime que les investisseurs paient actuellement pour détenir des actions américaines est, par rapport aux indices de 20 autres pays, au moins la plus élevée depuis 25 ans.
L'indice MSCI américain a actuellement un ratio C/B d'environ 23 fois les bénéfices prévus de ses actions composantes pour les 12 prochains mois. Cela reste à peu près équivalent au ratio C/B de l'indice S&P 500, qui a clôturé jeudi à un niveau record de 6501 points. Depuis le jour de la libération, l'augmentation de cet indice a presque atteint 30%, tandis que pendant cette même période, le bénéfice global prévu de l'indice S&P 500 n'a augmenté que d'environ 5%. La dernière estimation de LSEG le fixe à 283,34 dollars.
Riley a indiqué qu'en comparaison avec les marchés étrangers, la taille et la liquidité globales du marché américain sont plus importantes, ce qui attire davantage de flux de capitaux d'investissement passif, tels que les fonds indiciels. Cela fournit un soutien continu au marché et explique également une partie des différences.
"De plus, le nombre d'entreprises incluses dans cet indice signifie que, toutes choses étant égales par ailleurs, investir dans l'indice MSCI États-Unis peut offrir des rendements de diversification plus élevés que d'investir dans des indices d'autres régions," a-t-il écrit.
Riley a déclaré que la forte prime des actifs américains reflète probablement la confiance du marché dans le fait que les bénéfices des entreprises continueront d'augmenter au-delà de la référence de 12 mois normalement utilisée pour évaluer les marchés boursiers mondiaux. "En d'autres termes, bien qu'en apparence, les investisseurs semblent payer une prime pour les actifs américains, en réalité, ils pourraient simplement être prêts à payer pour une croissance à long terme supérieure."
Il a dit. Les dernières données de la Banque Américaine montrent que ce point de vue pourrait être soutenu. L'équipe de stratégies quantitatives de la banque a souligné qu'en comparaison avec l'indice S&P 500, les investisseurs à long terme ont des proportions de détention plus élevées dans cinq des actions technologiques des "Sept géants", à l'exception d'Apple et de Tesla, par rapport à la référence. De même, ces investisseurs ont des proportions de détention dans les actions ordinaires non "Sept géants" qui sont inférieures à la référence d'environ 20 %, bien que ces actions aient un ratio cours/bénéfice nettement inférieur à celui de leurs homologues de plus grande capitalisation, ce qui les rend apparemment "moins chères".
Lori Calvasina, responsable de la stratégie des actions américaines chez RBC Capital Markets, estime que les investisseurs préfèrent les actions technologiques et de croissance parce qu'ils parient sur le fait que ces actions sont moins affectées par les droits de douane et qu'elles se comportent mieux en période de ralentissement économique. Dans un rapport publié vendredi, elle a déclaré :
« Par rapport à 2023, l'écart de croissance des bénéfices par action (EPS) entre les 'sept géants' et les autres actions composant le S&P 500 s'est réduit, mais les 'sept géants' conservent toujours leur position de leader - ils n'ont pas cédé leur domination en termes de bénéfices futurs attendus. »
On s'attend à ce qu'en 2026, cet écart atteigne un point bas, mais d'ici 2027, l'avantage des "sept géants" s'élargira légèrement. Calvasina a également souligné que depuis le point bas après les vacances de la Journée de la Libération au début d'avril, l'indice MSCI des États-Unis a surpassé les indices similaires d'Europe, d'Asie et d'Australie. Reilly de Capital Economics a déclaré que cette tendance est très probablement appelée à se poursuivre, même si les investisseurs continuent d'acheter à des prix élevés pour participer à cette hausse. "Nous prévoyons que dans l'année à venir, la valorisation de l'indice MSCI des États-Unis continuera d'être supérieure à celle de la plupart des indices similaires, ce qui aidera le marché boursier américain à surperformer à nouveau d'autres marchés durant cette période," a-t-il déclaré.
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Les actions américaines deviennent de plus en plus chères : quelle est la nouvelle logique derrière cela ?
Les évaluations du marché boursier américain sont supérieures à celles des principaux marchés mondiaux, principalement en raison des attentes de croissance, de la domination des actions technologiques et de la liquidité. Les investisseurs achètent massivement des actions à prix élevé, le S&P 500 devrait continuer son fort rebond. La croissance des bénéfices du secteur technologique et le haut ratio cours/bénéfice renforcent le marché américain, attirant davantage de fonds d'investissement passifs. Bien que les évaluations soient à des niveaux historiquement élevés, la confiance en la croissance à long terme reste forte.
La valorisation du marché boursier américain de Barrons est bien supérieure à celle des autres marchés mondiaux, en partie en raison des attentes de croissance, de la domination du secteur technologique et de la grande liquidité du marché, une tendance qui est très probablement appelée à se poursuivre.
Selon un rapport de Capital Economics, la prime de valorisation élevée que les investisseurs paient pour les actions américaines est en grande partie justifiée. Les plus grands investisseurs continuent d'acheter massivement des actions dont les prix sont élevés sur le marché, tout en évitant les alternatives moins chères.
Cela pourrait signifier que l'indice S&P 500 est capable de prolonger l'élan de rebond fort des saisons de printemps et d'été jusqu'aux derniers mois de cette année. Même si les indicateurs d'évaluation traditionnels montrent que les prix des actions sont déjà au-dessus des niveaux que la croissance des bénéfices des entreprises peut soutenir, le marché boursier devrait continuer à augmenter.
"Nous pensons que la propension au risque s'améliore, que l'économie américaine montre une résilience considérable et que les progrès continus de la technologie de l'intelligence artificielle, ces facteurs apporteront un vent favorable au secteur technologique pour le reste de l'année 2025."
”James Riley, économiste senior en marchés chez Capital Economics, a déclaré : « Dans ce contexte, il est difficile d'imaginer ce qui pourrait faire baisser les performances bénéficiaires du secteur technologique américain. » Riley estime que la croissance des bénéfices du secteur technologique, ainsi que le poids énorme de quelques-unes des plus grandes actions de ce secteur dans les indices boursiers américains, sont des facteurs clés qui poussent les valorisations du marché local américain à la hausse.
Prenons l'exemple de l'indice MSCI américain, qui suit environ 544 actions. Riley a souligné que la prime que les investisseurs paient actuellement pour détenir des actions américaines est, par rapport aux indices de 20 autres pays, au moins la plus élevée depuis 25 ans.
L'indice MSCI américain a actuellement un ratio C/B d'environ 23 fois les bénéfices prévus de ses actions composantes pour les 12 prochains mois. Cela reste à peu près équivalent au ratio C/B de l'indice S&P 500, qui a clôturé jeudi à un niveau record de 6501 points. Depuis le jour de la libération, l'augmentation de cet indice a presque atteint 30%, tandis que pendant cette même période, le bénéfice global prévu de l'indice S&P 500 n'a augmenté que d'environ 5%. La dernière estimation de LSEG le fixe à 283,34 dollars.
Riley a indiqué qu'en comparaison avec les marchés étrangers, la taille et la liquidité globales du marché américain sont plus importantes, ce qui attire davantage de flux de capitaux d'investissement passif, tels que les fonds indiciels. Cela fournit un soutien continu au marché et explique également une partie des différences.
"De plus, le nombre d'entreprises incluses dans cet indice signifie que, toutes choses étant égales par ailleurs, investir dans l'indice MSCI États-Unis peut offrir des rendements de diversification plus élevés que d'investir dans des indices d'autres régions," a-t-il écrit.
Riley a déclaré que la forte prime des actifs américains reflète probablement la confiance du marché dans le fait que les bénéfices des entreprises continueront d'augmenter au-delà de la référence de 12 mois normalement utilisée pour évaluer les marchés boursiers mondiaux. "En d'autres termes, bien qu'en apparence, les investisseurs semblent payer une prime pour les actifs américains, en réalité, ils pourraient simplement être prêts à payer pour une croissance à long terme supérieure."
Il a dit. Les dernières données de la Banque Américaine montrent que ce point de vue pourrait être soutenu. L'équipe de stratégies quantitatives de la banque a souligné qu'en comparaison avec l'indice S&P 500, les investisseurs à long terme ont des proportions de détention plus élevées dans cinq des actions technologiques des "Sept géants", à l'exception d'Apple et de Tesla, par rapport à la référence. De même, ces investisseurs ont des proportions de détention dans les actions ordinaires non "Sept géants" qui sont inférieures à la référence d'environ 20 %, bien que ces actions aient un ratio cours/bénéfice nettement inférieur à celui de leurs homologues de plus grande capitalisation, ce qui les rend apparemment "moins chères".
Lori Calvasina, responsable de la stratégie des actions américaines chez RBC Capital Markets, estime que les investisseurs préfèrent les actions technologiques et de croissance parce qu'ils parient sur le fait que ces actions sont moins affectées par les droits de douane et qu'elles se comportent mieux en période de ralentissement économique. Dans un rapport publié vendredi, elle a déclaré :
« Par rapport à 2023, l'écart de croissance des bénéfices par action (EPS) entre les 'sept géants' et les autres actions composant le S&P 500 s'est réduit, mais les 'sept géants' conservent toujours leur position de leader - ils n'ont pas cédé leur domination en termes de bénéfices futurs attendus. »
On s'attend à ce qu'en 2026, cet écart atteigne un point bas, mais d'ici 2027, l'avantage des "sept géants" s'élargira légèrement. Calvasina a également souligné que depuis le point bas après les vacances de la Journée de la Libération au début d'avril, l'indice MSCI des États-Unis a surpassé les indices similaires d'Europe, d'Asie et d'Australie. Reilly de Capital Economics a déclaré que cette tendance est très probablement appelée à se poursuivre, même si les investisseurs continuent d'acheter à des prix élevés pour participer à cette hausse. "Nous prévoyons que dans l'année à venir, la valorisation de l'indice MSCI des États-Unis continuera d'être supérieure à celle de la plupart des indices similaires, ce qui aidera le marché boursier américain à surperformer à nouveau d'autres marchés durant cette période," a-t-il déclaré.