Je viens de plonger dans les données les plus récentes de Dune sur les stablecoins et il y a des choses très intéressantes dont la plupart ne parlent pas beaucoup. On reste bloqué sur ce chiffre de 300 milliards en circulation, mais cela ne dit absolument rien sur ce qui se passe réellement.

Avez-vous déjà réfléchi à qui détient réellement ces monnaies ? En effet, jusqu’en février 2026, il y a 172 millions d’adresses uniques avec au moins un stablecoin. Ça paraît beaucoup ? Peut-être. Mais regardez la concentration : alors que USDT et USDC ont une distribution bien répartie, (les 10 plus grands détenteurs contrôlent seulement 23-26%), d’autres comme USDS ont 90% concentré en seulement 10 portefeuilles. Cela change considérablement l’analyse de risque.

Maintenant, voici la partie qui attire vraiment l’attention. En janvier, le volume de transactions avec stablecoins a atteint 10,3 trillions de dollars. C’est plus du double de janvier 2025. Mais voici le détail crucial : 90% de ce flux passe par DEX et CEX. Les stablecoins fonctionnent principalement comme infrastructure de négociation et de liquidité, pas comme moyen de paiement quotidien comme beaucoup l’imaginent.

L’USDC se démarque beaucoup dans cette histoire. Il a un volume de transactions cinq fois supérieur à USDT, malgré une offre 2,7 fois moindre. La vitesse de circulation de l’USDC sur Base, par exemple, atteint 14 fois par jour. En comparaison avec USDT sur Ethereum, qui tourne à seulement 0,2 fois — plus de 100 milliards en offre pratiquement à l’arrêt.

Mais il y a une chose que peu de gens perçoivent : la même stablecoin fonctionne de manière complètement différente sur chaque blockchain. PYUSD sur Solana circule quatre fois plus vite que sur Ethereum. La chaîne compte autant que le token.

Et regardez ça — le marché s’étend au-delà du dollar. Il existe déjà 59 stablecoins dans d’autres monnaies : euros (avec une offre de 990 millions), real brésilien, yen, naira nigérian, rand sud-africain, lira turque et plus encore. L’offre totale en monnaies locales est encore faible, seulement 1,2 milliard, mais elle est répartie sur six continents. Pour ceux qui suivent des conversions comme 170 euros en naira ou d’autres paires, cela signifie que l’infrastructure pour les stablecoins locaux est en train d’être construite maintenant.

Le plus important ? 77% de l’offre est détenue par des adresses identifiées. Pour des données on-chain, c’est un taux incroyablement élevé. Cela signifie que nous pouvons suivre où va réellement l’argent et ce qu’il fait. Cela change complètement la façon dont les institutions et les régulateurs vont évaluer les stablecoins à partir de maintenant. La prochaine génération d’analyse sera très différente de ce à quoi nous sommes habitués.