J'ai remarqué un paradoxe intéressant : tout le monde parle de 300 milliards de dollars en stablecoins, mais presque personne ne comprend ce qui se passe réellement. Qui détient cet argent ? À quelle vitesse circule-t-il ? Sur quels réseaux fonctionnent-ils ? Dune a récemment publié un ensemble de données sérieux avec Steakhouse Financial, et il révèle bien plus que de simples chiffres de volume.

Selon les données de janvier 2026, les 15 principaux stablecoins sur EVM, Solana et Tron ont atteint 304 milliards de dollars. USDT et USDC dominent toujours avec 89 % du marché, mais 2025 a montré que la concurrence prend vraiment de l’ampleur. USDS a augmenté de 376 %, PYUSD de 753 %, et RLUSD a tout simplement explosé, passant de 58 millions à 1,1 milliard — une croissance de 1803 %. Même des nouveaux venus comme USD1 sont apparus de zéro et ont atteint 5 milliards.

Mais ce qui est vraiment intéressant : 172 millions d’adresses détiennent au moins un de ces tokens. Cela semble impressionnant, jusqu’à ce qu’on regarde la concentration. USDT et USDC sont répartis de manière assez uniforme — les 10 principales portefeuilles détiennent seulement 23-26 % de l’offre. En revanche, USDS, USDF, USD0 — c’est une toute autre histoire. 90 % de USDS sont concentrés dans dix portefeuilles, et pour USD0, c’est même 99 %. Cela ne signifie pas qu’il y a un problème, c’est simplement que ce sont des projets jeunes ou le résultat d’une stratégie consciente. Mais il faut lire ces données dans ce contexte.

En janvier, le volume des transferts a atteint 10,3 trillions de dollars — plus du double par rapport à l’année précédente. Et ce qui surprend : Base, avec seulement 4,4 milliards en circulation, domine en volume de transactions avec 5,9 trillions. Ethereum — 2,4 trillions. Cela montre que la vitesse de circulation varie radicalement selon les réseaux.

USDC se déplace presque cinq fois plus vite que USDT, malgré un volume trois fois moindre. Sur Base, la vitesse moyenne quotidienne de circulation de l’USDC atteint 14 fois — c’est du trading à haute fréquence en DeFi. Sur Ethereum et Solana, c’est environ une fois par jour. Et USDT sur Ethereum tourne à seulement 0,2 fois — plus de 100 milliards de dollars restent simplement inactifs.

Quant à ce que font réellement ces tokens : 90 % du volume passe par des catégories d’activité identifiées. Le scénario principal — la liquidité sur DEX (5,9 trillions). Ensuite, il y a la relation avec les échanges : dépôts, retraits, transferts internes (environ 6 trillions). Puis viennent les opérations de crédit, emprunts, arbitrage. Les stablecoins sont avant tout une infrastructure pour le trading et les paiements, pas simplement un moyen d’épargne.

Et ce qui est particulièrement intéressant : l’ensemble de données ne suit pas seulement les stablecoins en dollars. Il y a déjà plus de 200 tokens représentant plus de 20 devises. Euro, réal brésilien, yen japonais, naira nigérian, shillings kényans, rands sud-africains, livres turques, roupies indonésiennes, dollars de Singapour. Il n’y a encore que 1,2 milliard en volume pour les stablecoins non-dollars, mais cela concerne déjà 59 tokens sur six continents. L’infrastructure pour les monnaies locales est en train de se construire, et cela pourrait être bien plus significatif qu’il n’y paraît au premier abord. Quand on parle de 230 euros pour la naira ou d’autres paires de devises croisées, on comprend que la blockchain ouvre des possibilités totalement nouvelles pour les paiements globaux, qui auparavant étaient tout simplement inaccessibles ou incroyablement coûteux.