Décalage intéressant que je remarque avec NPK en ce moment. L’action a bondi de 6,2 % après les résultats, malgré ce qui semble être un tableau assez mitigé en dessous. Le bénéfice par action est passé de 5,82 $ à 4,63 $ d’une année sur l’autre, et le revenu net a chuté de 20,2 % à 33,1 millions de dollars. Pourtant, NPK surperforme le marché plus large alors que le S&P 500 est en baisse. Cela vaut la peine d’examiner ce qui motive réellement cela.

Voici donc l’histoire. Le chiffre d’affaires a augmenté de manière significative pour atteindre 503,5 millions de dollars contre 388,2 millions, soit une hausse solide de 29,7 %. Mais c’est vraiment l’histoire de deux entreprises. Le segment Défense porte absolument la société en ce moment. Les ventes dans cette division ont augmenté de 42,9 %, soit 121,9 millions de dollars, soutenues par un énorme carnet de commandes avec de forts volumes d’expédition. Le bénéfice d’exploitation dans la Défense a augmenté de 36,2 %. C’est le point positif sur lequel les investisseurs se concentrent.

Pendant ce temps, l’unité Articles ménagers est en difficulté. Le chiffre d’affaires dans ce segment a diminué de 7,0 % pour atteindre 7,2 millions de dollars, en dessous de l’année précédente, et la direction a identifié les tarifs comme la cause. Les détaillants ne supporteront pas les augmentations de prix dues aux tarifs, donc les consommateurs se détournent. Ce qui est particulièrement brutal, c’est que NPK comptabilise ses stocks en utilisant la méthode LIFO, ce qui signifie que les tarifs impactent immédiatement le compte de résultat en tant que coûts de période plutôt qu’en étant capitalisés. Le segment a en fait enregistré une perte d’exploitation. Ajoutez à cela une perte en capital due à la faillite d’un fournisseur clé lors de la transition de leur centre de distribution de Canton à Nettleton, et vous avez une friction opérationnelle réelle.

La présidente Maryjo Cohen a souligné que l’incertitude sur les tarifs est le principal vent contraire. Il y a une ambiguïté sur le fait que les tarifs précédemment imposés seront remboursés après la décision de la Cour suprême sur l’IEEPA, et de nouveaux tarifs pourraient apparaître à des taux égaux ou plus élevés. La société alloue également des liquidités à l’inventaire pour soutenir ce carnet de commandes en Défense, c’est pourquoi il n’y a pas de dividende spécial cette année, malgré le maintien du versement régulier de 1,00 $ par action.

Ainsi, les investisseurs de NPK semblent parier que le vent favorable de la Défense compense largement la faiblesse à court terme des Articles ménagers. Si ce carnet de commandes se maintient, cela pourrait être une opération raisonnable. Mais la politique tarifaire reste la variable incertaine ici.