Je viens de remarquer quelque chose de plutôt intéressant dans le secteur des semi-conducteurs. Coherent a vraiment cartonné - on parle d'une hausse de 325 % sur l'année écoulée. Ce n'est pas seulement battre le marché, c'est complètement dépasser à la fois l'industrie plus large et le S&P 500. Alors, qu'est-ce qui motive réellement cette performance ?

La véritable histoire ici concerne le secteur des centres de données et des communications. Ce segment seul représente maintenant 72 % du chiffre d'affaires total, contre 63 % il y a un an, et il a augmenté de 33,5 % d'une année sur l'autre au deuxième trimestre. La demande pour des transceivers à bande passante plus élevée - notamment du matériel de 800 gig et 1,6 T - a été implacable. En plus de cela, ils augmentent aussi la production de systèmes de commutation optique, ce qui indique que la construction d'infrastructures d'IA est toujours en plein essor.

Ce qui a attiré mon attention, c'est cependant le secteur industriel qui montre des signes de reprise. Après avoir eu du mal pendant un certain temps, ils voient un flux de commandes solide de la part des fabricants d'équipements semi-conducteurs. Cette hausse de 4 % des revenus industriels d'un trimestre à l'autre suggère que ce segment pourrait devenir un contributeur significatif à l'avenir. Combiné avec leur intégration verticale et l'expansion de leur fabrication aux États-Unis, Coherent se positionne de manière assez différente de certains concurrents.

En regardant le bilan, ils disposent de $899M en liquidités contre seulement $106M en dette à court terme. Cela donne un ratio de liquidité de 2,25, bien au-dessus de la moyenne de l'industrie de 1,59. Leur dette à long terme s'élève à 3,2 milliards de dollars, mais ce qui importe, c'est que le ratio dette/capitaux s'est en fait amélioré à 27,4 % contre 34,9 % le trimestre précédent. La couverture des intérêts s'est resserrée à 2,5 fois. C'est ce genre de solidité du bilan qui permet d'investir de manière agressive sans craindre le refinancement.

Comparez cela à certains de leurs pairs. Wolfspeed a chuté de 28 % en six mois, tandis qu'ON Semiconductor n'a réussi qu'à faire +28 %. Coherent ? En hausse de 178,6 % dans la même période. La différence est claire : alors que Wolfspeed et ON sont engagés dans la course aux chaînes de traction électriques, très capitalistique, Coherent s'est repositionné sur la connectivité IA, là où la demande est réellement présente en ce moment.

Les perspectives à venir sont également solides. Le consensus prévoit 6,9 milliards de dollars de revenus pour l'exercice 2026, en hausse de 19,4 % d'une année sur l'autre, puis une croissance de 23,2 % en 2027. Les estimations de bénéfice par action sont encore plus ambitieuses - 5,38 dollars pour 2026 (croissance de 52,4 %) puis 33,5 % de croissance en 2027. Ce qui est encourageant, c'est que ces 60 derniers jours, les analystes n'ont fait que réviser leurs estimations à la hausse. Huit révisions à la hausse pour le BPA de 2026, sept pour 2027, sans aucune révision à la baisse. Cela montre que la confiance se construit, pas qu'elle diminue.

Le mouvement de 325 % a déjà eu lieu, alors la question est de savoir s'il reste encore de la place pour continuer. Étant donné la flexibilité du bilan, la diversité de leur gamme de produits, et le fait qu'ils génèrent pratiquement de l'argent dans le secteur des centres de données en ce moment, il y a une solide raison de rester investi. Cela ne ressemble pas à une histoire qui a déjà été jouée.