Je viens de voir les derniers résultats d'Nvidia et honnêtement, la réaction du marché est folle. L'action chute après une croissance de 73 % du chiffre d'affaires et des bénéfices par action presque doublés ? Quelque chose ne colle pas à première vue, mais je comprends pourquoi les traders freinent ici.

Laissez-moi décomposer ce que je vois. Le quatrième trimestre fiscal a atteint 68,1 milliards de dollars de revenus - dépassant largement les prévisions. Le segment des centres de données seul a généré 62,3 milliards de dollars avec une croissance de 75 % d'une année sur l'autre. Le BPA a presque doublé pour atteindre 1,76 $. Sur le papier, cela semble imparable. La société a même investi 40 milliards de dollars dans des rachats d'actions au cours de l'année dernière, ce qui indique généralement la confiance de la direction.

Mais voici où cela devient intéressant. La croissance séquentielle des centres de données ralentit en réalité - 22 % trimestre sur trimestre au T4 contre 25 % au T3. Et leur prévision pour le T1 d'environ 78 milliards de dollars implique une croissance séquentielle de seulement 15 %, en baisse par rapport à 20 % au dernier trimestre. Ce ralentissement est probablement la raison pour laquelle certains investisseurs commencent à s'inquiéter de savoir si nous atteignons le pic de ce cycle d'investissement dans l'IA.

Une autre chose à surveiller : les rachats d'actions ont fortement diminué. Ils ont dépensé moins de 4 milliards de dollars pour racheter des actions au T4 contre 7,8 milliards un an plus tôt. C'est une réduction assez significative. Lorsque la direction ralentit les rachats dans ces valorisations, cela fait se demander si elle voit de meilleures opportunités ailleurs ou si elle pense que l'action est devenue trop chère.

Le moment pour entrer est important ici. À 38 fois les bénéfices, je ne suis pas convaincu que cette baisse ait créé une réduction de prix suffisante. Nvidia reste une entreprise phénoménale avec une dynamique incroyable - l'élan de l'IA agentique sur lequel elle mise est réel. Mais les entreprises cycliques en plein cycle d'investissement sans précédent ne restent pas toujours à des valorisations premium, et le ralentissement indique que nous pourrions être plus avancés que ce que certains haussiers veulent admettre.

Je préférerais attendre un moment où la direction sera réellement incitée à relancer les rachats. Ce serait un vrai signal que le moment est venu de se lancer. Pour l’instant, on dirait que nous sommes dans cette phase maladroite où l’histoire de croissance est toujours forte mais où la marge de sécurité n’est pas encore là. Observer comment leur activité de rachat évolue vous en dira plus que n’importe quelle note d’analyste sur notre position réelle dans ce cycle.