Vient de lire la première lettre aux actionnaires de Greg Abel en tant que nouveau PDG de Berkshire et honnêtement, il y a des choses intéressantes enfouies là-dedans sur sa façon de penser le portefeuille. Le gars a donné beaucoup plus de détails sur les participations en actions de Berkshire que Buffett le faisait habituellement, ce qui en dit long sur son approche.

Ce qui a attiré le plus mon attention, c’est quand Abel a spécifiquement mentionné quatre actions où il s’attend à ne voir pratiquement aucune activité de trading. Il les a décrites comme des entreprises que Berkshire comprend profondément, dont il respecte la direction, et qu’il prévoit de faire croître sur des décennies. C’est une déclaration assez révélatrice de leur philosophie à long terme.

Décomposons ce que sont ces quatre. Apple représente environ 18,9 % du portefeuille, même si c’est en réalité en forte baisse par rapport à il y a quelques années. Berkshire a récemment réduit considérablement la position, ce que certains ont trouvé surprenant. Mais si vous y réfléchissez, quand une seule participation devient aussi massive et que les actions technologiques ont connu une telle hausse, il est logique de prendre quelques bénéfices. Apple a été conservatrice sur les dépenses en IA par rapport à certains pairs, ce qui doit probablement plaire à l’état d’esprit de Berkshire.

Ensuite, il y a American Express à 14,7 %. C’est une participation de base depuis les années 1960 et elle n’est pratiquement jamais touchée. Le réseau en boucle fermée qu’ils gèrent est vraiment difficile à reproduire. Ils facturent près de 900 dollars par an pour les cartes platinum et les gens paient. C’est ce genre de pouvoir de fixation des prix qui fait croître la richesse avec le temps. Le réseau crée une barrière qui ne cesse de se renforcer.

Coca-Cola représente 10,2 % et elle est là depuis toujours aussi. Pas flashy, pas un jeu d’IA, mais c’est le genre d’entreprise qui existera pendant des décennies. Ils sont une reine du dividende depuis 63 ans maintenant. Quand vous pensez à ce qui se compound de manière fiable sur des décennies, c’est exactement le type d’actif que Berkshire cible.

Le quatrième, qui a surpris davantage les gens, c’est Moody’s à 3,7 %. C’est la plus petite position mais toujours leur huitième plus grande détention globale. Ils contrôlent essentiellement un tiers du marché des notations de dettes aux côtés de deux concurrents, et ce marché est fortement réglementé. La véritable barrière ici est que pratiquement tous ceux qui émettent de la dette ont besoin de leurs notations. Leur activité d’analyse de données est aussi en croissance. C’est un autre exemple de machine à faire croître la richesse.

Ce qui est intéressant avec ces quatre, c’est le motif. Ce ne sont pas des actions de croissance flashy. Ce sont des entreprises avec des avantages structurels, une génération de cash stable, et des équipes de direction en qui Berkshire a confiance. Le fait qu’Abel ait spécifiquement mis en avant ces actions et dit s’attendre à une activité de trading limitée, c’est en gros un signal qu’il ne change pas de philosophie. C’est toujours une opération d’achat et de conservation, de réflexion sur des décennies.