Je viens de plonger dans l'historique des prix du cuivre et honnêtement, il se passe des choses folles sur ce marché en ce moment. Le métal rouge a atteint un sommet historique de 6,61 $ la livre fin janvier, et c'est fascinant de voir comment on en est arrivé là.

Voici ce que je remarque - le cuivre est en pleine ascension folle depuis quelques années. On parle d’un métal qui a chuté à 2,17 $ la livre lors du krach pandémique en mars 2020, et qui a maintenant plus que triplé. L’historique des prix du cuivre montre que ce n’est pas juste du hasard. Il y a en réalité des fondamentaux sérieux d’offre/demande qui le conduisent.

Le côté demande est assez simple. Les véhicules électriques ont besoin de beaucoup plus de cuivre que les voitures classiques - on parle de 80 kg pour les VE batteries contre seulement 22 kg pour les moteurs traditionnels. Ajoutez à cela toute l’infrastructure d’énergie renouvelable, les centres de données, et les besoins en puissance pour l’IA, et vous avez une demande structurelle massive qui ne cesse de croître. En 2025 seulement, les ventes de VE ont augmenté de 20 % d’une année sur l’autre pour atteindre 20,7 millions d’unités dans le monde.

Mais c’est là que ça devient intéressant - le côté offre est un vrai chaos. Les principales mines de cuivre mondiales font face à l’épuisement des ressources de haute qualité, et il faut 10 à 20 ans pour mettre de nouveaux projets en production. On a vu des problèmes de production dans certaines des plus grandes opérations. Cobre Panama de First Quantum a été fermé en 2023, puis Ivanhoe’s Kamoa-Kakula et Grasberg de Freeport ont connu des accidents qui ont éliminé des centaines de milliers de tonnes de production en 2025. C’est un vrai choc d’offre.

En regardant l’historique des prix du cuivre sur les deux dernières décennies, on peut voir le schéma. En 2008, on a atteint 3,91 $ avant que la crise ne le fasse plonger. Puis en 2021, il a dépassé 4,90 $ pour la première fois. En mai 2024, on était à 5,20 $, et la dynamique ne faisait que s’accélérer. La hausse de janvier 2026 à 6,61 $ est venue d’achats spéculatifs en provenance de Chine combinés à des attentes de croissance américaine plus forte et à une augmentation des dépenses pour les centres de données.

Ce qui m’a vraiment frappé, c’est la prévision d’offre. L’Agence Internationale de l’Énergie prévoit un déficit de 30 % en cuivre d’ici 2035 si rien ne change. S&P Global dit qu’on aura besoin de 14 millions de tonnes métriques supplémentaires par an par rapport aux niveaux de 2025. C’est du territoire de déficit structurel, ce qui signifie généralement des prix plus élevés pour une période prolongée.

L’historique des prix du cuivre nous montre aussi quelque chose d’important - lorsque l’offre devient tendue, le cuivre recyclé devient crucial. Il fonctionne pratiquement comme « la plus grande mine de cuivre du monde » en ce moment, compensant les déficits de production. Mais même cela a ses limites.

Je pense que ce qui est sous-estimé ici, c’est à quel point l’historique des prix du cuivre reflète les cycles plus larges du marché. On l’appelle « Dr. Copper » parce que c’est un indicateur si fiable de la santé économique mondiale. La hausse des prix signale une croissance forte, et en ce moment, les fondamentaux crient que l’offre est limitée face à une demande en explosion. Que cela se maintienne à ces niveaux ou qu’on assiste à des retraits, l’histoire structurelle reste haussière à moyen terme. La question est de savoir si de nouveaux projets miniers peuvent réellement sortir de terre assez vite pour répondre à la demande, et d’après les délais, je reste sceptique.