Je surveille de près les signaux macroéconomiques, et il se passe quelque chose d'intéressant en ce moment avec les données de fabrication qui pourrait en fait répondre à la question de savoir quand la dynamique de la course haussière des cryptomonnaies va commencer. Le PMI manufacturier de l'ISM vient d'atteindre 52,7 — le plus haut depuis 2022 — et il est resté au-dessus de 50 pendant trois mois consécutifs. C'est significatif car nous parlons d'une véritable expansion après près de trois ans de contraction.

Voici ce qui a attiré mon attention : chaque grande hausse des cryptomonnaies au cours de la dernière décennie — 2013, 2017, 2021 — s'est produite lors de périodes où l'activité manufacturière repartait et où la liquidité revenait dans les actifs risqués. Bitcoin a même dépassé $100k récemment malgré les vents contraires macroéconomiques auxquels nous faisons face, ce qui indique qu'il y a une demande sous-jacente prête à percer.

Le débat sur le moment où la course haussière des cryptos va s'accélérer se résume essentiellement à deux cadres concurrents en ce moment. Vous avez d'un côté le groupe traditionnel du cycle de réduction de moitié, qui mise sur la réduction de moitié d'avril 2024 et suggère que nous devrions voir des niveaux de pic s'étendre cette année ou au-delà, suivant le même modèle de rallye de 200 jours observé lors des cycles précédents. De l'autre, il y a le camp axé sur la macro — et des gars comme Raoul Pal sont assez vocaux à ce sujet — qui disent d'oublier la structure de réduction de moitié sur quatre ans. L'argument de Pal est simple : Bitcoin suit l'ISM, et nous regardons un cycle de cinq ans où l'ISM devrait atteindre son pic d'ici 2026. Cela modifie considérablement le calendrier.

Ce qui déplace vraiment l'argent institutionnel en ce moment, c'est la situation de liquidité. Une enquête de Coinbase a montré que 74 % des investisseurs institutionnels s'attendent à une hausse des prix des cryptos dans les 12 prochains mois, et 73 % prévoient d'augmenter leur exposition cette année. Ce ne sont pas de petits montants en attente — c'est du capital sérieux qui se positionne pour le moment où la course haussière des cryptos va vraiment s'accélérer.

L'expansion manufacturière que nous observons suggère que des conditions de liquidité améliorées pourraient arriver, surtout si les taux d'intérêt commencent à baisser. Historiquement, c'est ce qui a alimenté la hausse des marchés crypto. Cela dit, les risques géopolitiques et les mouvements réglementaires aux États-Unis restent des variables imprévisibles qui pourraient modifier le calendrier. Mais la configuration devient plus claire — la question de savoir quand la course haussière des cryptos va vraiment décoller pourrait avoir une réponse plus courte que ce que la plupart pensent en ce moment.