Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant en regardant les marchés cette semaine. Le Bitcoin fait cette danse étrange entre $78K et 75 000 $, et honnêtement, chaque mouvement de prix a presque parfaitement correspondu aux gros titres venant du Moyen-Orient. Ce n’est pas un comportement de marché normal—c’est du trading purement géopolitique.

Voici ce qui s’est passé : Trump jouait gros le 22 avril, disant à CNBC qu’il voulait commencer à bombarder. Quelques heures plus tard, il publie le contraire total—une extension indéfinie du cessez-le-feu. Mouvement classique. Le Financial Times a même inventé un terme pour ce pattern l’année dernière : TACO, qui signifie Trump Always Chickens Out. Les traders l’utilisent pour décrire ce pattern de menaces extrêmes suivies de revers de politique, et apparemment, c’est un manuel assez fiable pour faire de l’argent.

Mais cette fois, ça semble différent. L’extension du cessez-le-feu n’était pas une victoire diplomatique. C’était plutôt une pause forcée quand de meilleures options ont été épuisées. Les négociations à Islamabad le 11 avril ont duré 21 heures—les plus hautes discussions US-Iran depuis 1979. Le vice-président Vance a déclaré que l’Iran avait refusé les conditions américaines, qui revenaient essentiellement à : abandonner complètement ses capacités nucléaires. Le négociateur iranien a répliqué en demandant si les États-Unis pouvaient même être dignes de confiance. Les négociations ont échoué, les États-Unis ont annoncé un blocus maritime du détroit de Hormuz, et soudain, vous avez un compte à rebours de deux semaines.

Le 21 avril, la situation se détériorait rapidement. L’Iran n’avait pas confirmé s’il se présenterait pour la deuxième ronde. Le Pakistan se déployait pour la sécurité. Ensuite, Trump a tenu des réunions internes à la Maison-Blanche et a soudainement reporté tout le voyage. Le Wall Street Journal a rapporté qu’il envisageait en privé d’annuler tout parce que l’Iran ne bougeait pas sur l’enrichissement nucléaire. Pendant ce temps, l’équipe de négociation iranienne a essentiellement dit aux États-Unis via des intermédiaires pakistanais que toute négociation à ce stade serait inutile.

Voici où la politique intérieure américaine entre en jeu : Deutsche Bank a construit cet indice de stress combinant les attentes d’inflation et les rendements du Trésor pour prévoir quand la Maison-Blanche devient nerveuse. Leur modèle indique que lorsque le pétrole atteint 95-100 $ le baril, la politique s’adoucit. Quand les rendements à 10 ans approchent 4,5 %, une pression réelle apparaît. Le WTI dépasse déjà 90 $. Les prix à la pompe atteignant 4 $ le gallon ont historiquement plombé la cote de popularité. Trump prévoit aussi une visite en Chine mi-mai et veut donner l’impression d’être un gagnant, pas un président en guerre. Donc, l’extension indéfinie ? C’est vraiment pour gagner du temps pour la consommation intérieure, pas une concession diplomatique à l’Iran.

Le problème, c’est que chaque moment TACO érode la crédibilité pour la menace suivante. Axios l’a bien dit : cette extension évite une escalade immédiate de la guerre mais affaiblit la véritable capacité de négociation de Trump. On ne peut pas menacer crédiblement d’utiliser la force si tout le monde s’attend à ce que vous reculiez.

À l’intérieur de l’Iran, il y a des divisions claires. La télévision d’État diffuse le récit de victoire—l’Iran est le gagnant du champ de bataille contrôlant le détroit, la pause militaire ne signifie pas la fin de la guerre. Mais les hardliners avertissent que l’extension du cessez-le-feu n’est qu’un achat de temps pour une attaque surprise. Pendant ce temps, les modérés comme l’ambassadeur Iravani disent qu’il y a des signaux positifs, que le blocus doit être levé, et « nous devrions lui donner une chance ».

La contradiction centrale n’a pas bougé : les États-Unis veulent un abandon complet du nucléaire, l’Iran veut d’abord lever le blocus. Les deux côtés utilisent les retards comme levier.

Passons maintenant aux marchés crypto. Le Bitcoin a grimpé à 78,3K $ le 21 avril, puis a chuté lorsque l’Iran a fermé le détroit. La marine a saisi un cargo, le prix est descendu en dessous de 74K $. La nouvelle du cessez-le-feu est arrivée, BTC a rebondi au-delà de $76K le même jour, faisant monter tout le marché de plus de 1 % à une capitalisation de 2,55 trillions de dollars. Chaque niveau de prix est lié à des événements précis sur le champ de bataille.

La demande institutionnelle raconte cependant une histoire intéressante. Le ETF spot Bitcoin a enregistré un flux net de 1,29 milliard de dollars du 14 au 17 avril, avec des chiffres encore plus élevés autour du 10 avril atteignant 1,1 milliard—parfaitement synchronisé avec les attentes de cessez-le-feu autour des négociations à Islamabad. Rachel Lucas, analyste chez BTC Markets, a souligné la vraie histoire : les acheteurs institutionnels, notamment les fonds d’entreprise, accumulent agressivement à chaque baisse. Ce n’est pas juste une narration—c’est la mécanique du marché.

Mais là où ça devient compliqué, c’est que les taux de financement des contrats perpétuels sont devenus négatifs après que le BTC est revenu à 75K $. Cela signifie que les positions short dominent toujours les dérivés. Alors que les prix spot ont augmenté, les positions longues n’ont pas suivi—cette hausse est alimentée par du short covering, pas par de nouvelles positions longues. Les données de Deribit le confirment : 1,5 milliard de dollars en puts Bitcoin concentrés autour de 60K $, 1,3 milliard en calls autour de 75K $. C’est une configuration de direction ambiguë.

L’analyse de 10x Research est alignée : le mouvement haussier ne montre pas d’achat massif d’options haussières. C’est essentiellement une hausse par short covering, pas une tendance durable. Tokenize Capital pense que le potentiel de hausse s’affaiblira le mois prochain, avec des risques de baisse en août. Le modèle on-chain de CryptoQuant montre que le prix actuel subit une pression à la baisse, pouvant tester $70K le support, avec un risque de correction plus profonde si la dynamique continue de faiblir. Denny Galindo, stratégiste chez Morgan Stanley, a dit que Bitcoin est dans la phase « automne » d’un cycle de quatre ans—l’hiver arrive.

Si le cessez-le-feu tient et que le blocus du détroit est levé avec des signaux de négociation substantiels, certains analystes voient $56K un potentiel avant la fin du mois. Mais cela nécessite une liste d’événements quasi impossible : le cessez-le-feu ne doit pas être brisé, le blocus doit être levé, les négociations doivent progresser, et les attentes mondiales en matière d’énergie doivent se stabiliser.

Voici ce qu’il faut retenir sur TACO en tant que modèle de trading : il a fonctionné à plusieurs reprises sur les tarifs, la pression des alliés, les menaces de la Fed. Les traders pariant sur des revers ont systématiquement gagné de l’argent. Mais TACO n’est pas une loi physique—c’est un modèle prédictif basé sur des patterns historiques. La situation iranienne est fondamentalement différente. Les pertes militaires, la dignité souveraine, les lignes rouges politiques intérieures—ce ne sont pas des théâtres de négociation commerciale. Chaque cycle TACO consomme de la confiance dans les négociations et de la marge opérationnelle pour le suivant. Au final, TACO pourrait échouer complètement. C’est le vrai risque que personne n’intègre encore dans le prix.