Récemment, je me suis plongé dans l'histoire de l'un des personnages les plus intéressants à la croisée de la finance traditionnelle et de l'écosystème crypto. Tom Lee n'est pas simplement un autre analyste de Wall Street, c'est un gars qui défend ses points de vue de manière cohérente et argumentée, même lorsque tout le marché va à l'encontre de lui.

Commençons par la base. Lee a grandi dans le Michigan dans une famille d'immigrants coréens, son père était psychiatre. Il a étudié à Wharton, puis a commencé sa carrière dans des banques d'investissement comme Kidder Peabody et Salomon Smith Barney. Depuis 1999, il a travaillé chez JPMorgan, où il est devenu le principal stratège en actions. Mais l'essentiel — c'est sa démarche de recherche, basée sur les données, et non sur les opinions.

Une histoire est particulièrement révélatrice. En 2002, alors qu'il était analyste chez JPMorgan, il a publié un rapport sur Nextel, remettant en question leurs indicateurs financiers. Les actions ont chuté de 8 %, et la direction de l'entreprise a commencé à faire pression sur la banque, accusant Lee d'utiliser des hypothèses trompeuses. JPMorgan a mené une enquête interne, vérifié ses courriels et ses appels — et confirmé qu'il n'avait rien violé. Ce fut un moment qui a défini son style : données et logique, pas pression du marché.

En 2014, Lee a fondé Fundstrat Global Advisors, et c'est là que les choses ont vraiment commencé. Il a été l’un des premiers stratèges de Wall Street à intégrer sérieusement le bitcoin dans ses modèles d’évaluation. En 2017, il a publié un rapport proposant de considérer le bitcoin comme une substitution partielle à l’or. Le modèle était basé sur trois paramètres : la croissance de la base monétaire américaine, le ratio entre la valeur des actifs alternatifs et la masse monétaire, et la part potentielle du bitcoin. Selon ses calculs, la valeur équitable du bitcoin en 2022 aurait dû atteindre 20 300 dollars, avec une fourchette allant de 12 000 à 55 000.

La même année, Lee a présenté un modèle à court terme basé sur la loi de Metcalfe, utilisant le nombre d’adresses indépendantes de bitcoin comme proxy pour les utilisateurs. L’analyse de régression expliquait environ 94 % des mouvements de prix depuis 2013. Ce n’est pas simplement une prédiction — c’est une approche systémique.

En mars 2020, alors que le monde entier paniquait à cause de la pandémie, Lee a été l’un des premiers à prévoir une reprise en V et a conseillé aux investisseurs d’acheter au plus bas. En mai 2021, lorsque le bitcoin est tombé de 60 000 à 30 000 dollars, il a répété sa prévision de dépasser 100 000 dollars d’ici la fin de l’année. Ses mots sont devenus cultes : « Le bitcoin est intrinsèquement extrêmement volatile, mais c’est cette volatilité qui crée des opportunités. » Déjà en 2019, il avait suggéré aux investisseurs d’allouer 1-2 % de leur portefeuille au bitcoin — à l’époque, cela semblait fou.

En décembre 2023, Lee a fait une prévision pour 2024 : le S&P 500 atteindrait 5 200 points alors qu’il tournait autour de 4 600. L’objectif a été atteint à la mi-2024. Plus tard, dans un podcast de Bloomberg, il a ajouté que le S&P 500 pourrait atteindre 15 000 points d’ici 2030 grâce à la croissance des bénéfices des entreprises et aux innovations technologiques.

Mais Lee n’est pas parfait. Dans les années 1990, il a sous-estimé les risques dans le secteur sans fil, puis a manqué des signaux d’alerte avant la crise de 2008. Il a lui-même reconnu : dès que le marché du crédit perd la confiance, aucun marché financier ne peut rester à l’écart. Ces leçons l’ont rendu encore plus attentif aux indicateurs cycliques et à la structure des flux monétaires.

Et voici qu’en juin 2025, quelque chose de significatif s’est produit. Lee a été nommé président du conseil d’administration de BitMine Immersion Technologies (NASDAQ : BMNR), une société qui passe du minage traditionnel de bitcoin à l’accumulation d’Ethereum comme réserve d’entreprise. La société utilise le refroidissement par immersion pour améliorer l’efficacité énergétique.

Le mois de sa nomination, BitMine a finalisé une émission PIPE de 250 millions de dollars, en émettant 55 555 556 actions à 4,50 dollars. Ensuite, elle a déposé une demande pour augmenter le volume jusqu’à 2 milliards de dollars via ATM. En juillet, la société a accumulé plus de 300 000 Ethereum, dont la valeur de marché dépassait 1 milliard de dollars. Aujourd’hui, ce chiffre a augmenté à 566 776 pièces, d’une valeur de plus de 2 milliards de dollars — près de 8 fois la somme initiale. BitMine est devenue l’une des entreprises détenant le plus d’Ethereum au monde.

Founders Fund a révélé détenir 9,1 % des actions de BMNR, ARK Invest a acheté 4 773 444 actions pour environ 182 millions de dollars, avec l’intention de les convertir en réserves d’Ethereum. Fin juillet, BMNR a lancé une négociation d’options, ce qui a accru la liquidité.

Dans une interview récente avec CoinDesk, Lee a déclaré qu’il croit fermement en l’écosystème Ethereum, notamment dans la tendance de la tokenisation des stablecoins et des actifs réels. Il a qualifié la croissance des stablecoins de moment ChatGPT dans l’espace crypto. La capitalisation totale des stablecoins a dépassé 250 milliards de dollars, plus de 50 % des émissions et environ 30 % des frais de gaz se produisent précisément sur le réseau Ethereum.

Lee a souligné cinq avantages structurels du modèle financier de BitMine. Premièrement, la société peut acheter de l’Ethereum, augmentant le nombre d’actions émises lorsque le prix dépasse la valeur nette, ce qui augmente la valeur réelle par action. Deuxièmement, l’utilisation d’obligations convertibles et la vente d’options pour couvrir la volatilité. Troisièmement, la possibilité d’acquérir et d’intégrer d’autres sociétés à orientation financière. Quatrièmement, l’expansion des services de staking Ethereum et de revenus DeFi. Cinquièmement, lorsque la part d’Ethereum deviendra centrale dans l’écosystème, la société pourra occuper une position similaire à celle d’un droit souverain de rachat, devenant un actif stratégique pour les institutions financières.

Lee souligne qu’avec l’émergence de plateformes comme Robinhood, qui lancent la tokenisation d’actions via Ethereum Layer 2, de plus en plus d’organisations adoptent des solutions blockchain évolutives. Ethereum est le seul blockchain principal conforme aux exigences réglementaires, mature écologiquement et à effet de réseau. Son argument : les stablecoins ont permis à l’industrie crypto de exploser de la même manière que ChatGPT a révolutionné l’IA. Wall Street cherche une chaîne capable de prendre en compte les actifs réels et de respecter la réglementation, et Ethereum devient ce point de convergence.

Les analystes de Fundstrat ont fixé un objectif technique à court terme pour Ethereum à 4 000 dollars, estimant que la valeur équitable d’ici la fin de l’année pourrait atteindre 10 000 à 15 000 dollars. À 2,35K dollars, le prix actuel d’Ethereum indique un potentiel sérieux. Lee a noté : investir dans Ethereum à ces niveaux est un moyen efficace pour les entreprises d’obtenir un potentiel de multiplication par 10. C’est typique de Tom Lee : données, logique, vision à long terme et volonté d’aller à contre-courant lorsque les chiffres le justifient.