Kecurigaan terhadap penggelembungan indikator RWA: DefiLlama menuduh Figure melakukan tekanan untuk listing.

Salah satu nilai terbesar dari Keuangan Desentralisasi (DeFi) adalah semua data dapat diverifikasi secara publik. Namun, ketika proyek aset dunia nyata (RWA, Real World Assets) berbondong-bondong masuk ke dalam blockchain, hal ini membawa "kotak hitam data" yang belum pernah terjadi sebelumnya. Baru-baru ini, perselisihan antara platform data DefiLlama dan platform RWA Figure mengungkapkan bahwa beberapa proyek menciptakan ilusi melalui "data yang dibanjiri" dan "buku besar internal yang diunggah ke blockchain", juga mengingatkan pasar sekali lagi: tidak semua proyek yang mengklaim sebagai RWA benar-benar mewakili inovasi keuangan yang transparan dan dapat dipercaya.

Krisis transparansi data RWA: TVL yang terlalu tinggi

Dalam Keuangan Desentralisasi, TVL (Total Value Locked) dapat diverifikasi secara langsung: pengguna dapat melihat aset dalam kontrak pintar. Namun, RWA sangat berbeda. Banyak proyek mengklaim memiliki aset besar yang terhubung ke blockchain, padahal sebenarnya hanya "memantulkan" data internal ke blockchain, tanpa transaksi nyata atau pemilik.

Misalnya di rwa.xyz, ZKSync terdaftar sebagai rantai terbesar kedua setelah Ethereum untuk RWA, menunjukkan aset lebih dari 200 juta USD. Namun, tim DefiLlama menyelidiki dan menemukan bahwa sebagian besar token ini hanya memiliki 10-11 pemegang, hampir tidak ada aktivitas transfer atau perdagangan, bahkan tidak ada kemampuan untuk membayar Gas. Dengan kata lain, "aset" ini lebih mirip permainan digital internal daripada aset on-chain yang dapat diperdagangkan.

Di Balik Ilusi: TVL Menjadi "Perhiasan Data"

DefiLlama mengkritik operasi semacam ini yang sepenuhnya membelokkan makna TVL. Secara teori, TVL seharusnya mencerminkan kepercayaan dan pengambilan risiko pasar terhadap suatu proyek. Namun, ketika "TVL" hanyalah token yang dicetak oleh satu entitas, disimpan di alamat dompet mati, pasar sebenarnya tidak memiliki eksposur risiko apa pun. Jika pengguna salah mengira bahwa angka-angka ini mewakili adopsi yang nyata, mereka mungkin akan berinvestasi berdasarkan premis yang salah, dan akhirnya "dipotong rumput".

Figure kontroversi: mengklaim 12 miliar dolar RWA, tetapi data on-chain sulit untuk membenarkan klaim tersebut.

Inti dari konflik dalam peristiwa ini terletak pada Figure. Perusahaan tersebut mengklaim telah menerbitkan RWA senilai 12 miliar dolar di blockchain, namun DefiLlama menemukan banyak kontradiksi dalam data selama proses due diligence:

Bursa Figure hanya memiliki sekitar 5 juta dolar AS BTC dan 4 juta dolar AS ETH dalam simpanan, dengan volume perdagangan yang sangat rendah.

Stablecoin YLDS yang digunakan untuk perdagangan memiliki pasokan hanya sekitar 20 juta dolar AS, yang sama sekali tidak sesuai dengan skala 12 miliar dolar AS.

Banyak transaksi terkait RWA tidak dilakukan oleh pemilik sebenarnya, melainkan ditangani oleh akun lain.

Sebagian besar proses pinjaman masih diselesaikan dalam sistem fiat, hampir tidak ada catatan pembayaran yang terlihat di blockchain.

Secara sederhana, "120 miliar dolar RWA di on-chain" dari Figure lebih terlihat seperti pemindahan digital sistem internal daripada sirkulasi aset yang benar-benar terlibat oleh pengguna.

Perang hubungan masyarakat dan tekanan: Balasan dari DefiLlama

DefiLlama menyatakan bahwa mereka telah berdiskusi dengan tim Figure di grup Telegram selama beberapa waktu dan terus mengajukan kekhawatiran tentang teknologi dan data. Namun, seorang anggota Figure secara publik menuduh DefiLlama "menolak untuk mendaftarkan Figure, karena jumlah pengikut Twitter-nya terlalu sedikit", bahkan menarik perhatian lembaga dan investor kripto lainnya untuk memberi tekanan secara pribadi.

Menanggapi hal ini, pendiri DefiLlama 0xngmi menyatakan bahwa ini adalah "kebohongan yang konyol": platform tidak pernah memungut biaya daftar, apalagi memutuskan untuk mencakup proyek berdasarkan ukuran komunitas. Penolakan terhadap Figure adalah karena data tidak berhasil melewati due diligence yang ketat, bukan karena pemasaran atau pengaruh komunitas.

Jika DefiLlama berkompromi, itu sama dengan menyesatkan pengguna, membuat investor salah menilai adopsi pasar.

Langkah selanjutnya untuk RWA: Transparansi adalah kunci untuk mendapatkan kepercayaan

Kontroversi ini menyoroti satu masalah kunci: Apakah RWA on-chain benar-benar mewakili transparansi dan desentralisasi? Ketika data hanya dapat disediakan secara sepihak oleh penerbit, dan kurangnya likuiditas yang dapat diverifikasi di blockchain serta partisipasi pengguna, "nilai" RWA sangat mungkin hanya sebuah ilusi.

DefiLlama menekankan bahwa tujuan mereka bukan untuk menghalangi perkembangan RWA, tetapi untuk memastikan data akurat, sehingga pengguna tidak salah menilai risiko investasi karena ilusi.

Bagi investor, perdebatan ini adalah sebuah peringatan: tidak semua "aset on-chain" adalah aset nyata yang dapat diverifikasi, terutama ketika TVL terlihat besar, namun kurang memiliki kedalaman transaksi dan basis pengguna, harus tetap bersikap skeptis.

Artikel ini tentang dugaan manipulasi indikator RWA: DefiLlama menuduh Figure melakukan tekanan untuk listing, pertama kali muncul di berita blockchain ABMedia.