Pasar Ethereum terjebak dalam stagnasi! Analis menurunkan target harga akhir tahun menjadi 5000 dolar, investor ritel menarik diri dan lembaga depeg.

Ethereum (ETH) telah mengalami lonjakan luar biasa sebesar 75% dibandingkan Bitcoin di kuartal ketiga, namun sejak September mengalami konsolidasi dengan penurunan yang jelas dalam aktivitas perdagangan. Meskipun bank investasi Wall Street dan analis crypto masih optimis dengan target harga akhir tahun sebesar 5.000 USD, ekspektasi ini telah direvisi turun secara signifikan dari sebelumnya yang diperkirakan antara 8.000-10.000 USD. Yang lebih menarik untuk diperhatikan adalah, pasar sedang memperlihatkan "skenario pemisahan" antara institusi dan investor ritel: sementara investor ritel terus menarik diri, dana institusi secara diam-diam mengunci Ether yang beredar ke dalam "brankas" melalui futures, ETF, dan staking. Bagaimana perubahan struktur penawaran dan permintaan ini akan memengaruhi kinerja Ethereum di kuartal terakhir tahun 2025?

####Pemisahan antara institusi dan investor ritel: Siapa yang membeli, siapa yang menjual?

Pasar Ethereum sedang mengalami pemisahan investor yang jelas. Di satu sisi, investor institusi sedang secara besar-besaran menyerap ETH; di sisi lain, investor ritel terus menarik diri. Fenomena pemisahan ini telah dibuktikan oleh berbagai indikator data.

"Perbedaan perilaku antara institusi dan investor ritel tidak pernah begitu jelas," kata analis enkripsi pasar Sarah Chen, "perbedaan ini mencerminkan pandangan yang sangat berbeda dari jenis investor yang berbeda tentang nilai jangka panjang Ethereum."

####Institusi secara diam-diam mengumpulkan: Tiga saluran mengunci ETH

Minat institusi terhadap ETH terutama tercermin melalui tiga saluran:

#####1. Peralihan Dominasi Pasar Berjangka

(sumber: Glassnode)

Menurut data Glassnode, proporsi kontrak berjangka ETH yang belum diselesaikan telah meningkat menjadi 43,3%, menjadikannya yang tertinggi keempat dalam sejarah; proporsi volume perdagangan berjangka permanen bahkan mencetak rekor baru sebesar 67%, menunjukkan bahwa fokus pasar sedang beralih ke Ethereum. Sangat patut dicatat bahwa Chicago Mercantile Exchange (CME) menguasai hingga 72% dari kontrak berjangka kalender ETH yang belum diselesaikan, menyoroti dominasi lembaga keuangan tradisional.

"Dominasi CME adalah salah satu indikator terbaik untuk partisipasi institusi," jelas ahli pasar derivatif Michael Wong, "institusi keuangan tradisional lebih memilih untuk berdagang melalui CME yang diatur, bukan bursa yang berasal dari enkripsi."

#####2. ETF dana terus mengalir

Data SoSoValue menunjukkan bahwa total aset bersih ETH ETF spot Amerika Serikat meningkat dari 10,32 miliar dolar AS pada bulan Juni menjadi 27,48 miliar dolar AS pada bulan September, dengan lebih dari 17 miliar dolar AS mengalir masuk dalam waktu singkat tiga bulan, menjadi kekuatan utama dalam mengurangi pasokan.

"Keberhasilan ETF jauh melebihi ekspektasi pasar," kata analis ETF Robert Lee, "produk-produk ini menyediakan saluran yang nyaman bagi investor tradisional untuk mengakses Ethereum dalam kerangka regulasi yang mereka kenal."

#####3. Cadangan Strategi dan Peningkatan Staking

Selain ETF, strategi cadangan Ethereum meningkat pesat sebesar 121% dalam lebih dari dua bulan, mencapai sekitar 46 miliar dolar AS. Dompet "paus" yang memiliki lebih dari 10.000 koin ETH telah menambah kepemilikan lebih dari 9% tahun ini, semakin mengonsolidasikan aset. Sementara itu, ETH yang terstak telah mencapai 36 juta koin, sekitar 33% dari total pasokan, membuat koin yang dapat diperdagangkan semakin sedikit.

"Peningkatan rasio staking memberikan dukungan struktural terhadap harga," jelas peneliti blockchain Jennifer Zhang, "Setiap ETH yang di-stake berarti pasokan sirkulasi di pasar berkurang, yang dalam keadaan permintaan yang stabil atau meningkat, akan menguntungkan harga dalam jangka panjang."

####Investor ritel terus menarik diri: Tanda kehilangan kepercayaan

(sumber: CryptoQuant)

Bertentangan dengan kekuatan institusi adalah tren jelas keluarnya investor ritel. Statistik CryptoQuant menunjukkan bahwa CEX besar-besaran masih menunjukkan penjualan bersih dalam 30 hari terakhir, dan tekanan penjualan semakin meningkat pada akhir September; selisih volume perdagangan akumulasi pembeli spot (Spot Taker CVD) dalam 90 hari terakhir juga dipimpin oleh penjual.

"Penurunan emosi investor ritel adalah hambatan utama untuk peningkatan harga jangka pendek," ujar ahli psikologi pasar David Wang, "Tanpa partisipasi aktif dari investor ritel, kesulitan untuk menembus level hambatan kunci akan meningkat secara signifikan."

Pemisahan antara institusi dan investor ritel ini tidak hanya mempengaruhi fluktuasi harga jangka pendek, tetapi juga dapat mengubah struktur pasar jangka panjang Ethereum, perlahan-lahan mengubahnya dari aset spekulatif yang didominasi oleh investor ritel menjadi aset strategis yang dimiliki oleh institusi.

####4.580 dolar: medan pertempuran kunci untuk akhir tahun

(sumber: CryptoQuant)

Dari sisi teknis, $4.580 telah menjadi fokus bagi kedua belah pihak. Analis CryptoQuant Crazzyblockk menekankan dalam laporannya: "Mengambil kembali $4.580 sangat penting untuk potensi terobosan Ethereum."

Data di blockchain menunjukkan bahwa lebih dari 1,28 juta ETH (sekitar 5,3 miliar dolar AS) telah mengalir ke alamat akumulasi jangka panjang, sementara 1,7 juta ETH telah banyak diserap dalam kisaran 4.300 hingga 4.400 dolar AS, membentuk garis pertahanan pertama untuk kenaikan menjelang akhir tahun.

"4.580 dolar bukan hanya merupakan level resistance teknis, tetapi juga merupakan level psikologis," jelas analis teknis Mark Johnson. "Jika berhasil menembus level ini dan bertahan, itu akan membuka ruang untuk menyerang 5.000 dolar di akhir tahun; sebaliknya, jika tidak bisa menembus, kemungkinan akan menyebabkan konsolidasi lebih lanjut atau bahkan penyesuaian."

####Penyediaan yang Terbatas: Keunggulan Struktural Ethereum

Dinamika pasokan Ethereum sedang mengalami perubahan yang mendalam. Grafik CryptoQuant menunjukkan bahwa tren aliran ETH ke alamat akumulasi jangka panjang tidak berhenti, dan sejumlah besar koin terpusat di atas 4.300 dolar. Kekurangan pasokan dan permintaan ini memberikan penyangga di sisi bawah harga, dan juga meletakkan dasar untuk menembus 5.000 dolar.

"Keterbatasan pasokan Ethereum adalah keunggulan uniknya dibandingkan aset kripto lainnya," kata ekonom kripto Lisa Chen, "mekanisme pembakaran yang diperkenalkan oleh EIP-1559, ditambah dengan peningkatan rasio staking, menciptakan lingkungan kontraksi pasokan yang struktural."

Kombinasi antara pengetatan pasokan ini dan permintaan institusi memberikan dukungan yang kuat untuk nilai jangka panjang Ethereum. Namun, dalam jangka pendek, kurangnya partisipasi investor ritel mungkin membatasi momentum kenaikan harga.

####Fusaka upgrade: potensi katalis untuk pasar akhir tahun

Pasar mengharapkan suntikan semangat berikutnya, yaitu pembaruan Fusaka yang dijadwalkan diluncurkan pada 3 Desember. Pembaruan ini akan meningkatkan skalabilitas Ethereum, mengurangi biaya gas, dan memperkuat ketersediaan data, yang dianggap sebagai peristiwa kunci untuk memicu harga.

"Pembaruan Fusaka memiliki arti yang mendalam bagi ekosistem Ethereum," jelas ahli teknologi blockchain Robert Chen, "itu tidak hanya akan meningkatkan kinerja jaringan, tetapi juga akan memperkuat posisi Ethereum sebagai lapisan penyelesaian global, yang sangat penting bagi adopsi institusional."

Data historis menunjukkan bahwa pembaruan jaringan besar Ethereum biasanya memicu volatilitas harga sebelum dan setelah peristiwa. Jika setelah pembaruan Fusaka ETH dapat bertahan di 4,580 dolar, dan mengubah level tersebut menjadi dukungan, target 5,000 dolar akan lebih mungkin tercapai.

####Kejelasan Regulasi: Pendorong yang Diadopsi oleh Institusi

Salah satu faktor positif di pasar Ethereum adalah semakin jelasnya lingkungan regulasi. Sikap ramah pemerintahan Trump terhadap enkripsi, ditambah dengan peluncuran ETF yang sukses, telah memberikan kerangka hukum yang lebih jelas untuk partisipasi institusi.

"Ketentuan regulasi adalah faktor pendorong utama bagi adopsi institusi," ujar pakar regulasi enkripsi Jennifer Lee, "Dengan perbaikan bertahap dari kerangka regulasi, lebih banyak institusi keuangan tradisional yang akan mempertimbangkan untuk memasukkan Ethereum ke dalam portofolio investasi mereka."

Selain itu, staking Ethereum menawarkan imbal hasil tahunan yang stabil sebesar 3% hingga 6%, yang menarik dalam lingkungan suku bunga rendah saat ini, semakin meningkatkan daya tariknya sebagai aset tingkat institusi.

####Target akhir tahun 5.000 dolar: harapan yang konservatif namun realistis

Dengan mempertimbangkan adopsi institusi, dinamika pasokan, peningkatan teknologi, dan lingkungan regulasi, para analis umumnya percaya bahwa 5.000 dolar adalah harga target yang wajar untuk Ethereum pada akhir tahun.

"Target harga 5.000 dolar mencerminkan optimisme hati-hati pasar terhadap Ethereum," kata ahli strategi enkripsi Michael Zhang, "tingkat ini mempertimbangkan pertumbuhan permintaan institusi, sambil juga menyadari batasan yang mungkin ditimbulkan oleh kurangnya partisipasi investor ritel."

Perlu dicatat bahwa target harga ini telah direvisi turun secara signifikan dari 8.000-10.000 dolar yang disebutkan oleh beberapa analis di awal tahun, mencerminkan pendinginan sentimen pasar dan kesadaran akan tantangan jangka pendek.

####faktor risiko: potensi tekanan turun

Meskipun prospek secara keseluruhan optimis, investor tetap perlu waspada terhadap beberapa faktor risiko yang mungkin mempengaruhi harga Ethereum:

Partisipasi investor ritel terus lesu: Jika kepercayaan investor ritel tidak pulih, hal ini dapat membatasi kemampuan harga untuk menembus level resistensi kunci.

Penundaan atau masalah dalam peningkatan teknologi: Jika peningkatan Fusaka mengalami masalah teknis atau penundaan, mungkin akan berdampak negatif pada sentimen pasar.

Ketidakpastian ekonomi makro: Perlambatan ekonomi global atau volatilitas pasar keuangan dapat mempengaruhi aset berisiko, termasuk enkripsi.

Regulasi Berbalik: Perubahan mendadak dalam lingkungan regulasi dapat menghancurkan kepercayaan pasar

Persaingan semakin ketat: Persaingan dari platform kontrak pintar lainnya dapat mengalihkan perhatian dari Ethereum.

"Investor ritel harus mengambil strategi investasi yang seimbang," saran ahli manajemen risiko David Lee, "meskipun prospek jangka panjang optimis, volatilitas jangka pendek mungkin meningkat, terutama dalam konteks perbedaan perilaku antara institusi dan investor ritel."

####Kesimpulan: Era baru yang dipimpin oleh institusi telah dimulai

Pasar Ethereum sedang mengalami perubahan struktural, beralih dari pasar spekulatif yang didominasi oleh investor ritel ke aset strategis yang dimiliki oleh institusi. Perubahan ini dapat menyebabkan pola volatilitas harga berubah, menjadikannya lebih mendekati aset keuangan tradisional.

"Kami sedang menyaksikan proses pematangan pasar Ethereum," kata Mark Wilson, seorang ahli strategi pasar, "Partisipasi institusi membawa lebih banyak stabilitas dan kedalaman ke pasar, tetapi juga dapat mengurangi lonjakan harga yang eksplosif dalam jangka pendek."

Pada kuartal terakhir tahun 2025, apakah Ethereum dapat menembus 5.000 dolar, akan tergantung pada kekuatan permintaan institusional yang terus berlanjut, pelaksanaan upgrade Fusaka yang lancar, serta potensi kembalinya kepercayaan investor ritel. Apa pun hasilnya, skenario diferensiasi antara institusi dan investor ritel ini akan memberikan dampak yang mendalam pada jalur perkembangan jangka panjang Ethereum.