Perusahaan DAT menghadapi penyelidikan, persetujuan ETF enkripsi mungkin menandakan "bel kematian" bagi perusahaan keuangan Aset Kripto seperti Strategy?

Presiden kekayaan Founders Fund dan ahli ETF Nate Geraci membuat pernyataan mengejutkan, memprediksi bahwa standar listing umum untuk ETF kripto baru yang disetujui oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dapat menjadi "lonceng kematian" bagi perusahaan penyimpan aset digital seperti Strategy (MSTR), Metaplanet (MTPLE), Bitmine (BMNR), dan lainnya (DATs). Dia mencatat bahwa DATs sebelumnya terutama diuntungkan dari arbitrase regulasi, tetapi dengan datangnya era ETF, keuntungan ini sedang hilang. Sementara itu, laporan terbaru dari Wall Street Journal mengonfirmasi bahwa regulator AS sedang menyelidiki aktivitas perdagangan yang tidak biasa dari perusahaan penyimpan kripto ini, terutama pola perdagangan sebelum dan sesudah pengumuman pembelian aset kripto mereka, yang dapat memicu penyelidikan mendalam terkait insider trading.

Otoritas Regulasi Meninjau Transaksi yang Tidak Biasa: Risiko Investigasi Insider Trading Meningkat

Harga saham perusahaan DATs baru-baru ini mengalami kenaikan yang berbentuk parabola, tetapi aktivitas perdagangan yang penuh semangat ini telah menarik perhatian tinggi dari regulator AS.

· WSJ melaporkan: The Wall Street Journal melaporkan bahwa SEC dan FINRA AS sedang memeriksa aktivitas perdagangan yang mencurigakan dari perusahaan yang menjadikan Aset Kripto (seperti BTC, ETH, SOL, dll) sebagai strategi inti perusahaan, terutama pola perdagangan sebelum dan sesudah pengumuman pembelian aset digital mereka.

· Risiko insider trading: Pengacara yang memahami masalah ini menyatakan bahwa surat semacam itu yang dikeluarkan oleh FINRA biasanya mengarah pada penyelidikan terkait insider trading yang lebih mendalam. Mantan pengacara penegakan SEC, David Chase, mengatakan: “Ketika surat-surat ini dikeluarkan, pasar benar-benar akan bergolak. Ini biasanya adalah langkah pertama dari penyelidikan.”

Pendapat "akhir" dari ahli ETF: Hilangnya keuntungan arbitrase regulasi

ETF ahli Nate Geraci percaya bahwa SEC meluncurkan standar pencatatan umum baru untuk ETF kripto, yang akan secara mendasar membalikkan logika pasar perusahaan DATs.

· Akhir arbitrase regulasi: Geraci berargumen, perusahaan DATs sebelumnya terutama diuntungkan dari arbitrase regulasi, yaitu investor mendapatkan eksposur terhadap aset kripto seperti Bitcoin atau Ethereum dengan membeli saham DATs (seperti MSTR), karena saat itu belum ada ETF spot.

· "Permainan sudah berakhir": Dia menambahkan bahwa jika fitur Staking disetujui untuk ditambahkan ke ETF, itu akan semakin melemahkan relevansi DATs, yang dia sebut sebagai "permainan sudah hampir berakhir" (pretty much game over). Hanya kemarin, ETF Staking Ethereum pertama di AS telah diluncurkan.

· Saran Investasi: Geraci menyarankan para investor untuk tetap berinvestasi pada ETF aset kripto spot, atau langsung memiliki aset kripto yang mendasarinya, bukan pada saham perusahaan penyimpanan aset kripto seperti Strategy (MSTR), BitMine (BMNR), Metaplanet (MTPLF).

Menyanggah Pendapat: DATs Masih Memiliki Potensi DeFi

Tidak semua ahli pasar setuju dengan teori "akhir" Geraci. Analis ETF Bloomberg, James Seyffart, mengajukan argumen menentang ini.

· Sejarah membuktikan: Seyffart menunjukkan bahwa ETF spot "tidak membunuh" MicroStrategy (MSTR), yang menunjukkan bahwa MSTR masih dapat bertahan dan berkembang.

· Keunggulan diferensiasi: Dia menekankan bahwa ETF tidak dapat menginvestasikan modal di dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) seperti Ethereum (ETH) atau Solana (SOL) untuk menghasilkan hasil (Generate Yields). Ini berarti bahwa perusahaan DAT secara teori masih dapat memperoleh hasil yang berbeda yang tidak dapat diberikan oleh ETF dengan berpartisipasi dalam DeFi.

· Kekhawatiran jangka panjang: Meskipun begitu, Seyffart juga mengakui bahwa banyak produk yang ada di pasar mungkin tidak dapat bertahan dalam jangka panjang.

Kesimpulan

Prediksi berani Nate Geraci dan pengawasan regulator AS terhadap perdagangan tidak biasa telah mengirimkan peringatan ganda kepada perusahaan seperti MicroStrategy yang berfokus pada aset digital. Dengan meningkatnya popularitas ETF enkripsi spot dan penerapan standar pencatatan yang umum, ruang arbitrase regulasi yang menjadi tumpuan perusahaan-perusahaan ini dengan cepat menyusut. Meskipun analis seperti James Seyffart berpendapat bahwa DAT masih dapat mempertahankan daya saing dengan menerapkan strategi hasil DeFi, kurangnya narasi inti arbitrase regulasi, ditambah dengan potensi risiko penyelidikan insider trading, jelas akan memberikan tekanan jual jangka panjang yang besar pada saham perusahaan-perusahaan ini. Investor dan pasar harus memperhatikan dengan saksama perkembangan penyelidikan SEC dan FINRA, serta efek penggantian modal nyata dari pasar ETF terhadap saham-saham treasury ini.

Penafian: Artikel ini adalah informasi berita, tidak merupakan saran investasi. Pasar kripto bergejolak dengan keras, investor harus mengambil keputusan dengan hati-hati.