8500 juta ETH menganggur, bagaimana Lido V3 dapat memecahkan kebuntuan biaya peluang miliaran dolar setiap tahun untuk institusi?

Penulis asli: p2p.org

Disusun oleh: White55, Mars Finance

Saat ini masih ada sekitar 85 juta ETH dalam keadaan tidak dipertaruhkan. Bagi pemegang institusi, ini berarti biaya peluang yang besar, dengan perhitungan imbal hasil saat ini, setiap pemegang ETH senilai 100 juta USD kehilangan potensi keuntungan sekitar 3,5 juta USD per tahun.

Lido V3 stVaults meluncurkan solusi staking tingkat institusi yang dapat disesuaikan: mendukung node validator lokal, manajemen risiko otomatis, dan integrasi kustodian, dengan mengandalkan kualitas layanan tingkat institusi dari P2P.org, biaya operasional hanya sepuluh kali lipat dari yang dibangun sendiri.

Lembaga sekarang dapat memenuhi persyaratan tata kelola sambil mempertahankan efisiensi staking likuid.

Manajer dana menghadapi paradoks yang menyebabkan kerugian puluhan miliar dolar setiap tahun.

Di satu sisi: sekitar 85 juta ETH berada dalam status tidak dipertaruhkan, yang berarti sejumlah besar aset yang dimiliki oleh institusi berada dalam keadaan tidak aktif. Di sisi lain: imbal hasil staking rata-rata tahunan dapat mencapai 3-4%, dan telah memiliki jaminan keamanan tingkat institusi. Namun di antara keduanya: kesenjangan nyata dalam kebutuhan institusi yang selalu tidak dapat dipenuhi oleh skema staking tradisional.

Versi Lido V3 diperkirakan akan diluncurkan di mainnet pada Desember 2025, yang akan sepenuhnya mengubah lanskap industri. Institusi akan dapat untuk pertama kalinya mendapatkan layanan staking Ethereum yang dapat disesuaikan, sesuai regulasi, dan efisien secara modal, tanpa mengorbankan kontrol dan fungsi laporan keuangan yang diperlukan oleh dewan.

Artikel ini membahas mengapa Lido V3 akan menjadi momen pembagian untuk staking institusi, menganalisis fungsi spesifik mana yang paling penting bagi pengambil keputusan keuangan, dan memperkenalkan bagaimana perusahaan dapat mempersiapkan diri untuk implementasi cepat saat V3 diluncurkan.

Inti dari masalah staking institusi: Mengapa semua solusi sebelumnya gagal?

Sebelum peluncuran versi Lido V3, pengelola dana institusi menghadapi pertimbangan yang tidak menarik.

Beban biaya dari staking independen

Staking independen memang dapat memberikan kontrol maksimal, tetapi kompleksitas operasinya membuat banyak orang merasa enggan. Mengoperasikan node validasi sendiri berarti harus mempekerjakan tim DevOps profesional, membangun sistem pemantauan 24/7, mengelola risiko penalti, dan memikul beban teknis dari pembaruan klien Ethereum. Sebagai contoh, dengan posisi ETH senilai 100 juta dolar, biaya operasional tahunan biasanya melebihi 500 ribu dolar, dan itu harus didasarkan pada kemampuan untuk merekrut talenta profesional yang dibutuhkan.

Solusi kompromi untuk kolam staking

Meskipun staking likuid tradisional (termasuk versi Lido V2) mengatasi beban operasional, hal ini membawa masalah sistemik baru. Kumpulan validator yang “sama untuk semua” berarti tidak dapat disesuaikan berdasarkan persyaratan regulasi. Departemen manajemen dana tidak dapat memilih validator berdasarkan yurisdiksi, sertifikasi kepatuhan, atau hubungan institusi.

Mungkin yang paling penting adalah bahwa dewan direksi dan tim kepatuhan sulit menerima keadaan yang kurangnya kontrol dan kemampuan audit yang mendetail. Apa hasilnya? Karena ETH yang dimiliki institusi tidak dapat berpartisipasi dalam staking, telah menghasilkan biaya peluang senilai miliaran dolar.

Tiga masalah utama

1.Kepatuhan yang Kaku

Dalam mode standar, staking likuiditas menggunakan kumpulan validator yang terdemokratisasi. Mode ini cocok untuk ritel, tetapi membawa kompleksitas kepatuhan bagi institusi yang diatur. Mengambil contoh sebuah dana di Singapura, bagaimana memastikan bahwa kumpulan validatornya mematuhi pedoman Otoritas Moneter Singapura? Bagi tim kepatuhan, jawaban sebelumnya sering kali adalah: “Kami tidak dapat menyetujui arsitektur semacam itu.”

2. Integrasi gesekan besar

Integrasi sistem manajemen aset perusahaan dengan perjanjian jaminan likuiditas memerlukan banyak pengembangan kustom, dengan periode konstruksi mencapai 6-12 bulan, dan biayanya bahkan setara dengan pengembalian pendapatan tahun pertama. Kepala keuangan menemukan bahwa setelah menghitung biaya konstruksi, ruang untuk keuntungan dari proyek-proyek ini sudah sangat terbatas.

3. Hilangnya kontrol dan visibilitas

Dewan direksi perusahaan umumnya mengharapkan laporan terperinci dan kemampuan manajemen risiko. Solusi sebelumnya memiliki visibilitas terbatas dalam kinerja node verifikasi, tidak dapat menyesuaikan struktur biaya, dan kontrol terhadap parameter risiko juga sangat minim. Manajer aset dihadapkan pada pilihan sulit: memperoleh kontrol penuh tetapi harus menanggung beban operasional yang besar, atau memilih kemudahan operasional tetapi harus menderita batasan kontrol yang tidak dapat diterima.

Perubahan nyata yang dibawa oleh Lido V3: Penjelasan stVaults

Lido V3 meluncurkan stVaults, jenis brankas staking yang dapat disesuaikan ini menghubungkan kebutuhan institusi dengan efisiensi staking likuid.

Anda dapat menganggap stVaults sebagai solusi konfigurasi staking yang disesuaikan dalam protokol Lido. Setiap stVault memiliki set validator yang independen, struktur biaya, parameter risiko, dan spesifikasi integrasi. Yang paling penting, token stVault selalu mempertahankan likuiditas dan dapat digunakan di berbagai aplikasi DeFi, sehingga menjaga efisiensi modal.

Apa arti sebenarnya dari “dapat disesuaikan” dalam praktik?

Bagi pengambil keputusan institusi, layanan yang disesuaikan berarti empat kemampuan inti yang tidak dapat dicapai dengan model staking kumpulan dana tradisional:

Penyaringan validator: Saring dari jaringan operator yang telah diperiksa oleh Lido berdasarkan standar yang Anda tetapkan (yurisdiksi hukum, sertifikasi kepatuhan, hubungan institusi, atau kinerja historis). Dana Singapura dapat secara khusus mengalokasikan portofolio aset operator di Asia Pasifik yang memiliki sertifikasi terkait; lembaga AS dapat meminta validator untuk beroperasi di dalam AS dan memenuhi standar kepatuhan SOC2.

Parameter risiko: Atur ambang kinerja, persyaratan diversifikasi, dan batas operator yang disesuaikan berdasarkan kerangka risiko Anda. Dapat ditetapkan proporsi maksimum alokasi untuk setiap operator, persyaratan waktu online minimum, atau instruksi diversifikasi geografis, semua ketentuan dieksekusi secara otomatis melalui kontrak pintar.

Spesifikasi integrasi: Konfigurasikan antarmuka API, format laporan, dan koneksi dengan sistem keuangan berdasarkan infrastruktur yang ada. Platform hosting Anda, sistem manajemen dana, dan dasbor laporan dapat terhubung melalui titik akhir standar tanpa perlu pengembangan kustom untuk protokol tertentu.

Kewenangan pengelolaan: Berpartisipasi secara independen dalam pengambilan keputusan untuk kas tertentu, tanpa terikat pada kerangka pengelolaan Lido secara keseluruhan. Persyaratan kepatuhan Anda akan menentukan cara penataan kas, tanpa perlu terpengaruh oleh pemungutan suara pengelolaan yang mungkin tidak sesuai dengan kebutuhan institusi.

Tingkat kustomisasi ini sebelumnya hanya dapat dicapai melalui staking independen, tetapi biaya operasional dan tingkat kompleksitasnya mencapai sepuluh kali lipat.

Lima keuntungan inti yang mendorong adopsi institusi

1. Struktur kepatuhan asli

Peta regulasi staking kripto institusi tetap kompleks dan bervariasi menurut negara dan wilayah, sementara fitur kustomisasi Lido V3 dapat mengubah hambatan menjadi proses yang teratur.

Melalui stVaults, institusi di Singapura dapat membentuk kluster validator khusus, hanya untuk operator node di Singapura atau Swiss, sambil memenuhi persyaratan kepatuhan dari Otoritas Moneter Singapura dan menikmati keuntungan dari staking likuid. Apakah semua operator perlu memiliki sertifikasi SOC2? Atau ingin mendapatkan perlindungan asuransi? Semua persyaratan ini dapat diprogram langsung sebagai standar akses validator.

Dengan menggunakan fungsi laporan independen stVaults, data bisnis institusi akan disimpan terpisah dari keseluruhan protokol, sehingga menyederhanakan proses audit dan pelaporan regulasi. Tidak perlu menjelaskan mekanisme operasi keseluruhan protokol Lido kepada lembaga audit, cukup menyediakan penjelasan konfigurasi vault yang jelas dan catatan kinerja historis yang eksklusif.

2. Penyederhanaan Integrasi Keuangan

Secara tradisional, kompleksitas integrasi telah menjadi salah satu hambatan terbesar. Lido V3 menghadapi tantangan ini dengan desain yang mengutamakan API, memungkinkan tim keuangan untuk terhubung secara mulus dalam alur kerja yang ada.

stVaults menyediakan antarmuka API standar yang dapat langsung terhubung dengan platform seperti Fireblocks, Copper, atau Anchorage Digital, tanpa perlu pengembangan kustom untuk protokol. Waktu pelaksanaan dapat dipersingkat menjadi beberapa minggu, bukan berdasarkan kuartal.

3. Manajemen Risiko yang Teliti

Investor institusi yang matang membutuhkan kemampuan manajemen risiko yang cermat dan dapat menyesuaikan strategi sesuai dengan perubahan lingkungan.

stVaults memungkinkan institusi untuk menetapkan parameter kontrol risiko tertentu: batas maksimum bobot operator node tunggal (misalnya tidak lebih dari 10%), ambang kinerja minimum (seperti persyaratan waktu berjalan 99%) dan mengonfigurasi kondisi pemicu penyeimbangan otomatis. Parameter ini akan dieksekusi secara otomatis melalui kontrak pintar.

4. Optimasi Struktur Biaya

Berbeda dengan biaya tersembunyi yang harus ditanggung dalam staking independen tradisional seperti infrastruktur, tenaga kerja, perangkat lunak, dan alat pemantauan, struktur biaya stVaults adalah transparan dan dapat diprediksi. Sebagai contoh, untuk posisi staking sebesar 100 juta USD (tingkat pengembalian tahunan 3,5%, atau 3,5 juta USD keuntungan), total biayanya sekitar 350 ribu USD, jauh lebih rendah dibandingkan dengan biaya infrastruktur lebih dari 500 ribu USD yang harus ditanggung dalam staking independen.

Selain biaya langsung, keuntungan efisiensi modal juga mencakup: tidak perlu memenuhi ambang minimal validator 32 ETH (dapat diterapkan dengan jumlah berapa pun), mewujudkan likuiditas instan melalui token stVault (tanpa menunggu penundaan penebusan), tidak perlu merekrut tenaga profesional, dan menghilangkan risiko titik kegagalan tunggal yang mungkin timbul dari infrastruktur yang dibangun sendiri.

5. Infrastruktur tingkat institusi

Realization nilai stVaults sepenuhnya dibangun di atas infrastruktur yang andal. Waktu henti validator akan langsung mempengaruhi penghasilan—contohnya, untuk posisi staking sebesar 100 juta dolar, setiap penurunan satu persen dari tingkat operasi normal di bawah 99% akan menyebabkan kerugian rata-rata tahunan sekitar 35 ribu dolar.

Kesimpulan

Bidang staking institusi telah mengalami perubahan mendasar. Menghadapi tantangan manajemen dana yang sebelumnya sulit untuk mencapai keseimbangan antara kontrol dan efisiensi operasional, Lido V3 menunjukkan jalur yang jelas: melalui solusi staking yang dapat disesuaikan, sesuai regulasi, dan efisien secara modal, sambil memenuhi kebutuhan institusi, tetap dapat mempertahankan keunggulan unik dari staking yang likuid.