Laporan Wintermute Menandai Perlambatan di 3 Saluran Likuiditas Utama Cryptocurrency

Meskipun likuiditas global yang mendukung dan pelonggaran bank sentral, Jasper De Maere dari Wintermute mengatakan bahwa kripto telah memasuki fase pembiayaan sendiri—di mana uang sekarang beredar secara internal alih-alih memperluas pasar.

Pertumbuhan ETF dan DAT Melambat, Wintermute Waspadai Rotasi Pasar Internal

Menurut Wintermute, perusahaan perdagangan algoritmik dan pembuat pasar kripto, arus masuk melalui stablecoin, dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs), dan treasury aset digital (DATs) telah melambat, meskipun latar belakang moneter yang lebih luas tetap mendukung. Stablecoin mengalami penurunan minggu ini untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan.

Penulis dan ahli strategi meja Jasper De Maere menjelaskan bahwa sementara adopsi mendorong tren jangka panjang, likuiditas menentukan arah harga—dan saat ini, likuiditas tersebut sedang didaur ulang daripada dikalikan. Data Wintermute menunjukkan ketiga saluran likuiditas—stablecoin, ETF, dan DAT—sedang mendatar setelah pertumbuhan yang kuat hingga akhir 2024 dan awal 2025.

Jumlah gabungan kepemilikan DAT dan ETF naik dari sekitar $40 miliar ke $270 miliar, sementara stablecoin berlipat ganda dari $140 miliar ke $290 miliar sebelum datar. De Maere mencatat bahwa perlambatan ini menandakan lebih sedikit dana baru yang masuk ke ekosistem, bukan hanya rotasi modal.

Setiap saluran mencerminkan sumber likuiditas yang berbeda, kata De Maere: stablecoin menunjukkan sentimen asli kripto, DAT mengikuti selera hasil institusional, dan ETF mewakili alokasi keuangan tradisional. Dengan ketiganya yang mendatar, Wintermute berpendapat bahwa pasar saat ini didorong secara internal, di mana likuiditas bergerak antar sektor alih-alih masuk dari luar.

Di luar kripto, Wintermute menyoroti bahwa likuiditas global (M2) tetap cukup, tetapi tingkat SOFR yang tinggi terus menjaga kas tetap ditempatkan di obligasi Treasury. Bahkan dengan berakhirnya pelonggaran kuantitatif AS, De Maere mengatakan bahwa likuiditas makro memilih saham daripada aset digital untuk saat ini.

Siklus likuiditas internal ini, menurut De Maere, menjelaskan perilaku pasar baru-baru ini: reli cepat memudar, volatilitas melonjak akibat likuidasi, dan rentang harga menyempit meskipun total aset yang dikelola tetap stabil. Wintermute menambahkan bahwa modal baru—baik melalui pencetakan stablecoin baru, penciptaan ETF, maupun penerbitan DAT—akan menjadi sinyal bahwa likuiditas eksternal kembali ke kripto.

Sampai saat itu, De Maere menyimpulkan, kripto tetap berada dalam “fase pembiayaan sendiri,” di mana modal beredar, bukan berkembang—pola yang sudah dikenal siapa saja yang pernah melihat likuiditas menentukan siklus kripto sebelumnya.

FAQ ❓

• **Siapa penulis laporan Wintermute tentang likuiditas kripto?**Analisis tersebut ditulis oleh Jasper De Maere, seorang peneliti di perusahaan perdagangan global Wintermute.
• **Apa tiga saluran likuiditas kripto yang diidentifikasi Wintermute?**Stablecoin, dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs), dan treasury aset digital (DATs).
• **Mengapa Wintermute mengatakan arus masuk melambat?**Tingkat SOFR yang tinggi dan preferensi investor terhadap saham mengalihkan likuiditas dari kripto.
• **Kapan likuiditas bisa kembali ke pasar kripto?**Menurut De Maere, pencetakan stablecoin baru, arus masuk ETF, atau pertumbuhan DAT akan menandai kembalinya modal eksternal.