Buffett dan enam lainnya akhirnya bertindak setelah enam tahun! Berkshire menghabiskan 4,3 miliar dolar untuk membeli Alphabet untuk pertama kalinya.

Dokumen pengajuan 13F terbaru dari Berkshire Hathaway mengungkapkan bahwa perusahaan tersebut pertama kali membeli 17,85 juta saham Alphabet, dengan kapitalisasi pasar sekitar 4,3 miliar dolar AS, dan untuk tiga kuartal berturut-turut mengurangi posisi di Apple, menjual 41,8 juta saham dalam satu kuartal. Ini menunjukkan bahwa Buffett tampaknya memiliki pemikiran baru tentang saham teknologi: Ketika Alphabet yang didorong oleh cloud dan AI ditawarkan, Apple yang mengalami perlambatan siklus iPhone dan kemajuan AI yang lambat terus dijual.

43 miliar dolar AS taruhan Alphabet masuk ke dalam saham inti

（sumber：Google）

Berkshire Hathaway dalam laporan 13F terbaru, menghabiskan 4,3 miliar dolar untuk membeli Alphabet, menunjukkan bahwa kerangka investasi nilai sedang disesuaikan akibat gelombang AI. Data 13F menunjukkan bahwa Alphabet kali ini langsung masuk ke dalam sepuluh posisi saham AS terbesar Berkshire, yang merupakan perubahan strategis besar bagi Buffett yang selama ini berhati-hati terhadap saham teknologi. Pembelian 17,85 juta saham menunjukkan bahwa ini bukanlah alokasi kecil yang bersifat percobaan, melainkan investasi besar yang didasarkan pada pertimbangan yang matang.

Harga saham Alphabet telah naik 45,4% tahun ini, didorong oleh permintaan AI yang meningkatkan bisnis Cloud dan pemulihan iklan pencarian. Investasi besar dari Berkshire dianggap pasar sebagai pengakuan terhadap “moat” Alphabet: lebih dari 90% pangsa pasar mesin pencari, aliran kas iklan video YouTube, serta kedalaman teknologi chip TPU yang dikembangkan sendiri dan model bahasa besar Google AI. Karakteristik ini sejalan dengan prinsip investasi “moat yang lebar” yang telah ditekankan Buffett selama ini.

Buffett selalu bersikap hati-hati terhadap perusahaan rintisan dan industri teknologi, karena perusahaan-perusahaan ini memiliki rasio harga terhadap laba yang tinggi, dan prospek operasionalnya sulit diprediksi. Namun, Alphabet bukan lagi perusahaan rintisan, melainkan raksasa teknologi yang matang dengan arus kas yang stabil, model bisnis yang jelas, dan posisi pasar yang kuat. Bisnis iklan mesin pencari Google menyediakan sumber pendapatan yang dapat diprediksi, ekosistem konten YouTube terus berkembang, dan pertumbuhan Google Cloud di pasar perusahaan juga memberikan mesin pertumbuhan baru untuk masa depan.

Keunggulan Tiga Inti Alphabet yang Menarik Berkshire

Arus Kas Stabil: Mencari iklan dan YouTube menyediakan sumber pendapatan yang dapat diprediksi, sesuai dengan prinsip investasi nilai

Kependekan Teknologi: Chip TPU yang dikembangkan sendiri dan model besar Google membangun penghalang teknologi di era AI

Kepemimpinan Pasar: Mesin pencari memiliki lebih dari 90% pangsa pasar, pesaing sulit untuk menggoyahkan

Investasi kali ini juga mencerminkan penilaian ulang Berkshire terhadap gelombang AI. Di masa lalu, sikap Buffett terhadap tren teknologi adalah “tidak berinvestasi jika tidak memahaminya”, yang membuatnya melewatkan banyak peluang investasi di saham teknologi awal. Namun, seiring AI memasuki tahap aplikasi praktis dan menghasilkan arus kas, karakteristik infrastruktur perusahaan Alphabet mendapat pengakuan dari para investor nilai tradisional.

Dari Penyesalan ke Masuk: Menunggu Harga dan Nilai Selama Enam Tahun

Pada rapat pemegang saham tahun 2019, Buffett pernah menyebutkan kesempatan investasi yang terlewat pada Google. Ia menggambarkan itu sebagai “sesuatu yang membuat frustrasi”, tetapi selama bertahun-tahun ia tampaknya tidak menunggu waktu yang tepat untuk masuk. “Tahun itu kami menggunakan layanan Google, tetapi tidak terpikir untuk membeli sahamnya, ini adalah salah satu keputusan yang benar-benar saya sesali.” Pernyataan ini memicu diskusi luas di pasar pada saat itu, karena Buffett jarang mengakui kesalahan investasi atau penyesalan secara terbuka.

Dari menyatakan penyesalan pada tahun 2019 hingga benar-benar masuk pada tahun 2025, Buffett menunggu selama enam tahun penuh. Penantian enam tahun ini bukanlah observasi pasif, melainkan mencari momen di mana harga dan nilai bertemu dengan wajar. Salah satu prinsip inti dari investasi nilai adalah “membeli perusahaan yang baik dengan harga yang wajar”, bukan “membeli perusahaan apa pun dengan harga berapa pun”. Pada tahun 2019, valuasi Alphabet mungkin masih terlalu tinggi, atau lingkungan pasar belum cukup matang untuk membuat Buffett yakin akan nilai jangka panjangnya.

Dalam enam tahun terakhir, Alphabet telah mengalami beberapa penyesuaian valuasi, transformasi bisnis, dan tantangan pasar. Ketika saham teknologi mengalami penurunan besar pada tahun 2022, harga saham Alphabet turun lebih dari 30% dari titik tertingginya, memberikan peluang yang lebih baik bagi investor nilai untuk masuk. Selain itu, langkah Alphabet di bidang AI semakin jelas, dari Google Assistant di awal hingga model besar Google AI saat ini, jalur teknologi dan prospek komersialisasinya menjadi semakin jelas.

Selama tahun lalu, Berkshire telah menjual saham bersih dan posisi kasnya beberapa kali mencapai rekor tertinggi, namun tindakan kali ini menunjukkan bahwa Buffett percaya harga Alphabet telah mencapai kisaran yang dianggapnya wajar. Banyak pihak yang percaya bahwa manajer investasi Todd Combs dan Ted Weschler, yang lebih akrab dengan industri teknologi, memainkan peran kunci, mencerminkan pergeseran mekanisme pengambilan keputusan Berkshire dari satu legenda menuju era dual core. Buffett akan mengkonfirmasi pengunduran dirinya dari operasi sehari-hari Berkshire pada akhir tahun ini, dan investasi kali ini di Alphabet mungkin juga mencerminkan sikap yang lebih terbuka dari generasi manajemen baru terhadap saham teknologi.

Pemikiran Strategis Pengurangan Kepemilikan Apple Selama Tiga Kuartal Berturut-turut

Di sisi lain, Apple tetap menjadi pemegang saham terbesar di Berkshire, tetapi puncak bobotnya pernah mendekati 40% dari portofolio. Berkshire telah mengurangi posisi di Apple selama tiga kuartal berturut-turut, menjual lagi 41,8 juta saham dalam satu kuartal, dan tindakan pengurangan yang berkelanjutan ini memicu perhatian luas di pasar. Apple pernah menjadi salah satu investasi saham teknologi paling sukses Buffett, yang dimulai sejak 2016 dan telah membawa Berkshire ratusan miliar dolar keuntungan di atas kertas.

Namun, risiko yang terkonsentrasi ditambah dengan pertumbuhan iPhone yang melambat dan valuasi yang secara jangka panjang berada di atas 30 kali rasio harga terhadap laba, membuat Berkshire memilih untuk “terus mengurangi kepemilikan”. Keputusan ini bukan berarti kehilangan kepercayaan terhadap Apple, tetapi berdasarkan prinsip pengendalian risiko dalam manajemen portofolio. Ketika proporsi saham tunggal terlalu tinggi, terlepas dari seberapa baik kualitas perusahaan tersebut, akan membawa risiko konsentrasi yang berlebihan pada keseluruhan portofolio investasi.

Apple bergantung pada siklus pembaruan perangkat keras, sementara Alphabet mengandalkan langganan cloud dan algoritma iklan untuk secara stabil memperbesar arus kas, perbedaan ritme operasional keduanya menjadi dasar utama untuk penyesuaian portofolio Berkshire. Penjualan iPhone sangat bergantung pada siklus penggantian perangkat konsumen, karakteristik siklus ini membuat pertumbuhan pendapatan memiliki ketidakpastian. Sebaliknya, iklan pencarian dan layanan cloud Alphabet menyediakan aliran pendapatan yang lebih stabil dan dapat diprediksi, stabilitas ini menjadi lebih menarik dalam lingkungan dengan ketidakpastian ekonomi yang meningkat.

Selain itu, kemajuan Apple di bidang AI yang relatif lambat juga mungkin menjadi salah satu alasan Berkshire mengurangi kepemilikannya. Meskipun Apple telah meluncurkan Apple Intelligence, waktu peluncuran dan penerimaan pasar untuk fitur AI-nya tidak sesuai harapan. Sebaliknya, Alphabet telah berinvestasi di bidang AI selama bertahun-tahun, memiliki tumpukan teknologi lengkap dari penelitian dasar hingga aplikasi komersial, yang memberi mereka keunggulan kompetitif yang lebih besar di era AI.

Evolusi Kerangka Investasi Nilai di Era AI

Penjelasan tentang restrukturisasi kombinasi kali ini menunjukkan bahwa investasi nilai tidak terputus dari teknologi, melainkan menunggu saat ketika valuasi dan moat beririsan secara wajar. Ketika AI bergerak dari konsep menuju arus kas, karakteristik infrastruktur perusahaan Alphabet diakui oleh para penganut nilai tradisional. Filosofi investasi Buffett tidak pernah menolak saham teknologi, tetapi menolak untuk berinvestasi pada perusahaan yang model bisnisnya tidak dapat dipahami atau valuasinya terlalu tinggi.

Kasus investasi Alphabet menunjukkan bahwa ketika sebuah perusahaan teknologi matang dengan arus kas yang stabil, moat yang jelas, dan valuasi yang wajar, itu memenuhi standar investasi nilai. Bisnis iklan pencarian Google telah beroperasi selama lebih dari dua puluh tahun, dan model bisnis serta profitabilitasnya telah terverifikasi dengan baik. Meskipun YouTube relatif muda, dominasi di pasar iklan video dan basis pengguna yang terus tumbuh juga memberikan dukungan nilai jangka panjang.