Membongkar perilaku pasar pemegang saham jangka panjang dan pendek: Apa saja potensi perubahan dalam tren pasar saat ini?

Penulis asli: Chloe, PANews

Harga Bitcoin menembus titik tertinggi sepanjang masa (ATH) sebesar $73,750.07 pada tanggal 14 Maret, menjadi titik balik penting di pasar saat ini dan juga menandai masuknya harga Bitcoin ke area baru yang tidak diketahui, yaitu, "penemuan harga " panggung . Pendiri dan CEO Galaxy Digital Michael Novogratz mengatakan pasar saat ini telah menarik banyak investor baru.

###Likuiditas pasar meningkat

Glassnode baru-baru ini menulis bahwa pada tahap ini, harga pasar mendorong sejumlah besar pasokan digunakan untuk mendapatkan uang tunai dan keuntungan, yang menyebabkan Bitcoin yang dijual dinilai kembali, biasanya dari biaya yang lebih rendah ke biaya yang lebih tinggi. Artinya, ketika Bitcoin berpindah tangan, kita juga dapat menganggapnya sebagai suntikan permintaan dan likuiditas baru ke dalam kelas aset. Mekanisme ini menonjol dengan penerapan indikator kapitalisasi pasar, yang melacak akumulasi likuiditas dolar yang "disimpan" di kelas aset. Realisasi kapitalisasi pasar saat ini telah mencapai angka tertinggi baru sepanjang masa, yaitu sebesar US$540 miliar, dan tumbuh pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya yaitu lebih dari US$79 miliar per bulan.


Jika kita hanya mempertimbangkan pemegang koin yang telah memegang koinnya selama 3 bulan atau kurang, kita dapat melihat bahwa jumlahnya telah meningkat secara dramatis dalam beberapa bulan terakhir, menyiratkan bahwa investor yang baru saja bergabung dengan pasar Bitcoin dalam beberapa bulan terakhir (yaitu mereka yang membeli dan menahan orang) yang telah berkecimpung di Bitcoin tidak lebih dari tiga bulan kini menguasai sekitar 44% dari total saham Bitcoin. Peningkatan rasio ini secara langsung mencerminkan pemegang jangka panjang menjual Bitcoin mereka ketika harga Bitcoin lebih tinggi untuk memenuhi fluktuasi permintaan baru di pasar. Hal ini juga menggambarkan perubahan distribusi kekayaan di pasar Bitcoin dan pertumbuhan signifikan bagian investor baru dari total kekayaan di jaringan Bitcoin.


Dalam siklus Bitcoin yang lalu, masuknya permintaan baru ke pasar sering kali menunjukkan meningkatnya minat pedagang terhadap spekulasi dan sering kali mengakibatkan volatilitas pasar yang lebih besar, yang merupakan karakteristik tren naik makro dalam siklus Bitcoin sebelumnya.

Sejak volatilitas mencapai titik terendah pada bulan Oktober 2023 (kanan bawah grafik di bawah), realisasi volatilitas dalam 90 hari telah meningkat hampir dua kali lipat dari 28% menjadi 55%, periode yang menandai dimulainya percepatan realisasi arus masuk kapitalisasi pasar.


###Pasar mulai pulih

Setelah pengetatan pasokan yang bersejarah tahun lalu (lihat area kuning pada grafik di bawah), terjadi perbedaan yang kuat antara pasokan pemegang jangka panjang (garis biru) dan pemegang jangka pendek (garis merah), dengan pasokan jangka panjang. pemegang jangka pendek mendekati titik tertinggi dalam sejarah, sementara pasokan untuk pemegang jangka pendek sebenarnya berada pada titik terendah sepanjang masa, menyoroti semakin ketatnya pasokan BTC.


Saat ini, perbedaan pasokan antara pemegang saham jangka panjang dan jangka pendek mulai menyempit. Ketika harga naik, investor akan menahan lebih banyak keuntungan yang belum direalisasi, yang pada gilirannya akan menarik pemegang saham jangka panjang untuk menjual posisi mereka.

Data Glassnode menunjukkan bahwa sejak mencapai puncak 14.916 juta BTC pada Desember 2023, pasokan ke pemegang jangka panjang telah menurun sebesar 900,000 BTC, yang menunjukkan pergeseran pasar yang penting. Diantaranya, proporsi arus keluar GBTC menyumbang sekitar sepertiga dari jumlah ini (sekitar -286,000 BTC).

PANews percaya bahwa bagian arus keluar ini mencerminkan arus keluar dana yang besar dari GBTC, yang dapat menyebabkan pemegang jangka panjang meningkatkan pasokan pasar, terutama ketika mereka memilih untuk menukar kepemilikan GBTC mereka dengan Bitcoin atau uang tunai. Hal ini sebagian menjelaskan mengapa terjadi penurunan signifikan dalam pasokan pemegang jangka panjang, yang sebagian disebabkan oleh arus keluar GBTC.

Secara relatif, pasokan pemegang jangka pendek meningkat sebesar 1.121 juta BTC, menyerap tekanan jual dari pemegang jangka panjang, dan memperoleh tambahan 121,000 BTC dari pasar sekunder melalui bursa. Perubahan dinamika penawaran dan permintaan ini menyoroti perubahan struktur pasar dan dampak berbagai jenis perilaku investor terhadap pasokan dan harga Bitcoin.


Berdasarkan informasi di atas, dapat disimpulkan bahwa ketika pasar mencapai titik tertinggi baru, pola perilaku investor jelas berubah. Ketika permintaan baru meningkat, tekanan pada pemegang saham jangka panjang untuk menjual dengan harga lebih tinggi tampaknya semakin cepat. Meskipun ETF yang baru disetujui menjadi elemen baru yang penting dalam struktur pasar, tren ini telah tercermin dalam data on-chain untuk semua siklus sebelumnya.

Glassnode kemudian menganalisis lebih lanjut kepemilikan Bitcoin dengan harga melebihi $60,000. Dari gambar di bawah, Anda dapat melihat bahwa ada sekitar 1,875 juta Bitcoin, terhitung 9,5% dari peredaran saat ini, semuanya dibeli ketika harganya melebihi $60,000.


Dan seperti yang ditunjukkan oleh rasio merah, sebagian besar Bitcoin saat ini dikendalikan oleh pemegang jangka pendek, yang menunjukkan bahwa sebagian besar Bitcoin telah dibeli dengan harga tinggi dalam waktu dekat. Selain itu, sekitar 508.000 Bitcoin disimpan di ETF spot AS (tidak termasuk GBTC), yang juga dikaitkan dengan pemegang jangka pendek, karena investor ETF umumnya mencari keuntungan jangka pendek daripada kepemilikan jangka panjang.

Kita juga dapat mencocokkan dengan indikator aktivitas pada gambar di bawah ini. Aktivitas adalah indikator yang mengukur keseimbangan keseluruhan "waktu tunggu" dalam pasokan Bitcoin. Jika aktivitas terus meningkat (garis oranye), berarti jumlah Bitcoin yang dijual di pasar (terutama yang sudah lama tidak aktif) melebihi jumlah Bitcoin baru yang dibeli dan disimpan dalam jangka panjang. Tren ini menunjukkan bahwa, secara keseluruhan, lebih banyak Bitcoin di pasar yang digunakan untuk mendapatkan keuntungan dibandingkan ditahan untuk jangka panjang (HODL).


Secara keseluruhan, keadaan pasar saat ini dengan cepat mengarah pada kesimpulan bahwa pasar Bitcoin telah berubah menjadi tahap yang terutama berfokus pada penjualan dan perolehan keuntungan. PANews percaya bahwa pergeseran ini mencerminkan peningkatan pemegang jangka pendek di pasar dan perubahan perilaku perdagangan Bitcoin, terutama ketika harga sedang tinggi. Perubahan pola perilaku ini sangat penting untuk memahami tren jangka pendek dan jangka panjang dalam Bitcoin. pasar. .

###Indikator menguraikan perilaku pasar dari pemegang jangka panjang dan pemegang jangka pendek

Dalam proses menemukan keseimbangan antara penawaran dan permintaan, memahami perilaku pemegang saham jangka panjang dan jangka pendek juga penting untuk menangkap tren pasar. Berdasarkan indikator on-chain yang disediakan oleh Glassnode, pembaca akan diarahkan untuk mengeksplorasi bagaimana menganalisis penerapan dan nilai pasar melalui beberapa indikator.

Yang pertama adalah "rasio untung dan rugi yang direalisasi". Indikator ini terutama digunakan untuk mengetahui titik balik pasar. Artinya, rasio untung dan rugi yang direalisasi berfluktuasi di sekitar nilai keseimbangan 1 pada skala pengukuran nonlinier, yang dapat memberikan kami dengan alat yang ideal untuk menemukan titik balik pasar. . Khususnya dalam tren naik, ketika realisasi kerugian meningkat tajam, hal ini mungkin menunjukkan bahwa pembeli yang membeli di posisi teratas mulai panik menjual, yang menunjukkan bahwa pasar mungkin mencapai titik balik.


Mari kita mulai dengan analisis pemegang saham jangka pendek, dan kita dapat melihat bahwa rasio laba-rugi mereka tetap berada dalam kisaran yang didominasi laba, yang berarti bahwa laba mereka sekitar 50 kali lebih besar daripada kerugian mereka. Rasio P/L ini memantul bolak-balik dari tingkat keseimbangan 1,0, menunjukkan bahwa investor pada umumnya mampu menyerap keuntungan ketika harga pasar terkoreksi, dan mempertahankan biaya investasinya serta menghindari kerugian ketika harga turun.

Sederhananya, ketika rasio ini di atas 1, berarti keuntungan pemegang jangka pendek dari penjualan Bitcoin lebih besar daripada kerugiannya. Jika rasio ini tinggi, katakanlah lebih dari 1, berarti lebih banyak orang yang memperoleh keuntungan dibandingkan kerugian di pasar.

Pada gambar di atas, area hijau menunjukkan situasi untung yang dominan, sedangkan area merah berarti situasi kerugian lebih besar. Secara umum, ketika harga Bitcoin mengalami tren naik dan kemudian terkoreksi, jika rasio ini dapat tetap di atas 1, hal ini biasanya dianggap sebagai tanda kesehatan pasar, yang menunjukkan bahwa meskipun menghadapi fluktuasi harga, kebanyakan orang masih tetap bertahan. menghasilkan keuntungan.negara.

Untuk memahami lebih dalam, kita dapat membandingkan rasio untung-rugi ini dengan tren harga pasar Bitcoin untuk mengamati sentimen pasar dan kemungkinan pergerakan harga. Misalnya, jika harga Bitcoin mencapai titik tertinggi baru dan rasio untung-rugi turun pada saat yang sama, ini bisa menandakan koreksi pasar akan segera terjadi. Sebaliknya, jika harga turun dan rasio untung-rugi meningkat, hal ini bisa menjadi tanda bahwa pasar akan segera pulih.

Seperti yang dapat kita lihat dari grafik di bawah, selama koreksi harga pasar, kerugian yang dialami oleh pemegang jangka pendek memiliki puncak yang jelas. Kita dapat berspekulasi bahwa pasar akan bersemangat untuk membeli Bitcoin dalam waktu dekat karena ekspektasi bahwa harga bisa saja turun lebih jauh, Jual untuk menghindari kerugian yang lebih besar (panicselling).

Dan setelah setiap penyesuaian pasar, besarnya kerugian yang direalisasikan meningkat. Hal ini menunjukkan bahwa jumlah dan ukuran “pembeli teratas” yang tertarik oleh setiap gelombang kenaikan harga meningkat.


Lalu ada indikator “Rasio Risiko Sisi Jual”, yang terutama digunakan untuk mengevaluasi ukuran relatif dari peristiwa untung dan rugi.Indikator ini dapat membantu memahami kekuatan pergerakan pasar dan dampaknya terhadap total ukuran pasar, khususnya ketika pasar berada pada atau mendekati titik tertinggi baru sepanjang masa.

Nilai yang tinggi menunjukkan bahwa pemegang jangka pendek membeli dan menjual mata uang kripto dengan harga jauh di atas atau di bawah biayanya, yang berarti pasar mungkin perlu menemukan kembali keseimbangannya (sering kali disertai dengan perubahan harga yang liar). Sebaliknya, nilai yang rendah menunjukkan bahwa sebagian besar Bitcoin yang dijual mendekati titik impas, menunjukkan bahwa pasar telah mencapai tingkat keseimbangan tertentu dan “titik impas” telah habis dalam kisaran harga saat ini (biasanya ketika menggambarkan a lingkungan seksual dengan volatilitas rendah).

Setelah harga Bitcoin melampaui $70,000, rasio risiko penjualan pemegang jangka pendek meningkat secara signifikan, yang biasanya terjadi di dekat titik balik pasar (baik secara keseluruhan maupun lokal). Biasanya juga menunjukkan bahwa keseimbangan baru belum terbentuk, dan indikator terkoreksi tajam seiring penyesuaian dan konsolidasi pasar.


Dalam penilaian terhadap pemegang saham jangka panjang, Anda dapat melihat pada grafik di bawah bahwa realisasi rasio keuntungan/kerugian mereka telah tumbuh secara eksponensial dan vertikal. Berdasarkan definisinya, hal ini terjadi karena tidak ada pemegang saham jangka panjang yang mengalami kerugian ketika pasar baru saja keluar dari puncak siklus sebelumnya, yang selanjutnya dipicu oleh peningkatan aksi ambil untung yang disebutkan di atas oleh pemegang saham jangka panjang.


Meskipun kita dapat melacak realisasi kerugian pemegang jangka pendek dalam tren naik, lebih penting lagi untuk memantau realisasi keuntungan pemegang jangka panjang, karena ini adalah komponen kunci dari tekanan jual. PANews percaya bahwa perilaku pemegang saham jangka panjang sering kali dipandang sebagai indikator kesehatan pasar jangka panjang. Ketika kerugian yang direalisasikan rendah, hal ini menunjukkan bahwa mereka tidak terburu-buru menjual ketika harga turun, yang mungkin berarti mereka optimis terhadap prospek pasar dalam jangka panjang. Melihat perilaku pemegang saham jangka pendek, realisasi kerugian yang tinggi mencerminkan volatilitas pasar dan kepanikan investor.

Untuk mengilustrasikan hal ini, kita dapat melihat bahwa dalam koreksi baru-baru ini, kerugian yang direalisasikan oleh pemegang saham jangka panjang telah berkurang menjadi hanya $3.500 per hari dibandingkan dengan kerugian pemegang saham jangka pendek sebesar $114 juta.


Terakhir, Glassnode mencatat percepatan keuntungan yang direalisasikan oleh pemegang saham jangka panjang, menyebabkan rasio risiko sisi jual mereka mengalami tren peningkatan sejak Oktober 2023. Pertumbuhan yang baik dalam indikator ini bersama dengan penembusan titik tertinggi sepanjang masa menunjukkan bahwa tekanan distribusi dan aksi ambil untung di antara kelompok pemegang saham jangka panjang relatif serupa dengan siklus sebelumnya.


Secara keseluruhan, dengan menganalisis kombinasi kelompok pemegang jangka panjang dan pemegang jangka pendek, serta perilaku untung dan ruginya, penelitian ini memberikan berbagai perspektif mengenai psikologi investor dan aliran modal.

Melalui berbagai alat dan indikator on-chain Glassnode, kita juga dapat mengamati bahwa pola perilaku investor saat ini di pasar Bitcoin berubah secara signifikan. Pemegang saham jangka panjang telah memasuki siklus penjualan mereka, merealisasikan keuntungan dan membangkitkan pasokan yang tidak aktif untuk memenuhi permintaan baru dengan harga yang lebih tinggi. Kemudian dengan menggunakan analisis dari berbagai pemegang rantai, kita dapat menggunakan indikator-indikator ini untuk mengidentifikasi titik balik di pasar lokal dan global, terutama menggunakan indikator untung dan rugi.

Yang terakhir, kombinasi kelompok pemegang saham jangka panjang dan jangka pendek, serta perilaku untung dan ruginya, juga menunjukkan potensi perubahan tren pasar. Perubahan pola perilaku ini, terutama realisasi keuntungan dan kerugian pada titik harga utama, memberikan cara baru untuk memprediksi fluktuasi pasar dan peluang terbaik.

Dengan mempertimbangkan indikator-indikator di atas secara komprehensif, kita dapat memahami dinamika pasar secara lebih komprehensif dan membuat rencana strategi investasi masa depan yang lebih matang.