Dunia kripto yang baru: dari inovasi ke permainan perdagangan murni

Setelah menghadiri sebuah acara industri di Hong Kong baru-baru ini, saya bertemu dengan beberapa teman lama di dalam negeri. Meskipun wajah-wajah yang familiar masih aktif, suasana pasar secara keseluruhan telah berubah diam-diam. Ini bukanlah kegembiraan dari pasar bull, dan juga bukan ketakutan dari pasar bear, melainkan sebuah keadaan "alienasi" yang belum pernah terjadi sebelumnya. Di era baru ini, dunia kripto tampaknya hanya menyisakan satu model bisnis: menjual koin.

Tiga Pilar Ekosistem Industri

Merefleksikan kembali, dunia kripto beroperasi bergantung pada tiga bagian inti:

1. Penciptaan nilai: Memenuhi kebutuhan pengguna melalui inovasi teknologi, seperti Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer2, dll.

2. Penemuan nilai: termasuk modal ventura, penetapan harga perdagangan, dan sebagainya, menangkap aset potensial dan mendorong perkembangan industri.

3. Aliran nilai: dibangun oleh pembuat pasar, agen, media, dan lainnya untuk membangun saluran penjualan, memfasilitasi peredaran dari pasar primer ke pasar sekunder.

Ketiga tahap ini seharusnya saling mendukung dan berkembang bersama. Namun, saat ini pasar menunjukkan keadaan yang tidak seimbang: dua yang pertama semakin merosot, sementara yang ketiga sangat berkembang. Pihak proyek tidak lagi memperhatikan kebutuhan pengguna dan kualitas produk, dan lembaga investasi juga tidak lagi melakukan penelitian mendalam tentang tren industri. Seluruh pasar tampaknya hanya tersisa satu suara: "Bagaimana cara menjual lebih banyak koin?"

Ekonomi Penjualan Koin dan Klub Sumber Daya

Dalam pasar yang sehat, ketiga tahap ini harus terhubung dengan erat. Pihak proyek fokus pada pengembangan produk untuk memenuhi kebutuhan pengguna; lembaga investasi masuk atau keluar pada waktu yang tepat; sementara saluran distribusi meningkatkan efisiensi modal.

Namun, kenyataannya adalah, sangat sedikit orang yang membahas peluang inovasi dalam dunia kripto atau arah produk potensial. Bahkan ketika ada titik panas yang muncul di beberapa segmen, sulit untuk membangkitkan semangat kewirausahaan yang nyata. Institusi pasar sekunder umumnya memilih untuk menunggu, koin tiruan langsung mencapai puncaknya saat diluncurkan, dan likuiditas koin konsep populer juga cenderung menipis.

Dalam lingkungan ini, subjek yang paling aktif di pasar telah berubah menjadi peserta jenis ketiga: pembuat pasar, agen, dan perantara. Fokus mereka terletak pada bagaimana memanipulasi data, membangun hubungan di atas platform perdagangan besar, bagaimana melakukan promosi untuk menarik pembeli, serta bagaimana bekerja sama dengan komunitas untuk meningkatkan volume perdagangan.

Fenomena homogenisasi di kalangan peserta pasar sangat parah, semuanya berusaha untuk meraih keuntungan dari dana yang semakin langka di dunia kripto.

Ini mengakibatkan pihak sumber daya utama (termasuk proyek teratas, platform perdagangan besar dan departemen penambahan koin mereka, serta pembuat pasar dan agensi yang kuat) membentuk komunitas kepentingan yang solid. Dana mengalir dari investor ke proyek utama, kemudian melalui partisipasi ritel di pasar sekunder, akhirnya memberi kehidupan kepada kelompok kepentingan ini.

Penurunan Semangat Inovasi

Setelah runtuhnya sebuah platform perdagangan besar pada tahun 2022, dunia kripto mengalami periode kegelapan. Namun, berbeda dengan situasi saat ini, saat itu banyak dana masih terperangkap di lembaga investasi dan pemain besar, dan dana-dana ini memiliki fungsi menghasilkan, mampu diarahkan ke proyek inovatif, dan menghasilkan eksternalitas positif.

Namun sekarang, sejumlah besar dana diserap oleh perantara, pihak proyek hanya ingin mendapatkan selisih harga setelah diluncurkan, menjadi perantara antara lembaga investasi dan pasar sekunder. Mereka tidak lagi mencari penciptaan nilai, hanya perlu mengemas cerita "cangkang kosong". Dari perspektif logika bisnis tradisional, jika saluran distribusi hulu mengambil sebagian besar profit, maka pasti akan mengompresi anggaran penelitian dan pengembangan serta operasional hulu.

Hasilnya, pihak proyek dengan tegas meninggalkan pengembangan produk dan menggunakan semua dana untuk promosi dan peluncuran koin. Lagipula, bahkan proyek tanpa produk substantif dan basis pengguna dapat berhasil diluncurkan. Promosi saat ini bahkan dapat dikemas sebagai "koin meme" yang didorong, semakin sedikit yang diinvestasikan dalam produk dan teknologi, semakin banyak dana yang tersedia untuk peluncuran koin dan meningkatkan harga koin.

Dunia kripto telah mengubah jalur inovasinya menjadi:

"Menceritakan cerita yang menarik → Pengemasan cepat → Memanfaatkan hubungan untuk meluncurkan koin → Mencairkan dan keluar."

Dalam norma baru ini, produk, pengguna, dan penciptaan nilai tampaknya menjadi penghiburan diri para idealis.

Dilema Mode Penarikan

Secara superficial, pihak proyek menggunakan dana untuk meluncurkan koin dan menaikkan harga koin, tampaknya semua pihak dapat diuntungkan: dana investasi mendapatkan peluang untuk keluar, pedagang ritel di pasar sekunder memiliki ruang untuk bertaruh, dan perantara juga dapat memperoleh keuntungan dari situ.

Namun dalam jangka panjang, hasil dari hilangnya eksternalitas positif adalah perantara semakin besar, membentuk monopoli yang terus meningkatkan proporsi pemotongan.

Proyek hulu terpaksa mengurangi biaya penelitian dan pengembangan produk, menghadapi tekanan regulasi dan pemotongan besar-besaran, yang menyebabkan ketidakseimbangan serius antara risiko dan imbal hasil, dan akhirnya mungkin memilih untuk keluar. Persaingan antara ritel di hilir semakin meningkat, fenomena "menerima" menjadi umum, dan setelah efek menghasilkan uang hilang, banyak yang keluar.

Pada dasarnya, perantara (baik itu platform perdagangan, pembuat pasar, atau agen, komunitas) adalah penyedia layanan, mereka tidak secara langsung menciptakan nilai dan eksternalitas positif. Ketika pihak penyedia layanan dan pihak yang mengambil keuntungan menjadi kelompok yang paling diuntungkan di pasar, seluruh pasar akan seperti tubuh yang terkena kanker, yang pada akhirnya dapat menyebabkan keruntuhan seluruh ekosistem.

Kekuatan Siklus dan Harapan untuk Membangun Kembali

dunia kripto pada akhirnya adalah pasar yang bersifat siklis.

Para optimis percaya, setelah masa kekurangan likuiditas saat ini, akhirnya akan datang "musim nilai" yang sebenarnya. Inovasi teknologi, skenario aplikasi baru, dan model bisnis akan membangkitkan kembali semangat inovasi. Semangat inovasi tidak akan mati, dan gelembung pada akhirnya akan surut. Bahkan jika hanya ada cahaya harapan yang lemah, itu bisa menjadi mercusuar yang memandu kita maju.

Pihak pesimis berpendapat bahwa gelembung belum sepenuhnya meledak, dunia kripto mungkin masih perlu mengalami "pembersihan salju" yang lebih dalam. Hanya ketika para penyedot tidak memiliki koin untuk disedot, dan pola pasar yang didominasi oleh perantara runtuh, baru mungkin akan ada pembentukan kembali yang sebenarnya.

Dalam periode transisi ini, para pelaku akan mengalami fase kacau yang penuh keraguan, konflik internal, kelelahan, dan keraguan diri.

Tetapi inilah esensi pasar - siklus adalah takdir, dan gelembung juga merupakan preludium kelahiran baru.

Masa depan mungkin cerah, tetapi jalan menuju cahaya mungkin akan sangat panjang dan sulit.